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這一周我們關注兩會的召開，而且這次對金融改革出現了大刀闊斧的機構變革。這次兩會出臺了13項改革措施，其中有6項涉及金融產業，每個投資人都應當格外關注目前金融行業正在發生的重大機構變革、制度變革和未來的體系變革，將會對未來A股產生怎樣的重要影響？
最近幾天大家從媒體、新聞客戶端，看到了這次證監會改革的相關報道，大家最關心的可能就是這一條，投資人都在關心中國證監會機構改革可能會發生的一些重大變化，這只是金融改革中的一部分。
過會我會詳細談，為什么這次金融改革力度如此之大，全面金融改革的背后究竟孕育著怎樣的原因？
首先關注一下最近市場的變化情況，到今天為止，上證指數并沒有形成向上突破，相反卻出現了震蕩盤下的走勢。今天午后最后半個小時股指突然間形成了快速拉起。本來大家都在擔心上證指數勢如破竹再破3300點，險些打回3200點附近，在尾市時出現急拉，主要對象是中國聯通、中國電信等中字頭股票。
我想最近幾天不堅定的投資人在市場反復打壓和洗盤中，恐怕早已經受不住震蕩和調整的壓力了。我最擔心的是大家在昨天或今天上午主動交出籌碼，如果是這樣，可能明天市場就會迎來一次技術上的強勢反彈，你又錯過了這次抄底行動。
中方信富昨天和前天已經讓部分客戶繼續抄底中字頭低估值藍籌和部分調整到位的信創和數字概念股了。我們在今天市場全面反彈中，尤其是數字經濟反彈中，好多投資人的配置又重新回到了一個相對成功的位置。我上次已經跟大家說了3300點這個位置是空中加油。
市場之所以在這個位置反復震蕩盤整，主要原因是來自于外匯市場的干擾。
【金融監管“大變局”背后真正原因是什么？】
近段時間外匯市場出現了較大波動，最近幾天外匯市場每天都下跌幾百點，美元對于人民幣的匯率從6.7破到6.8、6.9，險些到達7。
外匯市場劇烈波動的主要原因是美聯儲在極度加息后再次宣布有可能在3月將加息步伐加快，美聯儲主席鮑威爾表示：3月準備加息50個基點，并且之后會加快美聯儲的加息進程。
這個消息出來后，全球匯市、股市、債市都出現了大幅調整，這就意味著美聯儲在去年7次加息后，今年有可能會進一步任性加息。
美聯儲的聯邦基準利率已經從不足5%上升到5.6%，如果繼續加息，今年有望使得美聯儲基準利率上升到6%以上，這是近40年以來美國從來沒過過的強勢加息周期，而且基準利率已創40年以來的新高。
大家都在擔心美國貨幣政策已經把弓拉滿了，而且美國的房地產繼2008年出現雷曼兄弟事件后，最近再次出現了黑石集團房地產債券到期不能有效兌付的情況，而且這次債券到期不能兌付額度達到6億美金，黑石集團是美國最大的房地產公司，這給我們提示了一個巨大風險。
在美聯儲數次加息，并且通脹持續高漲，債務成本進一步增強，美國財政已經走到了懸崖邊上時，依然不肯懸崖勒馬。
未來可想而知，美國一定有較大行動在后面。一是通過美元強勢阻止全球金融機構退出美國市場，這是比較大的意愿，因為現在美股市場、債券市場都已高高在上，高處不勝寒，如果機構資金向外撤離，必將導致美國金融市場崩塌，甚至導致美國經濟硬著陸。在此情況下，美聯儲背后的利益集團已無視全球金融市場風險，任性加息導致美國聯邦基準利率連續上行。
在美聯儲不斷加息的情況下，全球各國央行貨幣不斷貶值。大家緊急應對的措施就是被動加息，阻止美聯儲加息所帶來的本國貨幣貶值，或者進行量化寬松，擴大貨幣發行量。但這些舉措無疑打亂了全球金融市場秩序，不是引發匯率市場風險，股市債市的崩盤風險，就有可能引發全球性通脹的到來。
2023年我們認為金融風暴比2022年可能會更猛烈，因為美聯儲緊繃的聯邦基準利率上限這根弦似乎已經越繃越緊了，有一觸即崩潰的風險。
為什么今年兩會做出如此大的金融機構改革動作。當金融改革計劃出來時，大家都感到比較突然，金融機構改革背后的真正原因是什么？我們已經看到了美聯儲連續加息后，必將給全球金融秩序帶來較大破壞。
最重要的是在本世紀初，全球金融風暴即將到來，中國作為發展中國家，而且作為全球第二大經濟體國家，我們如何應對這場金融風暴，使得中國金融資產保持平穩而有效運行，從而使我們順利完成中國經濟復蘇和新經濟的華麗轉身。
前提是我們必須要采取有效的制度措施，有效的系統化的調整應對這次金融風暴的到來。
當我們交代了這次金融改革大背景時，再看這次改革力度，我們給大家做一個歸納，這次改革有增有減，還有調整，為什么？我們具體給大家分析和講解。
這里新增的是國家金融監督管理總局和國家數據局，主要負責的是什么呢？國家金融監督管理總局主要負責除證券業務之外的金融行業的所有監管，這里要明確除證券業之外的金融業務的所有監管，包括銀行、保險、債券、信托基金等，都要納入金融監管總局。
中國證監會從原來的事業單位榮升為國務院直屬金融機構，從原來的事業編變成了公務員，改革力度非常大，中國證監會投資者保護這塊業務劃歸給金融監管局，企業債發行劃歸中國證監會。
也就是說，中國證監會的發行、上市、審核，包括結算交易等市場化職能依然保存，但監督職能劃歸金融監管總局。能夠看出金融監管總局這次是自上而下進行監管，對于整個金融系統面面俱到，無一漏網形成監管。這次的監管也是國家進行統籌垂直化，對于金融市場進行監管的開始。
【為何金融監管要加強，要垂直，而房地產卻放松】
過去金融亂象比較多，這些年金融市場出現了虛擬幣、貴金屬、私募股權P2P、地方城投債、地方政府債、地方基金，導致了很多債務負擔和無法兌現的金融衍生品，給央行造成了很大壓力。
這次金融監督管理局是自上而下設立，地方原來的像金融辦、金融工委這些全部取消了。
國家從上到下，從中央到地方全面設立金融監管局，對金融監管總局負責，而且這次金融監管總局也是公務員編制，被裁撤的像央行下屬地級市縣的分支機構，大概有5萬人左右，裁撤力度非常大，整個金融機構的變化也非常大。
有人說金融機構以前是端著鐵飯碗，而且是賣著四方步，喝著小茶水這樣的單位?，F在來看，面對未來全球金融局勢，再沒有什么鐵飯碗了，能者上弱者下，整個金融系統也是大開大合，優勝劣汰，這就把整個金融安全納入到非常重要的位置上。
過去大家說國防安全對于保障民生保衛國家非常重要，現在又加上金融安全，目前房地產市場似乎是在放，我們前期一直在跟大家談，房地產政策從去年四季度到今年一季度，房地產政策在過去10年強監管后，迎來了又一個春天。但金融監管政策卻使得金融行業在不斷收縮，而且成了垂直化的監管體系，這正好是一收一放。
房地產我做了一個數據統計，為什么房地產要在這個時候放，為什么這個時候金融業要管??？
我們有必要在今天的瑞財經中做個分析，現在媒體還看不到這種分析，我在研究了兩會的政策后，在想為什么房地產政策要放開，而且住建部負責人今天在兩會現場對記者也發表講話，說房地產政策要繼續因地制宜，因城施策，甚至一城一策。
也就是說，這種靈活性原來是給金融市場設置的，原來各地政府可以舉債發基金，但現在這種可能性沒有了，如果有什么動靜要直接向中央匯報，不允許地方縣通過市上報省再從省上報中央，地方發債用土地財政來進行背書，這種情況以后不會再出現了，未來有什么樣的金融規劃，都會通過數字化手段垂直進入到由地方到中央的系統中，既全面又高效。
我剛才說了，為什么金融監管要收縮，要加強，要垂直，而房地產卻要放松，要多元化，要更加市場化。我是這樣理解的，上次我說過有關部門做了一個摸底調查，中國境內的房地產樓宇大有6億幢，這6億幢房地產折合人民幣總市值是450萬億，如果用美金計算約為六十幾萬億，已超了美國+歐洲+日本的總額。
也就是說平均兩個人可以有一幢樓，不管樓大樓小，它都占地球面積。
大家想想這450億房產總值，比我們股票市場的總市值，高出4倍之多。
而在未來中國經濟由房地產的暴利時代轉向新經濟時代，這么龐大的資產如果不形成有效流通，勢必會給國家經濟帶來嚴重壓力，它已不是促進國民經濟增長的動力，相反會形成包袱，尤其是閑置的地產樓宇，就像是一個堰塞湖，我們粗略統計房地產堰塞湖資金大概在100多萬億，不到200萬億。
也就是說，房地產中閑置的這些資產總額一兩百萬億，而股市從股權分置改革到全面注冊制到來，進行了很多次內部制度性建設和改革。但中國股市就是漲不起來，基本上在3000點上下500點進行了長達10余年的箱體震蕩。原因就是資金沒有真正的在A股形成有效注入，導致中國資本市場總值始終就處在百萬億級別以下，這為中國優質企業通過上市融資帶來了很大障礙。
一方面，房地產中的資金量很大，但資金活水不足，另一方面，中國股市資金量缺少，流動性不足，上市企業雖然上了，但融資能力不強，尤其是對中國大部頭的金融、基建、能源等央企和國企的上市公司來講，這些年基本像雞肋一樣在市場中存在，既得不到主力關注，更得不到散戶朋友的溫暖。
所以這些低估值國企和央企上市公司，基本上淪為了市場的奠基石，護盤的一堵城墻上也上不去，也下不深，因為它們權重大，一旦下來會使資本市場形成趨勢性下跌，所以沒有人愿意去投資國企和央企股，都認為它是雞肋，盤子大，業績也不好，分紅還不高。
在這種情況下，中國資本市場的主體——央企和國企權重比例較大的這部分上市公司沒有形成對資本市場的貢獻，所以A股跟美股比起來，我們長期處在橫向震蕩區間，而美股已經漲了10年漲了10倍，這種情況對于中美金融，完全沒有博弈空間，也沒有博弈優勢，更沒有勝算。
這也是為什么美國抓住全球金融資本的軟肋，通過美元持續加息，就能影響全球資本市場，影響全球匯率市場的主要原因。因為我們的金融市場很多制度是按照西方華爾街照搬照抄的，包括我們的估值體系，也是按照華爾街的標準普爾和道瓊斯、納斯達克的標準來設計的。
所以如果中國金融市場的制度和金融系統建設不發生重大內部改變，單純的按照目前現行的方法，不但很累，而且面對美國強大的金融壓力，我們很難有博弈的勝算。
只有將金融資本市場流動性補充進來，才能讓更多優質上市公司愿意在市場中上市融資，當然也才能調動全球金融資本，愿意到中國市場投資獲利，否則長期在底部橫盤的市場，連故事都10年如1日沒有大的改變，如何對抗。
去年到今年這半年中，大家會發現房地產政策連續出臺，最關鍵的政策是兩會之前出臺的允許中國的私募股權機構，對中國的房地產不動產進行資產證券化運營，這意味著原來房地產堰塞湖的死水有可能被中國私募股權基金所攪動，通過資產證券化，將部分流動性向股市轉移。
所以A股未來迎來戰略性發展機遇，一定是房地產資產證券化后，使得A股獲得更多流動性支持，從而使得長期蟄伏在底部的低估值央企和國企藍籌股形成市值增長，估值提升和股價攀升。
【金融資本必須與實體經濟相互賦能，A股才有反轉機遇】
我們已經看到，像中國聯通、中國電信和中國移動三架數字經濟馬車，最近表現非常強勢，它們強勢的背后實際上是國企和央企上市公司有可能在A股走出持續的震蕩揚升行情。
當這些股票整體向上拉升時，也就是A股指數突破前期技術性壓力，向上挑戰高點時。大家想想，現在滬深兩地A股的總市值大概也就八九十萬億。如果市場再進來100萬億資金，無論是中資機構還是海外機構，這個活水將會給全面注冊制的A股帶來巨大投資機遇。
很多海外交易市場在出現全面注冊制后，都曾有過一輪轟轟烈烈的牛市，而中國資本市場2023年提出全面注冊制后，我們相信各路機構也都在關注著中國資本市場未來戰略性牛市的到來。
而這一波戰略性牛市主體一定是以國資和央企為代表的低估值藍籌率先崛起。這其中肯定蘊含著創新科技、數字經濟。這個可能就是我們能夠感受到在兩會期間，對于整個金融市場所作出的改革，實際上是對房地產市場制度改革的一次遙相呼應，金融和地產在全球各發達的經濟體國家，都有內部聯通關系的，房地產的放是為了疏泄堰塞湖資金，而金融市場的管是為了讓A股市場在戰略性反彈或反轉機遇到來時，能夠保證平穩向上運行。
房地產和金融一直是中國經濟兩個強勁的引擎，這次這兩個強勁的引擎要同時發力，拉動中國經濟轉型。原來房地產中囤積的資金進入到中國資本市場，然后為中國的創新科技數字經濟到來提供更多直接融資機會。
邏輯就非常的清晰了，而不是像過去房地產資金嚴重阻塞了中國經濟體的運行，然后又通過P2P模式開始破壞中國金融體系的安全。P2P破壞了金融秩序，使得更多銀行儲蓄資金漏洞百出，成為懸浮在政府監管之外扼殺中國經濟非?？膳碌囊还蓾崃?。
現在當P2P徹底被清理后，中國金融監管體系的搭建，為未來中國資本市場走向更加強大的發展未來提供了保障。而這種保障不僅保障中國的上市公司，更加保障中國實體經濟的平穩發展和中國經濟轉型順利成功。
以后中國的資金不能只是在虛擬市場和金融圈子中兜轉，必須要形成實體和金融資本相互作用，相互賦能，相互融合的循環，而不能無序發展，形成失控式的運作模式。
我們再看，金融監管總局的設立，它直接取代了原來銀保監會的職能，現在銀保監會已經沒有了，只有中國證監會，而且中國證監會的部分監督管理職能也一并劃入金融監管總局。在未來的這段日子里，兩會期間所出臺的一些其他的機構改革還會給我們帶來哪些思考？還有一個重要的調整方案，就是把證監會、信訪局、金融監督管理局，都納入了國務院垂直管理中。
也就是說，金融監管局是自上而下進行監管，這次信訪局也納入國務院監管體系中，而信訪局是自下而上發現問題的地方，所以從中央到地方，從地方到中央，可能會及時發現更多問題，然后通過數字化管理平臺找到更快的解決方案，從而使得未來中國形成更加高效的管理模式，為高質量發展提供有力保障。
【部委重組與新設，終極目標是確保數字經濟轉型成功】
關于科技部進行重組，這個問題怎么看？
科技部原來涉及各行各業的科技創新，而這次把它所涉及到的一些農村農業等項目全部劃歸給農村農業部。以后中國科學技術部重點管理方向是專攻一些高科技的研發方向，比如中國的芯片，半導體等，一些產業可能要實施重大科技項目突破，而且這次科學技術部的調整會影響到很多高校，還有科研院所，原來高校和科研院所都到科技部和發改委拿科研項目資金，而未來科學技術部要垂直化對一些重大科技領域里項目進行布局和資金投放，而不是再由原來的高?；蛘呤堑胤秸畞砹㈨?，完全是地方政府高校提案，整個項目布局和資金投放都會由科學技術部來統籌安排，所以這也是未來中國經濟轉型中，依靠舉國之力來實施科技化向前發展的重要舉措。
我們在科技創新領域，這些年取得一些成績，但也浪費了很多資源和資金，很多芯片產業基金大規模投放，但到今天，自主研發的高精尖芯片技術，卻沒有能趕上國際發達國家的水平，在芯片和半導體領域里，制約著中國自主數字化產業發展。這些問題的存在，都使得科技部在向科學技術部進行重組和轉型過程中，都要把過去比較落后的管理方式去除掉，集中全力集中資金辦大事，把我們亟待解決的重點難點科技攻關項目，要在最短的時間內達到世界一流水平，這才能真正使中國在科技創新的舞臺上與世界發達國家同步而行，甚至是要逐步領先世界一些尖端科技，一些領域要使我們的技術能夠領先于世界發達國家的技術水平。所以科學技術部，未來在中國數字經濟和新經濟產業中發揮非常重要的作用。
關于改革措施，我們重點解釋的就是金融領域里涉及的一些改革措施，另外還有數據局的設立，在數字中國概念提出后，這次兩會馬上增設了數據局，而且數據局也直屬國務院。
這告訴我們未來中國經濟向數字化經濟時代邁進時，數據管理、數據收集，數據安全，數據確權，都會納入到統一的管理體系中。
中方信富去年底就跟大家說，2023年整體的市場策略就是要抓數字經濟新熱點，一季度雖然A股反復震蕩整理，但在華為歐拉、人工智能、數據確權、東數西算、5G、6G、ChatGPT等數字經濟熱點上都不失時機給大家推薦了龍頭企業的投資組合。這些龍頭企業在未來A股發展中，將會對于數字經濟產業起到重要拉動作用。像中國聯通、中國電信、中國移動，這樣權重較大的數字化產業龍頭，我們認為是中國數字化產業發展中，需要大家做長周期市場跟蹤和投資的標的。
中國聯通在3.5元開始上漲，現在已經到了6.3元附近，他用時一個季度，這一波跨年行情，從去年11月開始，中國聯通就已成為了數字經濟的風向標。
中國電信和中國移動也同時在這一波跨年行情中表現優異。中國電信從4元左右開始起漲，現在漲幅接近70%。還有中國移動，我布局中國移動時，它股價在70元附近，現在已接近100元了。所以這一波行情絕對不是簡單的技術性反彈，而是中國經濟進入2023年后，可能會有歷史性變革。
數字經濟引領的數字化產業會得到蓬勃發展，未來數字化產業是以央企國企為領頭羊和極少數創新科技民營企業共同承擔的任務，他們將在資本市場上通過并購重組，也會成為混合所有制條件下的創新藍籌。
所以未來中字頭股票，大家要格外關注，如中國聯通、中國移動和中國電信，包括部分軍工行業的上市公司，他們已經在實現具有中國特色估值體系，進一步完善過程中走在價值重估的路上，也正在成為中國資本市場戰略崛起第一梯隊的主要力量。
這次兩會提出，未來國企和央企要向國際一流企業對標他們的管理模式和科技創新模式。
中國很多央企和國企走上世界舞臺，納入世界500強的并不多，尤其是最近幾年全球對中國科技創新企業和國有企業，進行經濟和技術封鎖，我們很多企業自身發展受到了一定阻礙，這次國家提出要讓央企和國企對標世界一流企業，言外之意就是說，未來中國經濟在向數字化轉變，這些企業要通過估值修復性上漲來完成總市值的擴大。
實際上能不能成為世界500強，不是喊出來的，而是要看你到底有多少市值，到底能掙多少錢，你的總市值到底有多大？全球500強企業，是按總市值來排名的，國內的央企和國企，最終能不能登上世界500強階梯，要看他們的市值能不能達到國際500強標準。
所以這次中國數字化的基礎設施建設，對央企和國企來講產生較大帶動和科技創新的數字化產業賦能機會。
【2023年投資三大主線】
目前中國移動，總市值接近2萬億，中國聯通總市值接近2000億，中國電信總市值接近6000億。
現在知道為什么A股跌不下去的主要原因就是低估值藍籌，它們的底部價格都在階梯性上漲。
隨著中字頭央企上市公司，市值不斷增強，未來也會給A股帶來更多的市值的增長。所以只有這些低估值藍籌概念股形成階梯性股價回暖和上升，才能使得A股指數逐級抬升。這是一大步棋，對于中國金融資本市場的改革，實際上是來推動國有企業重組和估值修復的一大步，最終完成社會主義條件下，國家資本的繁榮和壯大。
我們要想和歐洲、美洲一些發達的國家競爭，甚至博弈，尤其是金融市場競爭和科技市場競爭，最明顯的博弈標志就是中國企業是不是具有強大的市值增長能力，別的可能都看不出直接競爭力，而真正能看到中國經濟崛起最主要的判斷標準，就是中國這些央企和國企總市值能不能逐步加大。
我們看了中國央企和國企總市值，在A股上市公司中，整體看，僅有十幾萬億規模，也就是說占到A股市場總值20%-30%的水平。未來國企和央企一旦形成市值快速增長，你會發現A股結構也會發生很大變化，只有這些大象起舞才能給中國資本市場帶來真正的發展動能。
當然這些大象起舞不是紙上談兵，而是要扎扎實實落實到經濟發展的各項舉措中。
我們的國企和央企經過三年改制重組，剝離不良資產，形成優質資產注入后，現在我們要做的就是怎樣挖掘未來可能會在二級市場上站立起來的標的。
今年中方信富的投資策略就是要深挖國企央企改革條件下的低估值藍籌。我們前面給大家布局的中字頭股票，基本上在最近市場表現中都沒有讓大家失望。
今年好多投資人跟隨中方信富賺到錢了，那是因為我們對未來中國經濟整體變化和趨勢，有了提前的預知和方向判斷。
這次兩會期間所作出的一系列重大改革，基本上都在我們圍繞國家政策和市場變化所作出的策略之內。也就是說，中方信富2023年投資策略基本上和國家所進行的重大改革相吻合。
我們要想真正在A股賺錢，還是那句老話，必須要對國家政策和產業動向有深入了解。
所以中國資本市場現在所進行的股權分置改革，包括金融體制改革和一些重要的金融組織構架調整，總體來看，都是為能夠在未來金融風暴席卷全球時，維穩中國金融的這艘大船，從而使得我們的經濟轉型順利前行，而不至于在風浪中毀掉多年構架的龐大體系。
中國經過10余年捍衛的資本市場3000點長城，我堅信不管經歷什么樣的風雨，未雨綢繆很重要。如果我們不提前做出防御，不提前改變，真正到了風暴來臨時，恐怕現改是來不及的。在這方面我們確實看到了很多國家在金融風暴洗禮下，最后出現了更大的國家危機。
最后總結一下，這次兩會可能為中國未來新經濟打開全新局面，它既是創新也是防御，國家安全，人民才能安全，金融安全股市才能安全，數字安全未來的數字經濟才會有較大發展。
因此，2023年我們投資的主線，軍工大家要特別關注，還有金融大家也要特別關注。第三個就是數字經濟，抓住這幾條主線，也就抓住了我們在行業研發方向上2023年的主要策略。
好，各位投資人，今晚瑞財經就到這里，上述內容僅代表我個人觀點，因為長時期以來，很多投資人都在跟蹤瑞財經，我們希望投資者能透過現象看本質。
(本文根據《一年一度瑞財經》演講整理，作者張松（天瑞）系中方信富首席宏觀策略分析師。)
