上周我們談到北交所的一些情況,這周我想還是就熱點(diǎn)跟大家繼續(xù)聊兩句。
上周北交所突然集體大漲,這周北交所沖高回落,今天我們看到北交所跌幅達(dá)到7.2%,而且曾經(jīng)一度狂飆的標(biāo)的集體回跌,跌幅超10%的股票達(dá)120家。
這么強(qiáng)的殺跌無疑把最近兩天北交所的投資人悉數(shù)套牢,應(yīng)該說比滬深兩地交易市場(chǎng)的套牢程度都深。今天市場(chǎng)連恐慌性拋盤都很難出逃。在北交所只要是最近兩天進(jìn)去的,基本上沒有給大家逃生的任何機(jī)會(huì)。大家說北交所將來還會(huì)不會(huì)有行情了?現(xiàn)在被套將來還能不能解套?
我們上周說過,越是高收益的地方越是高風(fēng)險(xiǎn)。你若能承受這種風(fēng)險(xiǎn)就去挑戰(zhàn)一下,若不能承受,還不如待在滬深市場(chǎng)中,因?yàn)樗臐q跌幅要比北交所小很多。在這種情況下,還是沒能阻止大家在暴利投機(jī)市場(chǎng)中跟風(fēng)。
在不到一周時(shí)間里,北交所新增客戶數(shù)達(dá)到7萬戶,現(xiàn)在北交所總開戶數(shù)量達(dá)到680萬戶。如果每戶投入2-3萬資金,也就意味著未來北交所的交易量將可以突破1000-2000億。
也就在最近一周時(shí)間里,北交所交易量從100億漲到300億,最高達(dá)到500億。也就是說,按照中間值100-300億統(tǒng)計(jì),現(xiàn)在成交量跟北交所實(shí)際開戶數(shù)量相比,僅是1/7-1/8,最多不超過1/10。
現(xiàn)在北交所200多家公司流通市值1000多億,如果這680萬客戶,每天全體進(jìn)行2萬、3萬甚至5萬的交易,北交所的行情能不能到現(xiàn)在就戛然而止?
我想告訴大家的是,前100億交易量肯定是機(jī)構(gòu)打出來的,前200億、300億資金量也可能是機(jī)構(gòu)打出來的,當(dāng)然從300億以上到500億一定是散戶資金大量入市,所以今天北交所沖高回落,至少套了100億散戶資金。
這100億散戶資金,對(duì)于目前流通市值1000多億的北交所市場(chǎng)來講,并不是杯水車薪,起碼解放了前期被牢牢套住的一些封閉式基金。封閉式基金最近幾天出逃比較多,因?yàn)榉忾]式基金開放期一到贖回壓力比較大,對(duì)于北交所來講,還將會(huì)有一批新的封閉式基金或者公募基金、私募基金進(jìn)場(chǎng),至少最近北證50指數(shù)大漲58%,接近60%。
現(xiàn)在很多場(chǎng)外新基金入場(chǎng),大部分都去購買ETF基金和指數(shù)基金,北交所這件事情,不要把它看作是短周期曇花一現(xiàn)的行情。從中長期講,北交所1000多億流通市值,按照現(xiàn)在開戶數(shù)量,逐步會(huì)達(dá)到2000億、3000億。隨著北交所投資標(biāo)的繼續(xù)增長,主流機(jī)構(gòu)快速切入,北交所中長期市值過萬億的可能性是比較大的。
當(dāng)然我們必須要承認(rèn)北交所短期內(nèi)震蕩風(fēng)險(xiǎn)在所難免,不是所有上市公司都是價(jià)值投資標(biāo)的。
如果依據(jù)價(jià)值投資邏輯來判斷,目前北交所200多家上市企業(yè),我覺得合格的不會(huì)太多,但問題是北交所很多企業(yè)是創(chuàng)新科技成長企業(yè),用市盈率來計(jì)算的話,應(yīng)該跟創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的很多同質(zhì)上市公司相提并論,不能跟主板傳統(tǒng)上市企業(yè)劃等號(hào)。
當(dāng)年創(chuàng)業(yè)板市盈率曾經(jīng)一度達(dá)到百倍以上,目前科創(chuàng)板依然在重復(fù)著這個(gè)規(guī)律。我們相信北交所作為專精特新的IPO基地,它的市盈率水平早晚會(huì)過百倍。關(guān)鍵是把握進(jìn)場(chǎng)機(jī)會(huì),這是一個(gè)比較難以把握的時(shí)機(jī)。
對(duì)于目前在北交所被套的投資人怎么辦?我們的想法是既然你對(duì)于目前的上市公司市盈率沒有準(zhǔn)確估值,要控制好止損線,不要破防,對(duì)于前面一些強(qiáng)勢(shì)股不能馬上給解套的機(jī)會(huì),所以要止損。
第二,剛剛進(jìn)去了三五百億資金,680萬開戶,還有相當(dāng)多的開戶人面對(duì)這兩天的下跌,基本上沒敢動(dòng)手交易,所以未來肯定還有一次強(qiáng)勢(shì)的上漲沖擊波,等著在那次沖擊波來臨前或者來臨時(shí)沖進(jìn)去,興許把損失給撈回來,但這時(shí)候絕對(duì)不能慌,就當(dāng)前面的事情沒有發(fā)生,從頭再來。
再次證明,如果你懷著貪婪心進(jìn)場(chǎng),即便賺到了收益,最終也可能帶著恐慌的心態(tài)賠掉所有收益。
所以投機(jī)的世界里沒有贏家,只有玩家。
【芒格走了!懷念最好的方式就是踐行他的智慧】
今天,我不得不說被全球投資人公認(rèn)的世界投資大師巴菲特和查理·芒格,他們才是真正守住投資規(guī)律和底線,奉行價(jià)值投資的先行者和榜樣。
11月28號(hào),偉大的投資大師芒格離開了我們,享年99歲,業(yè)內(nèi)很多同行都發(fā)表了悼念文章,我覺得投資和投機(jī)有非常大區(qū)別。
巴菲特在50歲以前活躍在華爾街,跟很多經(jīng)紀(jì)人參與了無數(shù)次的交易博弈,但在50歲后遇到了芒格,他便和芒格成立了伯克希爾公司,從此兩人相互扶持。
巴菲特曾經(jīng)說過:“如果沒有芒格,不會(huì)有伯克希爾的今天”。伯克希爾今年雖然首次出現(xiàn)虧損,但在過去幾十年中,股價(jià)每年以20%的復(fù)合增長率在上漲,這是一個(gè)什么樣的奇跡?到2022年,伯克希爾最高股價(jià)達(dá)到57萬美金。美股市場(chǎng)特地為伯克希爾修改上限和交易指標(biāo),不是巴菲特和芒格有多么高超的交易技巧,而是兩位投資大師相互扶持,共同打造了價(jià)值投資的認(rèn)知體系。
所以這樣的一個(gè)智慧老人創(chuàng)造了投資界的奇跡,也見證了美國從金融資本市場(chǎng)衰落到興起到高潮的全過程。
今天有人說,是不是當(dāng)投資大師離開世界時(shí),一個(gè)時(shí)代也就宣布結(jié)束了,是不是美股也將結(jié)束價(jià)值投資,結(jié)束長期牛市?
我們覺得風(fēng)水輪流轉(zhuǎn),但像芒格這樣優(yōu)秀的投資大師值得全世界投資人敬仰,我們相信他留下的寶貴精神財(cái)富和價(jià)值投資理念將會(huì)被更多人傳承。
即便是美國市場(chǎng),因?yàn)檫@樣的巨星隕落而出現(xiàn)回落,我們相信總會(huì)有傳承的世界,傳承的市場(chǎng)和傳承的人類,傳承的大師重新再現(xiàn)。2017年底就有人預(yù)言“西方不亮,東方亮”,我覺得伯克希爾的精神值得中國投資者了解、學(xué)習(xí),去深度體驗(yàn)和執(zhí)行。
芒格在他一生的投資中,經(jīng)常說一句話:“在合適價(jià)位買入偉大的公司”,他認(rèn)為這是投資成功的主因,看似簡(jiǎn)單的一句話,操作起來是非常難的,比如說誰能認(rèn)定一個(gè)公司在偉大之前它會(huì)偉大,這就是一個(gè)很難的事情。
第二,在這個(gè)公司還沒有偉大之前,誰能認(rèn)定你買入的價(jià)格就是最合適的價(jià)格,這又是一個(gè)非常難的事情。所以所謂的大道至簡(jiǎn),實(shí)際上是非常不容易做到的。尤其是常年堅(jiān)持而不發(fā)生動(dòng)搖,我覺得不是常人能做到的,只有偉人。
所以我們說芒格和巴菲特之所以成為跨世紀(jì)的投資大師,一定是他們堅(jiān)持了常人難以堅(jiān)持的不容易做到的事情。今天我想面對(duì) A股投機(jī)之風(fēng)盛行的投資人,我們最應(yīng)該在芒格先生去世時(shí),反復(fù)思考一下我們到底做了什么,我們到底做錯(cuò)了什么?為什么辛辛苦苦,最后一敗涂地?我覺得芒格先生有一些經(jīng)典的語錄,大家讀一下會(huì)有很大幫助。
比如他說:“寧愿顯得愚蠢,也不愿像牛群般盲從”,A股管散戶叫羊,可能美國管散戶叫牛,因?yàn)槊拦纱_實(shí)牛,但如果你在牛群里盲目投資,最后也不一定會(huì)有理想的收益。我查了全球被稱為是投機(jī)大師幾個(gè)最著名的人物,最后多半死于自殺,因?yàn)槠飘a(chǎn)了。美國杰西利弗莫爾,是一個(gè)很優(yōu)秀的人,頂級(jí)投機(jī)大師,最后選擇自殺。當(dāng)然還有中國一個(gè)期貨大佬,15年也選擇自殺了。
所以有時(shí)過度投機(jī),在暴利世界里搶奪財(cái)富,最后財(cái)富也會(huì)被掠走。
最近龍字頭股票上漲,已經(jīng)漲了3個(gè)板5個(gè)板10個(gè)板,這個(gè)時(shí)候大家覺得機(jī)會(huì)來了沖進(jìn)去,結(jié)果被套了。北交所上漲時(shí),3個(gè)板5個(gè)板大家又沖進(jìn)去,所以隨波逐流只能讓你往平均值靠近。
芒格說承認(rèn)自己的無知是智慧開端,記住淺顯的勝于掌握深?yuàn)W的,上天并沒有賜予人類在任何時(shí)刻都有了解一切事情的所有天賦,但對(duì)于努力在人世間尋找定錯(cuò)價(jià)格的人,這句話我不知道大家能不能聽懂,定錯(cuò)價(jià)格的人上天會(huì)賜給他們一次這樣的賭注,實(shí)際上他說在合適的時(shí)間去買入偉大的企業(yè),一定是在價(jià)格嚴(yán)重被低估時(shí)。
就像當(dāng)下,你買的好股票就是不漲,價(jià)格非常低,你可能在懷疑市場(chǎng),但實(shí)際上你在懷疑自己是不是買錯(cuò)了,還是這只股票價(jià)格被定錯(cuò)了,所以大家經(jīng)常會(huì)在市場(chǎng)沒有實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益時(shí)產(chǎn)生各種懷疑,而真正能堅(jiān)持價(jià)值投資理想的人,他們買入股票后,不會(huì)輕易放棄。
伯克希爾買的股票大部分是銀行、保險(xiǎn)和消費(fèi)股,就是說大部分都是市場(chǎng)中有很多人在他的這家公司去消費(fèi),進(jìn)行交易的企業(yè),是人頭公司。
在中國伯克希爾投資了幾個(gè)公司,包括中國石油,因?yàn)橹袊兔刻鞎?huì)迎接大量的消費(fèi)群體;比亞迪是新能源,在傳統(tǒng)能源基礎(chǔ)之上他又去買了新能源;賺的比較多的是阿里巴巴,他們幾次投資阿里巴巴,在時(shí)代成就了馬云的特殊歷史時(shí)期,他們抓住了時(shí)代的最偉大的公司,就在馬云到處尋求上市途徑,帶著阿里巴巴實(shí)現(xiàn)人生夢(mèng)想時(shí),伯克希爾看到了他們,并且在阿里巴巴上獲得了較多投資收益。
當(dāng)然現(xiàn)在這些公司的股票隨著市盈率提升和業(yè)績下滑,他們也逐步把這些股票都拋掉了,但我們說偉大的公司不一定在每時(shí)每刻都偉大,它也會(huì)有巔峰有低谷,需要在它從巔峰到低谷或者從低谷走向巔峰的關(guān)鍵時(shí)刻發(fā)掘一個(gè)合適的價(jià)格,然后買進(jìn)它。
其實(shí)我覺得大家對(duì)偉大兩個(gè)字應(yīng)該謹(jǐn)慎認(rèn)知。我們不去談這些公司,我們只想說偉大不是由投機(jī)方式構(gòu)筑的偉大。
我們仔細(xì)去查一下恒大和中植系起家的第一桶金是怎么賺的?他們發(fā)家的邏輯又是怎么形成的?所以偉大不只是資產(chǎn)規(guī)模大就叫偉大,偉大是能夠真正給投資人帶來利潤,真正給人帶來服務(wù),帶來美好的體驗(yàn),我覺得它要滿足大眾需求,并且真正為大眾帶來福祉的公司才叫偉大。
中國的上市公司,我們?nèi)绾稳フJ(rèn)定偉大的公司?我覺得還是毛主席說的對(duì):“為人民服務(wù)”,能夠真正為老百姓服務(wù)的,老百姓受益的,而且長期受益的企業(yè)才是偉大的公司。
我覺得中國資本市場(chǎng)如果想成為世界金融中心,必須讓中國企業(yè)家有這種偉大的理想,有為大眾服務(wù)的理念和意識(shí),只有這樣才能真正的偉大,讓我比較感動(dòng)的是芒格和巴菲特,他們的伯克希爾雖然賺了很多錢,但芒格捐了他在伯克希爾七成股權(quán)。
巴菲特前兩天也做了捐贈(zèng)的遺囑,對(duì)比一下,如果中國也能夠出來像伯克希爾這樣的上市公司,也能夠出來像巴菲特和芒格這樣的上市企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者,我相信這個(gè)企業(yè)也會(huì)成為東方偉大的公司,也會(huì)成為世界偉大的公司。
當(dāng)下的中國資本市場(chǎng),我們?cè)诤魡緝r(jià)值投資重新再現(xiàn),也希望逝去的芒格能夠把他的智慧之光帶到東方,讓我們傳承他的智慧,把這種智慧作用到大中華的投資交易市場(chǎng)上。
我今天交流到芒格的時(shí)候,還想插一個(gè)段落,昨天我們一個(gè)客戶可能因?yàn)槭袌?chǎng)下跌,非常恐慌。本來,前幾天他是在低位建倉,參與了第一次抄底,最近兩天隨著市場(chǎng)波動(dòng),沒有賺錢效應(yīng),可能是出現(xiàn)了又一次虧損,顯得非常緊張,他把這種緊張情緒釋放給我時(shí),我突然間意識(shí)到他的心態(tài)崩了,我當(dāng)時(shí)跟他講,感謝你的信任,我希望在接下來的時(shí)間里繼續(xù)為你服務(wù)。
在這樣的一個(gè)千變?nèi)f化、紛繁復(fù)雜浮躁世界里,每個(gè)人都承受著巨大壓力,你能讓自己舒緩這種壓力,躲避市場(chǎng)給你帶來的焦慮。最簡(jiǎn)單的辦法就是改變自己的投資意識(shí)。作為芒格和巴菲特來講,他們都是九十幾歲的人,作為搞金融的專業(yè)人士,能活到八九十歲,就算高壽了。他們要承受多大的壓力,像我們搞金融企業(yè)的更是如此,外部的監(jiān)管環(huán)境跌宕起伏,市場(chǎng)紛繁復(fù)雜,客戶的情緒變化,公司內(nèi)部管理,方方面面的事情,再加上捉摸不定的A股,怎么能夠把自己的內(nèi)心調(diào)整到一個(gè)平靜的水平,這是考驗(yàn)大家智慧的地方。
我覺得芒格語錄中還有很多,今天因?yàn)闀r(shí)間關(guān)系就不給大家一一的論述了,大家有時(shí)間去買一本芒格的自傳。芒格是巴菲特的精神伙伴,也是他的靈魂導(dǎo)師。巴菲特雖然股份超過芒格,但在伯克希爾的發(fā)展中,芒格成為了巴菲特的精神導(dǎo)師,我們?nèi)绻贏股也想讓自己變得成功,也需要這樣的理念,需要這樣的精神導(dǎo)師。
【 A股為什么非要二次探底?】
對(duì)于眼下的市場(chǎng),我為什么不是特別恐懼,因?yàn)樯洗挝揖透顿Y人講,A股市場(chǎng)雖然已經(jīng)確立了反轉(zhuǎn)趨勢(shì),但不排除在真正開始迎來上漲前,還有二次探底的可能。當(dāng)下的市場(chǎng)很類似2019年雙底形態(tài)的市場(chǎng),技術(shù)走勢(shì)圖形都非常像,突然間探底后,反彈到60天均線,牛熊分界線這個(gè)位置的時(shí)候,突然間在這兒畫了一個(gè)弧形,然后又俯沖了下來,到2440點(diǎn)結(jié)束了二次探底。當(dāng)下的市場(chǎng)是不是有點(diǎn)突然間下來,然后上去到60天均線上方,又下來了。未來如果真的出現(xiàn)這種二次探底情況,在座的各位能不能經(jīng)受最后的洗禮?
大家說為什么非要二次探底?我想告訴大家,資本市場(chǎng)中哪有容易賺錢,連偉大的芒格和巴菲特都用了自己后半生的時(shí)間才投資了幾家公司,憑什么我們用3-5天進(jìn)來就想獲得30~50%,甚至翻倍的收益?
為什么那多人套在北交所,不就是想用3-5天的時(shí)間獲得3-5個(gè)漲停板,這種想法本身就是錯(cuò)的,所以套的就是你,而且還不是套10%,可能套30%,你預(yù)期多高,損失就有多大。所以芒格說,在資本市場(chǎng)當(dāng)中不要讓自己預(yù)期過高。
最近,A股市場(chǎng)若說沒有行情,其實(shí)每天都有比較激烈的行情,像龍字頭的股票從圣龍股份開始,帶動(dòng)了很多小市值個(gè)股反復(fù)活躍,又出現(xiàn)了北交所一批超跌概念股的強(qiáng)勢(shì)上漲,這個(gè)市場(chǎng)是瘋了嗎?為什么好的股票不漲?一些無法把握的個(gè)股卻連續(xù)上漲,其實(shí)不是市場(chǎng)瘋了,主力在開始起盤前,一定會(huì)通過各種各樣的方式來削弱大家的持股信心,打擊貪婪的囂張氣焰,直到把你打到了絕望失望的時(shí)候,才真正開始拉升。
我曾經(jīng)說過,市場(chǎng)真正反彈前,一定表現(xiàn)的迷離不清,讓第一次建倉的投資人在第二次探底時(shí)徹底灰心喪氣,這是一場(chǎng)博弈,通過反復(fù)折騰才能徹底的分出勝負(fù)。訓(xùn)一匹烈馬不是普通人能干的事情,若想騎上龍頭做乘龍快婿,談何容易?馬不過是在地上走,而龍可是在天上飛。所以龍年雖然離我們?cè)絹碓浇蛇@龍頭行情不是每個(gè)人都能夠感知到的,你想騎在龍頭上太難了。
所以今年大家會(huì)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)跟往年比起來似乎讓人備受打擊。往年可能是股票市場(chǎng)動(dòng)蕩一些,但今年除了股市動(dòng)蕩,全球地緣政治危機(jī)正在不斷加深,大家心里沒有底,所以中國股票市場(chǎng)還會(huì)不會(huì)有日出的那一天?大家都比較懷疑,我們一直告訴大家,根本不需要懷疑,一定要堅(jiān)定信心,為什么?
因?yàn)槿绻械馁Y金都來投機(jī),3000點(diǎn)早就破掉了,而在3000點(diǎn)這個(gè)位置上,主力資金上上下下,3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)就打了50多次,是什么資金在里邊?難道是散戶在替中國資本市場(chǎng)維護(hù)的鋼鐵長城嗎?完全不是,一定是機(jī)構(gòu)主力,在3000點(diǎn)附近構(gòu)筑了堅(jiān)不可摧的防線,最近一個(gè)月人民幣反彈了2000點(diǎn),回到了7.11的水平,人民幣匯率在漲,A股市場(chǎng)豈有不漲之理。
今年前三季度,中國GDP指數(shù)達(dá)到5.2%,四季度可能會(huì)有5%的增長, A股市場(chǎng)為何不漲?摩根士丹利、高盛和瑞銀都在預(yù)期A股今年底有一波上漲行情,全球很多資本開始購買中國ETF產(chǎn)品,而ETF產(chǎn)品很多都是滬深兩地優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)所組成的,都是低估值藍(lán)籌,連外資都在買ETF產(chǎn)品,這些股票又怎能不在未來上漲?
證監(jiān)會(huì)和外匯管理局,中國央行最近反復(fù)提出,歡迎更多的海外機(jī)構(gòu)到中國來投資,中國金融大門沒有完全敞開,但是已經(jīng)被打開,外資機(jī)構(gòu)重返中國資本市場(chǎng),所以任何一個(gè)市場(chǎng)都是新陳代謝的,可以走一批,但還會(huì)再進(jìn)來一批。
大家不要擔(dān)心中國富人都走了,你想過沒有,還會(huì)有很多不愿意在海外生活的人會(huì)回到中國,所以資本的循環(huán)跟江河湖海一樣。你不要只看出去了,沒有看到進(jìn)來的,你不要只看下跌的,未來可能還會(huì)有上漲的。我們能夠做的就是對(duì)于市場(chǎng)泰然處之,它不會(huì)總跌,也不會(huì)一直跌下去,也不會(huì)跌到讓你沒有在參與的熱情。你發(fā)現(xiàn)沒有中國散戶就是這樣,只要機(jī)構(gòu)形成帶動(dòng)作用,馬上大家就會(huì)舔舔傷口,立刻行動(dòng)起來,跟風(fēng)效應(yīng)很快就會(huì)聚集。
所以我說這個(gè)市場(chǎng)現(xiàn)在是通過試探市場(chǎng)情緒來把握跟風(fēng)者軌跡,正因?yàn)橹袊Y本市場(chǎng)有眾多散戶,所以我們跟美國這樣機(jī)構(gòu)投資者眾多的市場(chǎng)還不完全一樣,中國的散戶投資者占70%比重,所以市場(chǎng)只要有龍頭效應(yīng),散戶一定跟風(fēng)。
在座的各位,你們就暫且把第一次探底所形成的小市值個(gè)股瘋狂炒作,當(dāng)做主力在試盤。主力如果真的出現(xiàn)二次探底瘋狂下殺,也就意味著 A股日出即將出現(xiàn)。主力是有勇氣越跌越買的,散戶可沒有勇氣在這個(gè)位置上去抄底。散戶每次都是倒在黎明前,絕望在二次探底的過程中放手了自己的籌碼。
所以今天我還是要在這里告訴大家,不管你情緒如何失控,你不要去抱怨市場(chǎng)。我們所有的失控是不了解市場(chǎng),所有的失控是沒有控制好止損。我說的都是肺腑之言,如果你了解了這個(gè)市場(chǎng),你就不會(huì)貪婪的去追逐暴利機(jī)會(huì),如果你能有效地控制止損,很快就有翻本的希望和機(jī)會(huì)。我覺得這兩點(diǎn)大家一定要切記。
【價(jià)值投資并不是一直拿著一只股票不撒手】
偉大的人都是因?yàn)樗?jīng)歷了非常艱難的選擇,在別人不敢走的道路上,他堅(jiān)持走下去了,所以他才淡定和從容。
我認(rèn)為價(jià)值投資并不是一直拿著一只股票,可能巴菲特他們成長的那個(gè)年代量化還不像今天這樣發(fā)達(dá),中國老祖宗都信奉太極哲學(xué),實(shí)際上太極是一種道,而我們現(xiàn)在大多數(shù)散戶都在玩術(shù),道法術(shù)法很多人沒有功底,你玩不了玩不懂,但是真正能玩出道的就更加少之又少了。
絕大多數(shù)人都在玩術(shù),掌握了一點(diǎn)基本技術(shù),大家就開始玩,用小聰明的方式跟市場(chǎng)博弈。實(shí)際上如果你真正修為達(dá)到了通透程度,在價(jià)值投資軌道上,你即便應(yīng)用了量化,也不會(huì)有太大閃失。但是你如果是帶著投機(jī)的想法,用量化去博弈的話,沒有到做基礎(chǔ),做安全邊際,最終會(huì)死無葬身之地。所以再聰明的人,最后會(huì)被更聰明的人吃掉。市場(chǎng)上你有時(shí)候顯得愚笨一些,看似愚笨,其實(shí)你是在躲避風(fēng)險(xiǎn),過于靈活,過于激進(jìn),而你又沒有腳踩一個(gè)踏實(shí)的根基,我覺得這個(gè)是大家失敗的最主要的原因。
目前的市場(chǎng)我即便能看懂趨勢(shì),但是對(duì)于幾千家上市公司來講,你要想讓我明確的告訴你哪家公司是最偉大的,這是很難的事情。
我們不能不說過去100年,是美國金融資本市場(chǎng)中,我認(rèn)為是對(duì)很多投資世界的人們來講,是最適合投資的事情,但是未來100年,世界將會(huì)發(fā)生更大的變化,我們不能夠用傳統(tǒng)的東西去映照未來,我們確實(shí)要吸取經(jīng)驗(yàn),但是更要?jiǎng)?chuàng)造性的發(fā)揮。
我的想法是不拒絕量化交易,但不能丟失價(jià)值投資,所有投資標(biāo)的應(yīng)該在價(jià)值投資基礎(chǔ)上,可以用量化策略進(jìn)行買賣,但如果我們把價(jià)值投資理念拋掉,盲目追逐那些不適合的投資標(biāo)的,我覺得即便未來給你5000點(diǎn)行情,你也不一定能成為市場(chǎng)贏家,所以價(jià)值都在我們心中,可能別人認(rèn)定的價(jià)值不一定是我們心中的價(jià)值,我覺得別人的軌道也不一定就是你的軌道,每個(gè)人都有自己人生軌跡,就像天上的星星,如果不是按軌跡運(yùn)行,繁星滿天,那早就出現(xiàn)交通事故了。
所以為什么我們所能看到宇宙星空,看起來紛繁復(fù)雜,但是你并沒有感到他們每天都在發(fā)生裂變和爆炸,那是因?yàn)樗麄兌荚谘刂约旱能壽E前行。作為投資人,首先要找到的是自己的投資軌道,你只要上了這個(gè)道,并且遵守道義,我覺得就不會(huì)被別人隨意踐踏和破壞,你也不會(huì)在紛繁復(fù)雜的A股中,經(jīng)常遭受車毀人亡的事件。
所以有些時(shí)候看似慢,其實(shí)是為了防范風(fēng)險(xiǎn),過快過急,過度貪婪,都會(huì)在投資生涯中留下更多痛苦和災(zāi)難。
我經(jīng)常說,過來的人都明白,人生看似很長,其實(shí)面對(duì)宇宙來講,它是多么微不足道的一個(gè)時(shí)光。等你過了50歲,就會(huì)發(fā)現(xiàn)很多事情稍縱即逝,稍不留意就會(huì)讓自己人生晚矣,此生就過去了,再不會(huì)有機(jī)會(huì)讓你從頭再來。
所以在座的各位,別看現(xiàn)在的市場(chǎng)讓我們經(jīng)常感到恐慌,但實(shí)際上市場(chǎng)確實(shí)孕育著你無法想象的一次上漲,你說我根本就感覺不到,當(dāng)你感覺到的時(shí)候,市場(chǎng)已經(jīng)不可能再給你留下更多介入機(jī)會(huì)了。
北交所這一次瘋狂上漲,你能提前感覺到嗎?有些機(jī)會(huì)你把握就把握了,有些機(jī)會(huì)你把握不了,寧可錯(cuò)過,因?yàn)槭钦J(rèn)知的問題,所以不要后悔。我非常敬畏對(duì)于市場(chǎng)有一份堅(jiān)持,對(duì)于價(jià)值投資有一份執(zhí)著的投資人,我相信你的堅(jiān)持會(huì)換來市場(chǎng)回報(bào)。接下來即便有二次探底風(fēng)險(xiǎn),如果你正在淡定從容的持有低估值的價(jià)值投資型的標(biāo)的,我必須要恭喜你,你即將獲得美好的未來。
中國和世界融為一體,東西方之間轉(zhuǎn)換正在給東方資本市場(chǎng)帶來巨大轉(zhuǎn)機(jī),財(cái)富效應(yīng)是要通過洗牌來相互轉(zhuǎn)化和完成的,在未來轉(zhuǎn)化中,一定會(huì)有人從富翁臺(tái)階上跌落下來,也一定會(huì)有普通人從估值洼地里崛起,成為新的財(cái)富所有者。
所以我認(rèn)為不要拋棄A股,也不要懷疑中國金融市場(chǎng)的未來。我們相信在經(jīng)過一次暴風(fēng)驟雨洗禮后,A股將會(huì)迎來日出。
今天讓我們?cè)谶@里共同來悼念偉大的芒格,希望芒格的投資智慧像一道光一樣照亮每一位投資人。
好,今天我們就交流上述內(nèi)容,希望大家在接下來的時(shí)間里注意控制二次探底風(fēng)險(xiǎn),準(zhǔn)備迎接市場(chǎng)反彈。
(本文根據(jù)《一年一度瑞財(cái)經(jīng)》演講整理,作者張松(天瑞)系中方信富首席宏觀策略分析師。)