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機(jī)構(gòu)指出，從我國(guó)春節(jié)客流及消費(fèi)情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)復(fù)蘇；春節(jié)前資本市場(chǎng)整體估值水平及外資持倉(cāng)持續(xù)上升。在當(dāng)前利好頻現(xiàn)的背景下，把握2023年家電行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，最主要的就是“復(fù)蘇、轉(zhuǎn)型、降本”三大關(guān)鍵詞。
核心邏輯
1、22年在疫情等因素的影響下，可選屬性較強(qiáng)、且具有一定地產(chǎn)后周期屬性、又受到疫情封控?zé)o法裝修等影響的家電和輕工板塊，股價(jià)表現(xiàn)弱于大盤(pán)，且弱于其他大部分消費(fèi)板塊。隨著疫情影響逐步解除，可選消費(fèi)陸續(xù)修復(fù)，以及先前受到無(wú)法裝修影響的需求延后集中釋放，預(yù)計(jì)23年有望迎來(lái)家電等板塊的較好投資機(jī)會(huì)。
2、2022年房地產(chǎn)供給端和需求端政策雙重刺激，地產(chǎn)市場(chǎng)有望逐步回暖；同時(shí)，國(guó)內(nèi)第一波疫情高峰已過(guò)，線下商圈客流量回升，家電市場(chǎng)消費(fèi)逐步回暖。從企業(yè)端來(lái)看，家電企業(yè)今年春節(jié)后開(kāi)工積極度高；其中，合肥美菱表示春節(jié)前后企業(yè)訂單旺盛，海爾智家專賣店打響春耕行動(dòng)。二級(jí)市場(chǎng)方面，春節(jié)假期回歸以后，美的集團(tuán)、海爾智家、蘇泊爾、海信家電等多家家電公司穩(wěn)步進(jìn)行股份回購(gòu)，顯示企業(yè)對(duì)未來(lái)家電市場(chǎng)復(fù)蘇的強(qiáng)勁信心。
3、今年春節(jié)期間，消費(fèi)市場(chǎng)整體向好回暖，“家電拜年”也成為部分年輕人新的拜年方式。據(jù)京東小時(shí)購(gòu)發(fā)布的《2023年春節(jié)即時(shí)消費(fèi)數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示，農(nóng)歷小年以來(lái)，生活電器銷售額同比增長(zhǎng)226%，按摩儀、電養(yǎng)生壺、空氣凈化器同比增長(zhǎng)超2倍，掃地機(jī)器人、料理機(jī)以及空氣炸鍋等廚電同比增長(zhǎng)超8倍。根據(jù)蘇寧易購(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)假期期間，蘇寧易購(gòu)門(mén)店掃地機(jī)器人、洗地機(jī)以及洗碗機(jī)等銷量同比增長(zhǎng)119%，空氣炸鍋、烤肉機(jī)等廚電銷售量同比增長(zhǎng)145%，全國(guó)門(mén)店家電“以舊換新”訂單量同比增長(zhǎng)3倍。
4、從我國(guó)春節(jié)客流及消費(fèi)情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)復(fù)蘇；春節(jié)前資本市場(chǎng)整體估值水平及外資持倉(cāng)持續(xù)上升。在當(dāng)前利好頻現(xiàn)的背景下，把握2023年家電行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，最主要的就是“復(fù)蘇、轉(zhuǎn)型、降本”三大關(guān)鍵詞。在外需下降的背景下，地產(chǎn)復(fù)蘇疊加出現(xiàn)、收入轉(zhuǎn)好將進(jìn)一步推動(dòng)消費(fèi)復(fù)蘇；在能源革命的背景下，家電企業(yè)也將進(jìn)一步加速轉(zhuǎn)型；在工業(yè)品價(jià)格回落、消費(fèi)品價(jià)格穩(wěn)固的背景下，家電企業(yè)成本壓力將得到緩解。
5、2022年12月下旬以來(lái)，北向資金持續(xù)流入A股，帶動(dòng)市場(chǎng)上漲，點(diǎn)燃家電等核心藍(lán)籌行情。在宏觀經(jīng)濟(jì)“東升西降”的背景下，海外資金涌入中國(guó)。配置型和交易型外資均傾向消費(fèi)、藍(lán)籌品種，且目前外資持倉(cāng)仍有上升空間。目前家電行業(yè)公募基金重倉(cāng)配置比例僅為1.4%，維持2021Q3以來(lái)的低位水平，以公募為代表的國(guó)內(nèi)資金有充足的配置空間。目前家電行業(yè)各板塊仍處于估值較低區(qū)間，吸引力較高，2023年估值有望持續(xù)修復(fù)。
利好個(gè)股
東莞證券指出，疫情影響消退，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，家電消費(fèi)需求將逐步釋放，預(yù)計(jì)2023年家電市場(chǎng)相對(duì)樂(lè)觀。建議關(guān)注銷售回暖的家電品類，繼續(xù)關(guān)注估值性價(jià)比較高、具備業(yè)績(jī)韌性的優(yōu)秀家電企業(yè)。如科技與產(chǎn)品并行的美的集團(tuán)、品牌高端化生態(tài)化的海爾智家、傳統(tǒng)廚電龍頭老板電器、熱泵業(yè)務(wù)順利發(fā)展的萬(wàn)和電氣、外銷有望復(fù)常的蘇泊爾、國(guó)內(nèi)智控龍頭和而泰、汽零業(yè)務(wù)高增的冷配龍頭三花智控。
德邦證券認(rèn)為，展望2023年，家電板塊有望迎來(lái)較大的投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)建議布局以下投資方向：
1）疫后線下客流+消費(fèi)信心修復(fù)相關(guān)消費(fèi)：掃地機(jī)景氣度有望回升，線下布局持續(xù)獲效，23Q2有望迎來(lái)拐點(diǎn)，建議關(guān)注科沃斯+石頭科技；及滲透率較低的新興品類投影儀龍頭極米科技；順應(yīng)高性價(jià)比情緒消費(fèi)趨勢(shì)、具備較強(qiáng)a的小熊電器；順應(yīng)高端/顏值/品質(zhì)消費(fèi)、品牌效應(yīng)凸顯且平臺(tái)化成效顯現(xiàn)、外銷改善彈性較大的新寶股份，建議關(guān)注線下修復(fù)彈性較大且新興品類屬性高度符合需求趨勢(shì)的倍輕松（健康養(yǎng)生）+螢石網(wǎng)絡(luò)（老齡化）；順應(yīng)個(gè)性化/顏值消費(fèi)趨勢(shì)且組織架構(gòu)調(diào)整成效顯著的飛科電器；建議關(guān)注線下占比較高、彈性較大的九陽(yáng)股份（新高層出任有望帶來(lái)新變化）+蘇泊爾；建議關(guān)注順應(yīng)品質(zhì)生活趨勢(shì)且公司治理改善持續(xù)兌現(xiàn)的海信視像。
2）地產(chǎn)改善+估值修復(fù)，上半年的估值提振&下半年的基本面拐點(diǎn)：主要系廚電和白電品類，建議關(guān)注白電龍頭海爾智家（α優(yōu)勢(shì)顯著，高端化+降本增效邏輯持續(xù)兌現(xiàn)）、美的集團(tuán)（多元化布局持續(xù)發(fā)力，新一輪改革成效有望顯現(xiàn)）、海信家電（公司治理改善持續(xù)兌現(xiàn)，且中央空調(diào)順應(yīng)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)），及有望受益地產(chǎn)回暖、下沉市場(chǎng)仍有較大滲透率提升空間的廚電龍頭火星人、億田智能、老板電器。
本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：
渤海證券《家電行業(yè)月報(bào)：春節(jié)消費(fèi)回暖，家電市場(chǎng)復(fù)蘇可期》
東莞證券《家電行業(yè)周報(bào)：節(jié)后企業(yè)積極復(fù)工，關(guān)注銷售回暖品類》
德邦證券《家電行業(yè)2023年度投資策略：幾大關(guān)鍵問(wèn)題的季度推演測(cè)算與機(jī)會(huì)盤(pán)點(diǎn)》
中信證券《電器智造2023年投資策略：復(fù)蘇、轉(zhuǎn)型、降本，推動(dòng)估值回升》
推動(dòng)估值回升》
