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價值投資的本質就是做好公司的股東，所以巴菲特在選股上是非常嚴格的。他選擇的公司一定是行業龍頭企業，因為龍頭企業可以在市場競爭中處于優勢的地位，即使行業出現一定的波動龍頭企業的抗風險能力也是最強的。所以巴菲特持倉的前十大重倉股，包括前20大重倉股，其中的一個共同特點都是行業龍頭股。第二個特點都是處于長期成長型的行業，而不是夕陽行業。無論是他投資的消費股，還是投資的一些金融股、石油，還有像蘋果這些科技龍頭，實際上都處于成長型的行業。也就是說在經濟發展過程中，這些行業是有比較廣闊的發展前景，處于不斷發展的狀態。行業只有是一個長期成長的行業，行業龍頭企業才能夠不斷做大做強，才能夠給股東創造穩定的利潤回報。
巴菲特非?？粗氐囊粋€財務指標就是ROE，也就是凈資產收益率，并且巴菲特在選股的時候，他要求企業的ROE要大于20%，也就是說給股東每年帶來的年化回報率應該是在20%以上，這樣他才會投。這和他長期以來的實際業績年化20%可以說是驚人的相似，這也可以解釋伯克希爾·哈撒韋能夠58年實現年化20%的回報，最終復利增長4萬倍的秘密。實際上就是他長期持有的優質的龍頭股，ROE普遍是大于20%的，這就不難理解為什么巴菲特能夠創造奇跡。加上巴菲特確實能夠抓住投資的大趨勢，比如當市場出現比較大的泡沫的時候，他也會適當減倉。比方說在2007年，中石油在A股發行，在港股的股價創造歷史高點的時候，巴菲特果斷獲利了結獲得了十倍的回報，可以說巴菲特在市場泡沫比較大的時候也會考慮減持。
但是更多的成功原因是因為他會在市場絕望的時候去增持，比如說2008年發生了全球金融危機，當時巴菲特以救世主的身份出來布局高盛以及美國銀行，雖然一度被套，但是最終賺了好幾倍。巴菲特敢于在市場絕望的時候去低位布局，也體現出了他的投資底線，就是我們所熟知的當別人貪婪時我恐懼，當別人恐懼時我貪婪。但這句話說著容易做著難，大部分人在別人絕望的時候會更加恐懼，不敢去抄底。所以巴菲特長期賺的錢其實就是兩部分，一部分是企業成長的錢，就是年化收益率大于20%，這些企業有比較穩定的利潤回報。第二個就是賺了市場錯誤定價的錢，也就是當市場出現泡沫的時候，他會適當減持，獲利了結。當市場絕望的時候，他會以低成本去買好公司，用他的話說就是股災是上帝送給價值投資者的禮物，價值投資者能不能接受這個禮物，其實最后比拼的就是心態。如果心態好，并且對這些公司的信心比較足，那就是有希望接受禮物的。
所以如果我們把巴菲特持倉的公司匯總起來，就可以看到這些公司都是屬于盈利能力很強的，除了ROE大于20%之外，盈利的絕對規模也很大，好多公司都是超過了30億美元的盈利，這是非常大的盈利規模。對于微利或者虧損的公司，巴菲特一般是不會投的，因為這樣的公司投資風險太大，一旦有風吹草動，企業就會出現破產倒閉的風險，也就是我們俗稱的踩雷，這點我覺得也是我們要向巴菲特學習的。
