收藏
上周繳稅高峰期央行連續多日加大資金凈投放力度，本周繳稅時點一過央行恢復單日僅20億元的“灑水”式投放，僅兩日凈回籠資金就超3000億元。操作反轉之快讓市場直呼“意外”，但也反映出央行對市場短期流動性供給的鮮明態度——維持市場資金面的緊平衡，即市場真需要資金的時候自然會及時供給流動性，但資金需求高峰一過便會回籠多余資金，防范資金加杠桿帶來的風險。
????近期股市情緒高漲，市場對貨幣政策取向更加關注。央行流動性投放稍有風吹草動，哪怕是個別學者對貨幣政策、金融市場表達看法，也會牽動市場敏感的神經，并借由情緒的起伏放大股市的波動。
????過度放大央行短期流動性操作對股債市場的影響，或許有市場博弈的目的。但從近幾日市場資金利率走勢看，一個有意思的現象值得注意：銀行間隔夜資金品種的加權平均利率（DR001）與7天期利率（DR007）不相上下，交易所的GC001利率甚至高于GC007。隔夜利率與7天期利率的“倒掛”，反映的是市場預期隔夜資金緊張的局面不會持續。
????同時，從歷年春節前的資金面變化情況看，春節前倒數第二周由于涉及跨節資金需求，屆時才是央行公開市場操作的重中之重。在貨幣政策“穩”字當頭、資金面維持緊平衡的政策取向下，市場不必過于擔憂央行節前的流動性供應規模。預計后續央行會通過重啟14天期逆回購操作、提前開展中期借貸便利（MLF）等操作選項適度增加資金投放量，資金利率將隨之下行至合意水平。
????央行行長易綱昨日在出席世界經濟論壇“達沃斯議程”對話會視頻會議時指出，將確保央行采取的政策是具有一致性、穩定性和一貫性的，而不會過早地放棄支持政策。但他也強調，未來貨幣政策會保持平衡，在支持經濟復蘇的同時，防止金融風險。這意味著，今年的流動性投放操作將在支持實體經濟發展與穩定杠桿率之間實現動態平衡，雙底線思維下資金供給將保持合理中性。因此，市場對資金面過于樂觀或者過于悲觀的預期都沒必要，市場利率將圍繞央行政策利率中樞運行。
