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【國資改革主升浪行情是戰略性牛市的開始】
進入到二季度，我們反復推薦國資混改和央企國企一些低估值藍籌概念股。尤其是上周，我們重點講了，以中字頭為首的中特估概念已成為二季度市場的壓艙石。
到今天為止，在最近半個月走勢中，中字頭股票再次成為市場的急先鋒，最明顯的案例是中國移動昨天創反彈新高，股價達到106元，這還不是它最耀眼的，最耀眼的實際上是它改變了，A股長期占據市值第一的貴州茅臺的市場地位。
以前一提到A股標王，大家都會想到貴州茅臺，貴州茅臺的總市值現在是2.2萬億，但昨天，中國移動總市值居然也達到2.2萬億，略勝茅臺一籌。
所以時代確實變化了，我們在2023年整體為A股市場定投資策略時曾提到，今年拉動中國經濟三駕馬車可不是原來的老三樣，可能今年拉動數字經濟產業化的新三駕馬車就要出來了。
中國聯通、中國移動和中國電信，市場剛剛是進入跨年行情初級階段，當時中國移動股價大概在70元附近，今年一季度到4月中旬，中國移動股價已經飛升到106元。
當時中國移動回歸A股上市時，好多投資人都比較擔心，那時候我跟大家說，中國移動是回來拉動A股走進戰略性牛市的龍頭，大家不用擔心它的未來，它有可能會走出翻倍行情。
因為當時中國移動上市非常類似中國石油上市之初，股票發行價就在50元上方，大家都在擔心又一個中國石油出現了，因為中國石油上市時有市場聲音說可以到100元，所以好多人包括機構投資者都在等著中國石油到達100元。隨后中國石油不但沒有向上形成快速突破，而是向下出現急跌。
在四五十元位置套牢了很多投資人，但中國移動卻跟中國石油走出了完全相反的市場態勢，不但沒有在50元附近形成殺跌，相反迎來的是中國移動快速回購，也就是說它的股價始終維穩在50元上方，可見中國移動是有備而來的，非常有底氣回歸A股，應該說在所有的回歸A股的上市公司中，中國移動是做了充分準備的。
它的股價從2022年1月到現在，不到一年半的時間里，始終走著震蕩向上的沖擊態勢。也就是說，從去年跨年行情開始，中國移動成為市場中的又一個新龍頭。
這一點很多投資人到今天為止，如果你長期聽瑞財經，會知道我們是什么時候向大家推薦中國經濟新三駕馬車的，又是什么時候向大家推薦中國移動、中國電信和中國聯通的。到今天為止，我們想說以中國移動為首的中特股概念，在中國移動創造了上市新高后，已充分向市場證明中特沽概念股旗開得勝，馬到成功。
所以當今天我們站在此時此刻再回頭看低估值藍籌概念，好多人都在拍大腿，說錯過了最佳一段牛市的重要時期。
跨年行情到現在為止，大家回頭再看，會發現這就是國資改革主升浪行情，所以上周天瑞跟大家說，國資改革主升浪在路上，那時候大家還有點猶豫，這一周我們更加相信，當中國移動再創出反彈新高時，你會發現我們的判斷完全正確，也就是說，從去年市場進入到跨年行情到現在，不但是龍頭又是標王的中國移動，引發了這次國資概念的井噴行情，而在國資中又以中字頭為首的央企形成了對市場的強勁推動。
大家說既然中國移動已經到了翻倍程度，接下來還能不能繼續上漲？大家總是在擔心困惑中錯過了市場最好的投資機遇。每到市場下跌時，大家可能會覺得我不進場就對了。可當你暗自歡喜時，會發現你拋棄的股票，或者你曾經看好又不敢進股票連創反彈新高。
上周我給大家舉例說明，除了中國移動，像中國石油、中國石化這些股票，在跨年行情中也正在走著前所未有的突破性行情。
中國石油雖然它從50元向下調整，股價調整到5元以下，但去年它從5元這個位置出現反彈，目前股價已創反彈新高7.45元。漲幅已達50%。
我們不能不說當這些低估值藍籌概念股形成集體上漲時，中國股市現在就是牛市狀態，大家可能會說什么牛市，這是少數人的牛市，少數股票的牛市，我不否認大家的說法，但我告訴大家，目前滬深兩市將近5000家上市公司，你不要期盼5000只個股全部上漲，這個邏輯是不存在的，不但現在不存在，未來也不會存在。
2019年，我們就反復提示投資人目前是結構性牛市，是牛市，但不是全面性牛市。既然是結構性牛市，大家一定要抓住市場中的主流熱點，而且主流熱點不是一成不變的。大家想想，從2019年到現在已有4年半時間，馬上就要到5年，在這5年中，市場主升浪行情都是在不同時間發生著不同變化。曾經有以貴州茅臺為首的喝酒吃藥行情，也曾經有明德時代為首的新能源產業整體上漲行情，后來又有低估值藍籌中字頭行情，還有數字經濟時代，科大訊飛等一系列的創新科技行情。
所以我們需要的是在結構性牛市中，分階段尋找不同市場熱點，必須要跟上國家政策和資金運動方向，尋找每個階段不同投資熱點。市場進行到這兒，我認為中字頭確實旗開得勝，接下來還要不要繼續進入這樣的股票？大家可能會說既然旗開得勝，馬到成功，會不會下一步打道回府？我告訴大家3400點上方，還有中字頭身影，還有國資改革紅利，所以不是要在這個時候讓中特估戛然而止，而是在旗開得勝后，中國有一句老話叫乘勝追擊。
市場中大家看一下中字頭股票漲的確實斜率過高，直接形成了井噴態勢，井噴態勢一旦形成，我認為它將會支撐 A股形成2023年一次非常難得的反彈機遇。
我記得 1999年A股出現了519行情，可能在座的各位年輕一點，不會體會到當年行情的那種瘋狂，當時很多人不知道互聯網，但在大洋彼岸，美國很多互聯網的龍頭創造了非常優良的市場效應，所以互聯網狂潮在大西洋彼岸刮起了旋風，從而帶動當時中國股市也刮起了一股互聯網狂潮。
那時候我們還沒有太成熟的互聯網企業，但沾到互聯網邊的企業，全部逼空上漲，好多股票翻了10倍，519行情在一個月內出現了互聯網井噴，但隨后市場創造了2264點新高后便出現回落。這次中特估行情，我認為從某種程度上講，連續逼空上漲狀態也是我們在A股市場上很少有看到的。
因為這些中特估低估值藍籌，權重比較大。如果說一些小盤個股，連續逼空上漲，大家還能接受，因為盤子小，但這些影響股指權重的股票逼空上漲。很多人連想都不敢想，大家認為最不能漲的板塊卻漲得令人目瞪口呆。
所以A股從來不要按照規律預測未來，而要用發展的眼光立足當下，分析預測未來。中方信富很早就預期，A股一定會有國資改革主升浪出現，而國資改革主升浪出現時，也就是中國資本市場進入戰略性牛市的開始。
結構性牛市我認為對A股來講都是熱身，而國資改革主升浪對A股市場來講，才是真正的戰略性牛市的開始。
所以有關部門提出建設具有中國特色的估值體系，打從這個新聞發布的那天，中方信富就提示，全面建倉低估值藍籌概念股，戰略性投資機遇已經到來了，2023年我們就是要享受國資改革紅利。
【低估值藍籌緣何上漲，錢從哪兒來？】
為什么今年低估值藍籌會強勢上漲？大家說錢從哪里來？本來三年疫情后，大家都擔心流動性，尤其是美元不斷加息，美國銀行破產，全球流動性陷入緊張狀態，中國資產為什么出現快速上漲？我覺得有幾方面原因：
一、人民幣匯率在美元反復加息引發全球金融市場震蕩時，人民幣國際化程度越來越高，而且人民幣不但沒貶值，2023年防守反擊打得非常漂亮，人民幣在美元貶值過程中還被動升值，這是國資改革概念股今年強勢上漲最大的動能。
二、今年M2發行總量較去年同期上漲12.7%。以往開局時總會強調我們不會讓資本市場大水漫灌，但是今年和以往略有不同，國家提出要采取靈活的貨幣政策，所以中國現在不斷拋售美債，人民銀行在大量回購黃金，而且中國政府也在和中東地區、俄羅斯地區、南美地區、亞非拉等兄弟國家建立新型貿易結算支付體系。
2023年，隨著人民幣國際化程度提高，不但在M2發行總量上達到所未有的增長潛能。另外人民幣跨境結算與支付以及貿易互換等一系列操作，使得人民幣國際地位進一步提升，所有人民幣資產以國資和中資為代表的企業受益匪淺，這個就是國運。
前些時候大家比較擔心，美聯儲連續加息已帶崩歐洲，包括日本、澳大利亞等國家。中國難道不會反受其害嗎？實際上美元加息哪一個國家都會承受巨大壓力，包括中國，但只有中國沒有跟隨美元同步加息，我們采取了和美國反向的操作策略，而日本不斷跟隨美國加息，使日元持續貶值，但人民幣匯率波動有它的底線，只要穿透底線，人民幣反擊戰隨時到來。
所以人民幣貶值程度其實并不高。在美元和人民幣包括歐元形成三國殺的過程中，大家會發現因為人民幣穩定，使得2023年春節后，亞洲市場的投資機會自然而然的到來了。除了歐美國家一些銀行出現了破產倒閉外，近段時間來自全球的一些政要，頻繁到訪中國，說明不管他們是口服心不服，還是說一套做一套，起碼他們都表示不愿意失去中國合作伙伴的地位和關系，哪怕德國也一樣。
2023年世界局勢正在發生著微妙變化，這也是中國資產高舉高打快步向前的主要原因。當然，任何事情都不會一帆風順，當美國人看到中國資產和人民幣成為全球金融機構避險配置時，這是他們不愿意看到的，也是他們很早就開始做出防御的，航空母艦、飛機大炮全到太平洋來了。
然后七國會議在日本舉行，要采取進一步聯合遏制中國發展的措施。所以2023年也許還有不確定性因素出現，但起碼在這個因素沒有出來前，A股恰恰是出現了一波急速上漲，這一波急速上漲，我們認為不會在3300-3400點就輕而易舉的結束。
因為主力資金進駐的不是小盤股，而是低估值權重股，哪能哪能輕易后撤？我們有理由相信以中字頭為首的中特估概念，未來整體發展趨勢是階梯性上漲，可能這一波你沒做到，但不意味著這些股票就要回調，等你上車這種可能性我覺得很少，相反這些股票等你想上車時，它橫著走，當你覺得這些股票不漲時它又突然間逼空上漲。
所以對于這些股票來講，如果你認定它的趨勢價值，不要輕易下車，只要動了這個念頭，就失去了改革紅利。所以疫情后，你發現做什么都不如做股票賺錢，不是中國市場沒給大家機會，這些國資改革概念股都是飛馬。
問題是大家不相信市場會有這樣的情況出現。今天我們再次告訴大家，中特估行情旗開得勝，未來還將震蕩向上，只不過它是以階梯方式震蕩向上。既然A股未來有望穿越3400 -3500，還會在3500點上方有可能繼續創造反彈空間。原因就是低估值藍籌攜帶指數的能力太強，所以中國股市大家說好像已經不再是過去常年趴著的市場了。
中特估讓中國股市有了脊梁，要站起來了。你看這次剛剛形成了一個蹲起動作，就快速形成反擊，這才剛剛開始，我曾經說A股橫多長豎多高，這場戰略性牛市到底要走多久，要走多遠，大家走一步看一步，不要過于貪婪，也不要過于心急，心急吃不了熱豆腐。
權重指標股你讓它一個月內像1999年那樣說我井噴行情漲完，這個不現實，因為權重比例大，中國股市現在已經成為全球第二大市場，所以也需要資金，我們不但需要國內存量資金，更需要適度開放，尋求全球資本介入，所以最近有人說，中東石油大鱷每天要干的就是到中國買股票，把石油賣給中國人，用人民幣結算，再用人民幣去買中國的上市公司。
包括美國人的錢也要往亞洲地區流，因為大家擔心美國資產出現泡沫。
【經濟通縮？房地產會成為絆腳石嗎？】
最近有人說，中國三年疫情后就不會出現泡沫嗎？現在市場上有一種聲音認為，中國好像沒有進入通脹，相反進入通縮狀態中，因為美元強勢加息后，不但沒有控制通脹，相反美國似乎也已進入通縮，美國一通縮全球都要跟著哆嗦。
中國現在也是這樣，大家都說有通縮風險，但我認為中國最近幾年不會進入通縮，所以沒有必要擔憂。一季度經濟數據顯示現在沒有通縮的理由，一季度居民物價指數同比漲1.3%， M2發行總量同比增加12.7%，GDP同比增長4.5%。這種情況下，讓中國在未來幾個月出現通縮，這種可能性比較小。還有社會消費品零售總額數據增長幅度在10%。唯獨有通縮跡象的是一季度失業率，尤其是應屆大學生就業率極低，這是一個現象。但我認為這個現象不必過度擔心，因為有疫情原因，經濟需要一個短周期修復，再加上一些中小企業破產倒閉較多，就業機會趕不上失業機會大。
現在很多大學畢業生，甚至是研究生畢業都出去送外賣，很多經濟學者擔心這種現狀。現在房子賣不出去，孩子找不到工作，社會是不是出現了較大問題？面對三年疫情和美國制造的金融動蕩，全球各地都要出現相應的一些問題，但有沒有針對性解決方案？如果有，現在的問題就不是問題，如果沒有，現在的問題就是大問題。中國有解決方案嗎？我覺得中國解決方案很多。
首先房子問題，現在上海優良地段的房子過去一房難求，根本不降價，但最近一個月上海拋售出來的房子與日俱增，較去年同期而言，現在上海各主要高檔樓盤拋出來的房子比較多的。
這個事情確實是一個問題，通縮意味著什么？就是購買力下降，你越不買價格越低，價格越低就越沒有人買。本來很多房子成本比較高，隨行就市，如果高檔樓盤二手房沒人接盤，中低檔房子也賣不出去。房地產確實在2023年成為中國經濟發展中的一個比較大的阻礙。到底怎么解決？北京上周提出要一區一策，深圳現在也提出來了，要放棄安居房和人才房，馬上推出共有產權房，上海很快也會出臺相應的房地產刺激政策，大家不要擔心中國房地產泡沫會不會像90年代日本那樣一夜回到解放前，房價暴跌70%，然后股市也暴跌70%-80%，進入到漫長通縮。
我認為不能拿中國跟日本比，也不能拿中國和俄羅斯比。因為中國看到了前俄羅斯出現金融風險的經驗，長期以來，我們一直在低杠桿水平線上進行作業，否則中國股市不會10年不漲。美股一直用高杠桿快速沖向金融頂峰，而中國10年韜光養晦。在低杠桿的作業條件下，始終是含著油門，讓A股運行在3000點上下的平臺區域中。
這10年，實際上中國股民承受了很大壓力，而且這10年也是中國房地產行業承受巨大壓力的十年，中國股市和房市沒有出現像日本、韓國，包括前蘇聯那樣的風險，原因是我們在前10年實際上已經將這種風險控制在一定的風險范圍內，不是沒有付出代價，代價就是經濟緩慢發展了10年，股市、房地產都沒有形成高速發展。
加上三年疫情，實際上我們是以時間換空間。美國目前是上去了，但高處不勝寒，大家已經感受到美國除了在打噴嚏之外，現在還在流鼻涕，距離發燒已經越來越近了。
我們如果在10年前跟隨美國一路向上，這時候已經病入膏肓，但今天，中國還有崛起的力量，美國已成為一個發燒的國度了，所以時間換空間有時也是一場不戰而屈人之兵的勝利。
大家不要擔心中國的房地產像日本、韓國、臺灣省曾經出現得房地產泡沫，因為中國地廣人多，還有廣袤的農村土地，除了農耕用地外，宅基地可以大規模的進行新城鎮化、鄉村社區建設，未來中國老年人，不一定選擇在城市里生活，他們會去城邊或者城郊，或者干脆鄉村去尋找新的生活方式。
未來中國房地產新型業態向田園小鎮轉換，而且田園小鎮設計風格極其像園林，現代化基礎設施建設，包括內部精裝房屋，非常吸引城市中老年居民投資。一旦形成氣候，就是中國的田園小鎮，中國新型房地產業態就開始了。去日本也能看到，日本鄉村特別美，所以未來中國鄉村要比日本更加美麗現代。
日本彈丸之地，而中國地大物博，現在日本沒有空間繼續放大，經濟出現了30年的通縮，因為地方太小，沒有伸張余地，日本在通縮初期，資金開始大量移出向全球播撒。現在日本島留下來的人口和資金，也沒有力量再進一步擴張，所以日本未來很難描述。它的經濟自從通脹后出現通縮，幾十年來，日本人實際上是沒有喘過氣來的。這個時候對中國來講，恰恰是戰略性崛起的前提。
房地產方面，國家在短期內會采取各種刺激房價的措施，M2發行總量這么多，居民儲蓄存款利率其實不高，股市一旦起來，房市也一定會跟隨其上漲，因為股市起來，大家所擔心的通縮是暫時的，而微通脹是肯定要出現的，所以股票上漲，房價也一定要上漲，人民幣上漲，人民幣資產一定要上漲，房子不可能長期在地板下待著。現在大家都在等，反正房子沒人買，價格使勁跌，越跌越不買，大家都存在這種想法。
為什么我們在股市上老是吃虧呢？中字頭股票讓你建倉時，你說這股票哪有投資價值。結果央企和國企股漲起來大家全急了，我估計最近幾天把手里高科技股全扔掉了，大家把新能源股票全割了，一股腦去追中字頭，明天新能源股票一漲，大家又傻眼了，就是這樣盲目從眾，別人買我也得買，別人不買我干脆也割掉，這么做股票你肯定虧。
同理買房子也是這樣，如果你真能抄底房產，也可能抄底股票。如果你股票抄不了底，我告訴你房子也別想抄底，要比市場最低價高出20%-50%，你才敢投資，所以機會都是給有準備的人，你沒有準備就只好追高認虧。
對中國的房地產來講，我認為政府調節措施和中國新型房地產業態出現，包括深圳試用共有產權房等創新地產加金融的模式，包括未來中國可能會出現私募基金進行房地產的并購和抵押等金融和地產混合操作，一定會讓房地產行業振興起來，它不會成為阻擋中國經濟的頑疾，把它疏通開，不但促進房地產春天到來，而且會直接影響中國經濟未來強勢增長，這是我對房地產的理解。
【行情沒有結束，二季度重點在兩大方向】
現在年輕人就業問題，大家說這個也是通縮表現，其實不是這樣的。
比如我們公司，原來招人非常難，疫情前或疫情中招人非常困難，尤其是招高精尖人才非常困難，而且用工成本很高，但最近不是這樣了，我們發現有一大批大學畢業生來了，招人特別容易，而且都是高質量人才。
大家說這解決什么問題？解決了人才新陳代謝問題，解決了人才流動性問題。既然這么多優秀大學畢業生和高精端人才已降低門檻進入我們公司，我們干嘛不更換新鮮血液，是吧？
所以接下來，2023年很多公司都要換血，不是裁員，是要換血，現在失業率19.6%，這個數字是虛的，就像股票市場，在調倉換股。所以對于今年很多企業來講，好像是裁員，但是左手裁右手在招，這樣的企業才能未來再上新臺階。
我告訴大家，今年就業率會和失業率差不多，為什么大家會看到一季度失業率這么高，因為疫情結束后，尤其是春節后的這一個月時間，很多人都開始跳槽，重新找工作了，所以這個數字不要去作為衡量中國是不是進入通縮的指標。
我相信2023年中國人才流動是非常急速的，而且中國的好企業，尤其在疫情中沒有倒下的企業一定是好企業，如果沒有很好的文化，沒有很好的管理，沒有很好的平臺，這些企業是活不下來的。
三年疫情死的企業一定有死的原因，活下來的企業一定有活下來的優勢。既然能活下來了，這口氣可算喘出來了，他們對人才的標準一定是極其嚴苛的，除了忠誠，必須要有創新能力，必須要有智慧有思考能力，所以活下來的企業將會飛速發展。
正因如此，大家會發現今年發改委和國資委再次提出加快國資混改，又一輪新的國資改革政策出臺了，而且這次新的國資改革政策后面跟了一句，要大力扶持和發展民營經濟。
今年我為什么提出國資主升浪在路上，而且特別關注二季度可能會出現的國資混改機會，也就是說今年國資要和優質的，有戰斗力的，有市場感覺的、有創收能力的，有現金流的民營企業，齊頭并進，能能混就混，共同拉動市場。
所以今年可能中字頭和國字頭股票拉了一波，接下來可能是混改概念的一些企業也要起來。別看它是民營企業，假如說國資進去了20%，它表面上是民營企業，實際上人家已經是國資混改了，這樣的上市公司依然會走得非常強勁。
所以A股不缺好的投資標的，只要它在動在新陳代謝，只要有資金往里注入，你要相信中特估開了個頭，后面還有源源不斷的料要往里放，所以這個行情我看沒有結束，至少眼下市場依然在按部就班的向上成長。
這就是我對未來一段時間市場的預估。至于大家說我們是不是要把盤子定在中特估，國資改革主升浪投資標的上。今年我們注定要兩條腿走路，國資改革行情作為中長期配置。
另外要抓住創新科技這部分熱點，數字經濟雖然在二季度形成分化，但是國家反復出臺政策給予支持，如CPU、華為歐拉這樣的公司真正有技術投入數字產業，實際上股價還要繼續創新高，像科大訊飛這，你能相信它會走回頭路嗎？
它剛50多元，其目標是要往更高價格走，大股東中國移動都100多了。
所以數字經濟真正的產業龍頭大家不要輕易放棄，回頭就上車，開車就賺錢，就怕你回頭就下車，下車再不敢上車，車都飛出去了，你又去追，完了又套上了。
再有明天大家要特別關注，因為我在前面已經打招呼了，我說最近寧德時代準備公布創新電池產品，比亞迪今天說他有智能駕駛技術，你會發現最近汽車行業這些龍頭沒閑著，而且頻繁發布公告以及技術產品創新發明等。
所以明天后天如果寧德時代公布創新產品，比亞迪也同步跟上的話，4月中下旬新能源概念崛起的機會不是沒有的。因為新能源汽車電池率先領跌，跌了一年半，很多股票已經跌無可跌。我一直說，中國經濟轉型是新經濟轉型，你不能讓這些新經濟沒完沒了跌下去，跌差不多就該往上走了，所以你看比亞迪在230多元就不怎么跌了，未來它會不會重回年線上方，可能性是有的，包括寧德時代。
我今天在私密課里給大家講的主題實際上不是中特估，而是新能源有可能卷土重來，我們如何挖掘即將步入超跌反彈通道的前期的新能源龍頭。
在這里我提示投資人，要特別關注新能源可能出現的超跌反彈行情，所以一手是低估值藍籌，一手要緊抓新經濟創新成長的產業龍頭。
我覺得A股二季度還有機會，大家不要輕易再錯過，越往上走，實際上機會越少，我們不能一錯再錯。
(本文根據《一年一度瑞財經》演講整理，作者張松（天瑞）系中方信富首席宏觀策略分析師。)
