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因為上周三是端午節前最后一個交易日，原定上周日給大家補一場，但因為設備故障，所以我們就轉到本周三，重新給大家梳理一下最近10天市場所發生的變化，同時我們也對下半年的一些風險和機會，跟大家共同探討一下。
最近幾天好多投資人心情比較復雜，因為端午節前，天瑞給出來的一個策略是當下布局反彈在即。當我們這個策略出來后，市場快速反彈兩天，就在大家準備加倉時，突然間A股急轉直下，連續出現了向下調整。
直到本周一市場擊穿3200點整數關口，再次考驗年線支撐，最低到了3144.25點，投資人又慌了，紛紛問市場是不是有風險？我們前期布局的股票會不會有危險？
我給大家做個解釋，我們讓大家端午節前布局的股票大部分是中特估概念和一些調整到位的核心資產消費概念股。
最近市場急跌過程中，我們提前布局的這些個股基本上比較抗跌，并沒有出現深幅調整，而且個別股票最近10天漲幅有高達10%和20%以上的，市場在年線位置做了一個假突破，然后又形成了一個下蹲動作，就這樣一個來回，讓很多客戶感覺到頭暈目眩。
本來在6月份整體市場的探討和分析的過程中，我們預料可能要先蹲再起，但主力偏偏來了一個假突破動作，在3200點上方形成了連續兩天反彈，然后又出現了快速回跌。不過沒有關系，我們認為快速回跌，恰恰把我們在6月所預期的先蹲再起的蹲完成了。市場的短期風險基本結束了，在經過島型反轉后，依然會表現比較強勢。
【解決A股反彈的根本問題是什么？】
我們預期下半年至少在三季度，沒有大級別趨勢性調整跡象。市場往往在形成反彈前，都要有一次卸掉包袱的震蕩和分化，而這次卸掉包袱的分化，我覺得是加了一個假動作，就是向上假突破，然后又向下打空，這樣一上一下，如果你是有經驗的投資人，不會為假動作而感覺到懊惱，相反你會覺得挺有意思，市場就是這樣，在多空雙方爭奪中，我們一定要有真偽辨識度。
我們跟大家說市場真想做趨勢性調整的話，一定會放量下跌。市場真想向上突破的話，一定也會放量上漲。市場破掉1000點，大家都會感覺到比較絕望，可是998點之后，突然間大家感覺解放軍來了，量能勢如破竹放大，所以998點成為了歷史低點。
而在過去的10天里，無論大盤向上突破還是向下調整，量能始終沒有放出來，基本上處在均量的狀態中。嚇唬的就是不堅定的投資者，嚇唬的就是提前建倉的投資者。
本來我們應該在年線附近抄底，但因為你和主力同時抄底，所以多方不愿意背包袱一起上漲，向上突破怎么辦？來一個假動作直接把大家摔下馬。
我曾經說，當你非常恐懼時，坐在那冷靜想想，要跳出三界之外看，告訴自己眾生都在恐懼的時要大膽一點。
如果你能辨別真偽，對于自己的心理情緒有效控制，我認為在市場中就不會屢戰屢敗，屢次失守，屢次被多方割了韭菜。從外界環境看，人民幣匯率從破掉7.2短暫反彈后又從7.2快速回跌到7.25，馬上要接近7.3。人民幣匯率一跌，A股自然就會下跌，大家都會這樣來理解市場。
人民幣匯率難道真的會無法止跌嗎？我覺得完全不是。中國反復表態，在人民幣匯率問題上，我們會維持匯率穩定，并且允許匯率在彈性區間波動。既然如此，我們就更不用擔心人民幣匯率會導致A股出現覆水難收的趨勢性下跌。現在我認為人民幣匯率波動到6月28號這個位置，距離上半年外匯結算剩下兩天。
人民幣匯率被動貶值時候，實際上我們的出口貿易在上半年因為受到多方因素影響，同比下降7.8%，本來人民幣貶值已經讓進出口貿易商家感到壓力，再加上美國對中國貿易戰略性遏制，我們上半年出現了進出口貿易數據快速下降。
這樣一來，很多貿易企業在進行交易之后，并沒有及時結匯，也就是說他們把商品賣出去后換取美元，但美元卻存在了中國以外的美元銀行吃美聯儲加息的利息，而沒有進行迅速結匯。
我們看了一下，上半年進出口貿易有50%沒有結匯，這就導致流動性短缺，我們的外匯數量在增加，但結匯能力在下降，人民幣流動性變得稀缺，這是導致A股下降的主要原因。
大家說為什么外匯市場一波動，A股市場就要波動？就是因為在結匯的環節上，我們出現了比較大的缺口，再加上部分中國境內的外資撤離，也需要把人民幣兌換成美金，所以流動性一有缺口，A股市場短時期內一定要波動，這個缺口到底能不能夠補上？我覺得是可以調節，是可以補上的，關鍵看管理層想不想在這時候補。
大家說下半年外貿結匯結束后，是不是流動性就會充裕了？當然會充裕。6月份，管理層要么做逆回購，要么做中期借貸便利，要么一系列的貨幣工具調節措施，向市場釋放了幾千億資金，這都是在年線位置附近做的維穩動作。
說句實在話，降息也好，中期借貸便利變相降息也好，所有的這些都不會解決中國資本市場向上反彈的根本性問題。
能夠讓股市企穩反彈的根本性問題，我覺得還是管理層的政策支持。我們一直在呼喚利好消息出臺，市場好像也通過這種倒逼方式在呼喚政策利好，你不給利好我就死給你看。
要么匯率市場大跌，要么股市就大跌。我想管理層關鍵時刻手里還是有救市王牌的。也就是說，當大家開始麻木甚至絕望時，政策利好也就出來了，我們一定要按市場規律等待市場做多時機到來。
【老胡入市賺了100多塊，說明什么？】
說句實話，這兩天非常有意思的是政策利好沒等來，但卻等來了幾個挺有意思的事件。你會發現最近網絡上到處都在傳播老胡的操盤日記，大家說老胡是誰？老胡是原來《環球日報》總編輯，著名的財經評論員胡錫進。今年60歲了，最近和英大證券研究所的李大霄聯合看多股市，并且老胡開了一個賬戶，往里放了10萬塊錢，但是這樣的一個60歲的著名財經評論員，卻在A股用開戶的方式告訴大家，我入市了。
大家說這是在炒作、嘩眾取寵，你可能會這樣理解，但我覺得有些覺悟的人，一定會關注這個事件進一步演化，偏偏在眾多散戶感到較絕望，人民幣匯率大跌時，胡先生一個全球經濟戰略專家，敢在這個時候入市，大家說不就10萬，要拿10億入市，我們會覺得這叫戰略入市。10萬能說明問題嗎？
作為一個財經評論員，一個對市場有影響力的人，他真拿10億進來，對市場影響是比較大的，因為資金影響力是巨大的，所以我想他不會一點原則性都沒有。所以不是拿10萬和拿10億進來的事，實際上它要說明的問題是對市場沒有失去信心，你們都在賣我還在買，而且他最有意思的是他6月26號進場，他6月27號就賺錢了，賺了100多塊錢來曬賬戶，大家就看笑話。有各種各樣的評論，他不在乎，大家說，6月26號我們的股票都跌成這樣了，你6月27號曬你賺了100塊錢，什么意思？于是大家問你買了什么股票？他說我買這個股票，盤子都在幾百個億上千億以上。說明他買的是大盤股，搞不好買了國企和央企的股，要么就是核心資產股。
然后大家說，你為什么買這么大盤股？他說因為這些股票歷史上都有過創新高的歷史天價，現在都跌到歷史低點，股價最低處。
所以買這樣的股票安全。通過一問一答，其實大家應該明確知道，胡錫進敢在這個時候入市，說明他對于三季度市場是有樂觀預期的。他是公眾人物，在中國財經評論界也是排名靠前的公眾人物，他敢在這個時候入市，說明什么？
大家可以去想，而且他說他買的股票曾經在歷史上有過高點，現在已經跌到了最低點，他買的是這樣的股票，他買的不是AI，不是人工智能，不是這兩天跌的浪潮信息，他買的是幾百億、上千億的大盤股。
聽完他的短暫操盤后，我想在座的各位你們也就理解了，為什么我們在端午節前預測三季度市場有反彈機會。
大家不管在端午節前建倉，還是這一周建倉，只要你建倉在了低估值大盤股上，我覺得面對這樣的一次假突破，基本可以忽略不計，對你所建倉的股票不會構成太大干擾。他10萬塊錢他賺了100多塊錢，大家想想，他要是10億賺多少錢？掐指一算，市場有大風險嗎？我覺得認真解讀市場的人會明白，市場未來有做多機會，有賺錢的可能。
【下半年市場的兩條主線】
大家說天瑞你是不是國家隊派來的，其實我一直是站在客觀立場上，告訴大家，市場發展規律和操作本質，不代表任何人，也不代表任何官方。
我從2011年每周三給大家講課，為客戶做市場的分析和判斷，完全是出于個人思想，不代表任何人，也不代表任何官方，只代表我對市場的客觀分析。您覺得有道理，建議多吸納我這些觀點，你覺得邏輯不成立，可以回避我的一些策略，從不強求大家。
這次人民幣匯率的波動，大家都比較擔心，因為波動周期有點長，從6月初，甚至5月末就開始波動。
大家可以看一下，我6月初對人民幣匯率波動可能會對股市造成的影響的報告，當時我就告訴大家，6月可能是一個反復波動的周期，而且我已經在6月初就預計，因為進出口貿易下降和結匯遲緩，整個6月市場會處在反復震蕩格局下。
震蕩周期結束后，五窮六絕后，三季度將會迎來階段性反彈，眼下就要進入三季度了，也將進入下半年市場交易中了，我們該怎么辦？我覺得經過整個6月市場結構性轉換，多方主力已經做好了上攻的準備，關鍵是我們如何看多方主力，究竟在哪些熱點上進行布局？
一季度熱點是數字經濟，二季度熱點不完全是數字經濟，三季度的熱點又會是什么呢？今年要說在市場上我們能看到的可以持續炒作的，并且有盈利空間的就兩條主線，一是中特估概念，一是數字經濟，兩個熱點來回切換。
對于下半年，會不會是這兩條主線？我認為中特估會向更高的目標邁進。而且中特估這一次，也就是說在6月16號，國家提出要加快央企國企并購重組。6月14號國資委召開會議強調推動中央企業提高上市公司質量，并購重組工作，通過并購重組提升核心競爭力，實現高質量發展。同時證監會對于央企控股上市公司進一步通過并購重組提質增效，做優做強提出了期望和建議。央企并購重組將會迎來新的機遇。
所以從國資委會議精神上可以知道，中特估雖然在中國移動帶領下，上半年一度形成了強勢上漲，但央企和國企并購重組所帶來的機會遠沒有結束。
我曾經說，目前A股無論是維穩還是進攻，國資改革會逐步釋放紅利。我們必須在A股不失時機的抓住并購和重組的價值，抓住并購和重組的機會，實際上就抓住了改革機會。
對于當前中國資本市場，我們不能只看國內而不放眼全球。大家都知道中美之間在進行博弈，從貿易戰、科技戰、金融戰，戰戰不一樣，實際上從2018年開始，美國對中國就開始采取了戰略性遏制，把中國作為假想敵，在方方面面給中國制造發展難題。
我們必須要意識到所謂的戰略遏制不是一年兩年，而是一個相當長的時間，也許是7年8載，也許是10年9載或者更長，所以我們必須有長期的一些反制的和抵抗的準備和措施。
正因為從2018年到現在，中美之間的戰略競爭和博弈，所以你會看到世界經濟格局從原有舊的秩序秩序被打破，正在向建立新的秩序邁進。
打破是需要過程的，重構又需要一個過程，而從打破到重構這個過程是非常艱難的。很多事情都跟過去脫鉤，但是又脫不干凈，所以分分合合。在這種情況下，作為投資人，我覺得我們需要采取審時度勢的態度，同時采取高瞻遠矚，放眼未來的投資理念，去看全球金融市場的動蕩和A股的分化。
人類歷史從來沒有過絕對性的太平，風調雨順。就像地球有潮汐潮落，有陰天晴天，有白天黑天，物極必反。
所以我們需要耐心接受這場百年不遇的歷史性變革。我知道，所有中國人都在想，中國能贏嗎？都在替中國捏把汗。好多投資者也問我，現在一看經濟數據下滑的這么厲害，一線城市的很多富人拿著錢都跑了，實體經濟現在好像也大不如從前，民營企業家們缺少信心，股市還會不會有未來？我覺得這都是打破舊秩序需要付出的代價。
【全球正在一次前所未有的財富再分配中行進】
至于未來，我給大家講個故事。比如一場風暴即將來臨，沙漠里有兩棵樹，一棵樹的根深扎在沙堆里，另一棵樹，樹根剛剛被殺死。這就好比中國和美國，中國有5000年的發展史，它是一個根深葉茂的植物。而美國只有200年的發展史，就像山間蘆筍頭重腳輕根底淺。這個時候如果刮起大風，如果風可能是刮一次，這兩棵樹還都在。刮兩次，有一棵樹恐怕都已經開始搖晃了，如果刮數次，根深的樹恐怕最后就保住了性命。
自古以來我們不侵略別人，但經常會遭到外族侵略，可是每一次外族都沒有長久成為華夏民族的主宰，最終都把生存與建設的權利交還給了中國人。
當然，我也在思考在中美戰略博弈期雖然很漫長，但我相信時間是最大的決勝資本，不管風暴來得多么猛烈，中國人只要屏住呼吸，中國人最偉大的精神就是勤勞，堅韌不拔。時間會告訴我們，頭重腳輕根底淺的侵略者或是對抗者將會損失慘重。
我們為什么要賭國運，無論是一戰還是二戰，你會發現帝國的指揮者最后都因為侵略版圖逐步擴大，失去控制，而宣布戰敗，一開始都是非常的強勢的，到最后失去控制能力了，也就失去彈性和韌性了，不得不妥協和退讓。
最近，我看了一個挺有意思的自媒體報道，希特勒發動二戰，一開始他是打著要強大德意志民族的口號，最后他瘋狂擴張到一定程度時，令各國元首瑟瑟發抖，他就極其亢奮，亢奮到什么程度，必須要由他的私人醫生給他注射興奮劑，才能抑制住他的抑郁和亢奮。
實際上，在二戰后期，它要經常注射這種有毒的生物制劑，如果人經常吸毒后果是什么？就是你無法控制自己，作出的判斷可能就失去了客觀性正確性，也可能是反自然反規律，也可能是反人性的，時間久了自然就會帶來反噬效應。
所以第二次世界大戰其實就是錯誤的執行了一些決策，必然會遭到反噬的作用力。這就是大家所說的老天爺懲罰你了。
我覺得做任何事情，你只要去做正確的選擇，做客觀的選擇，長期而持久，就會平安，就會獲得更大的機會和福利。
對于中國資本市場，我覺得正處在全球金融風暴的焦點上。最近人民幣匯率反復波動，因為美國不斷加息，而人民幣反向操作從不跟隨，不但如此，人民幣還同多個發展中國家和中東地區國家建立友好的貿易關系和結算關系，所以人民幣在美元不斷加息時，國際化地位在逐步提升。
美元逐步加息，導致全球去美元化呼聲逐步提高。在人民幣團結了更多第三世界國家，并且建立了更廣泛的貿易結算區域時，美國在6月份，暫停加息，這恐怕是一次策略性暫停，不一定是真正結束加息。
果然6月底，美聯儲就宣布暫停加息不是結束加息，預計2023年下半年還有可能繼續加息，對于全球匯率市場重磅打擊，實際上它好像是在打擊全球央行，但矛頭直指人民幣國際化拓展。這個時候遭遇這樣打擊，我們暫時的也妥協性的讓人民幣有一個階段性貶值，這也是戰術性調整。
我們必須意識到一個問題，不管美國派什么樣的談判代表來中國，因為兩國之間的摩擦是戰略性的，而不是戰術性的短期摩擦。所以大家站在不同的立場上，要求對方是很難達成共識的。暫時妥協和退讓并不代表可以改變趨勢。所以我們做投資，也需要有一個配合中國資本市場保持長期結構性牛市的心理準備。
從2018年底，中國資本市場到了低點一直到現在，5年的時間，實際上中國資本市場并沒有創出擊穿2440點的調整下降周期，而是始終在2440點上方做著反復波段運動，每個波段都可能會有一股做多力量作用于某個市場熱點。
比如2019年券商崛起，后來又有核心資產崛起，又有新能源崛起，又有數字經濟崛起，每個熱點出現，都有翻5、6倍甚至翻10倍的股票出現。所以有人說中國資本市場現在搞不懂是牛市還是熊市，實際上我們正是因為有大的博弈周期存在，對于資本市場的認知不能夠再按照小的牛市和熊市來界定，而是應該在大的博弈周期里，去尋求市場上結構性的做多機會。
我現在非常反對大家要么絕對性看多、看空。三年疫情以來，其實我一直跟大家講，危機當中就會有機會，在這場大的中美博弈推動下，全球資本市場都在進行一次前所未有的財富再分配。錢是流動的，你不要看有的人窮了，還要看到很多窮人都富了，大家會看到中國很多富人都跑了，那你還會看到很多香港人，比如廣東地區最近可能走了100萬人，但是你知道嗎？從外國從香港進到內地，進到深圳和粵港澳大灣區的遠遠超過100萬人。
所以我們不能只看一個側面，斷章取義。還要看到另外一個側面，就像市場資金有出就有進，人口有來就有往，當你這樣看待問題時，就會發現原來百年未有之大變局在變的中，不是總量減少，而是總量循環在加快，要不然怎么會變，你會發現在變的過程當中陰陽轉換，一生二，二生三，三生萬物越轉越快，陰陽流越轉越快，實際上就是循環的速度在加快，循環范圍在加大。
所以你感受到的風浪就和以往不一樣，以往沒有變的時候微風徐徐，現在當市場在發生變化時候，風力從5級到8、9級，你不要在暴風雨中去抱怨為什么要變化，為什么不能回到微風徐徐的幸福年代，你要轉換一種思維，就像俄國作家高爾基說的，讓暴風雨來得更猛烈些，為什么？
我認為真正聰明的人，會知道風浪越大機會就越大，這就是財富在分配過程中，我們透視的財富密碼。
人類歷史上有多少是這樣大的，百年變化很少，所以當這種百年不遇變化來臨時候，大家不要有更多恐懼，抱怨，而要知道財富再分配的過程開始了，你一定要踏浪而行，找到財富突破口，變成下一輪財富擁有者。
股市也如此，各位不要股市跌的時候，就有恐懼感，你要想辦法戰勝恐懼，冷靜而客觀的分析股市到底會跌到哪里去。如果沒救了，不會就這么點量。
你會發現量能放不出來，說明恐懼的是一小部分人，恐懼的半徑還沒有擴大，對于 A股未來，大家要賭國運，國運就是中國根深蒂固，將來枝繁葉茂，美國頭重腳輕，根底淺。雖然美聯儲在不斷加息，但是美國債務負擔已經使得美國現在有7個州宣布準備去美元化，他們自己就發生了內卷。因為美聯儲不是美國政府的機構，也不是美國人民的美聯儲，美聯儲是少數利益集團或少數金融財團支持的貨幣發行機構，它不代表美國人民的利益。
所以特朗普最近指出，美國存在操縱確實是掌握美元的財團，他們操縱了美國政治，也操縱了美國金融，特朗普好像是在代表美國人民對美聯儲的看法說了一句大實話。所以導致的后果就是美國已經有7個州宣布：我們自己設立貨幣，不再用美元了。
可以預見的是風浪再大一點的話，山中蘆筍恐怕就根基不穩。
我覺得中國人就是說我們勤勞，風浪越大的時候，我們不要停下來，不要躺平，要勇于向前奔跑，按部就班，兢兢業業的去工作，還有我們要忍，中華民族最大的寶貴的精神財富，就是忍辱。
我覺得對中國的未來大家都應該有良好的預期。5000年來我們就是這樣過來的，中國還是華夏，這都是中國偉大的民族精神，所以作為中國人我覺得大家是值得驕傲的，不管市場發生了什么，你都不需要過度恐懼，只要審時度勢就可以了。
在財富再分配道路上，你把握機遇，躲避風險，你要扛得住風險，你要扛得住別人對你的欺辱，你就會強大起來。我相信我們國家只要有精神在，美國人很難打倒我們。不但美國人打不倒我們，我歐洲人還很敬佩我們。
他們有時候也問我說，天瑞你研究宏觀，你說未來中國會怎么樣？我說最好大家不要把對方都當成敵人，我們就是中立，我們做好美國和歐洲的平衡，我覺得這就是一個很好的方式。
非要兩敗俱傷，長久以來就是這樣，大國有大國的風范，華夏有華夏的精神，平衡好了就好了，中途可能會有摩擦，也可能會有沖突，但最終我覺得中國會作為世界的平衡器，渡過這段危機，可能中國的國運就會逐步的上升。
【三季度國資改革重組機會將進一步釋放】
眼下可能是中國的資本市場進進出出漲漲跌跌，但是在中國政府高度維穩的政策下，我們要不失時機的抓住政策利好所帶來的投資機遇。
三季度整體來看，我認為國資改革的重組機會，進一步釋放。據公開信息國資委已經向東北沈陽下發了5000億并購基金，這是我在公開資料上查到的。
大家都知道投資不過山海關，這回國資委往東北老工業基地投了5000億資金，前提是對沈陽進行了大規模反腐，不能把投下來的錢再被人貪了，一定要用在國企改制重組并購上，把優質資產合并到一起，做大做強做優。我相信國資委也會向其他地方政府地方國資委下發這些并購基金。
我看了一下現在的央企有49家，國企1350家，在A股這個數量可不小，總市值已經占到滬深兩地A股市值將近45%左右。這些企業假如在2000家央企和國企中，我們提煉200家，我們把這200家作為下半年我們瞄準的并購重組的標的，其實就已經找到了下半年投資主線和思路。
大家說現在國企盤子大，經濟又下滑，財務報表怎么做，這事還真不用你擔心，其實我都已經找到答案了。并購和重組無非是把企業賣給他，在賣的過程中，其實賣的不是主營業務，賣了兩個東西，一是土地值不值錢，看一下過去幾年的結構性牛市，很多企業都是靠土地收益把財務報表做起來的，對不對？
還有賣的是技術，誰都知道創新企業的技術可以做估值的。我給一個國企做重新的定位和估值，有土地收入，國企有不少土地可不可以作價？可以并購過去，那也得是作為資產并購過去，這家有技術可不可以做高估值？可以。
大家說估值的問題到底怎么估？我想是有出路的。我把問題分析到這兒，我想對于各位投資人來講，三季度我們到底應該怎么走？心里應該比較踏實了，而不再是慌慌的，甚至絕望的了。我覺得沒有必要，中國經濟還沒有到讓大家感覺扶不上墻的程度，前面越是艱難，后面可能就越有破局的希望和機會存在。
今天我在私教課當中，重點講關注央企并購重組的題材股，我在端午節前給大家做策略布局時，就已經建議關注消費復蘇的受益股了。我們給大家挑選了30只股票，像三花智控等股票漲幅都已經不錯了。當然還有一些股票經過了這10天的震蕩整理，其實比較抗跌。
我們在三季度的整體投資策略，一定要抓住央國企的投資并購主線，抓住低估值的核心資產的機會。在行業賽道上大家要知道軍工是并購重組的第一熱點；能源、電力，因為下半年全球經濟都可能會陷入進一步膠著狀態，我們要保證國內生產資料，生活資料有序的平穩供應，所以像電力能源都是重要的生產資料。
然后老百姓的菜籃子、米袋子、消費、食品飲料等，我們現在要求的不是去買奢侈品，不是說是要做高消費，而是首先要保證活著，要保證最基本的生存的能力。所以我覺得下半年行業選擇大家一定要向生產資料生活資料靠攏，并購和重組我估計也會是這幾個賽道上最根本的。風浪再大，中國人不是說了嗎？可以做過苦日子，可以過窮日子，這都是中國人非常好的優秀品質。
你過不了的，你說不行，過不了這種日子，這還真就不像中國人就得出國了，帶著錢出國了，出國就有出路了嗎？
我上次跟大家開玩笑，我說美國硅谷銀行真是玩的挺無賴的，你把人的錢沒收了就完了，吃了一個虧不行，你還得還貸款，你說你都宣布破產了，怎么還能讓人還貸款？
所以我覺得這些都是信號，出去不一定安全，而是降低自己的生活欲望，才是躲過風險的最有效的手段。
你越冷靜，你欲望越低，可能你對這個世界的變化才能看得越清晰，才能分清什么是風險，什么是機會。
(本文根據《一年一度瑞財經》演講整理，作者張松（天瑞）系中方信富首席宏觀策略分析師。)
