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上證報中國證券網訊（記者 費天元）11月12日，中信證券2025年資本市場年會在深圳舉行，中信證券首席策略師秦培景旗幟鮮明地表示，展望2025年，A股正站在年度級別馬拉松行情的起跑線上，核心城市房價企穩和信用周期上行是發令槍。
秦培景認為，9月下旬以來，國內政策轉向的強信號帶來了預期的大逆轉，市場拐點出現且短期快速上行；未來增量政策影響下，預計價格信號的拐點也將提前到來。
“隨著外部、政策、價格三類信號逐步驗證，如果說9月至今市場處于預期大逆轉向行情大拐點的過渡階段，那么當前A股已經站上了年度級別馬拉松行情的起跑線。” 秦培景判斷。
秦培景認為，信用周期、宏觀價格、A股盈利在2025年都將迎來周期上行的新起點。信用周期方面，化債加碼落地，幫助地方政府與企業輕裝上陣，撬動新一輪信用周期上行；宏觀價格方面，政策落地起效，全國地產分批分區止跌回穩，下半年國內物價有望溫和回升；A股盈利方面，信用與價格修復，A股2025年下半年將迎來新一輪盈利上行周期。
秦培景表示，A股的投融資、投資者、產品生態在2025年也將站上全新的起點。投融資生態方面，資本市場“1+N”政策框架更加清晰，A股預期回報和投資環境不斷改善。首先，本輪政策中穩股市的重要性明顯提升，以投資端改革為核心的“1+N”政策框架不斷清晰，這是重構A股新生態的基礎。其次，監管層加大處罰力度，保護投資者合法權益，不斷改善A股預期回報。最后，通過設立私募證券投資基金等形式推動險資等中長期資金入市，鼓勵高質量的并購重組，引入互換便利（SFISF）和股票回購增持再貸款等新工具，中長期機構資金入市改善A股投資環境。
投資者生態方面，個人投資者和機構投資者資金接力入場。淤積在銀行的超額儲蓄不斷活化下，個人投資者依然是A股未來增量資金的主要來源；新工具互換便利（SFISF）和股票回購增持再貸款預計在2025年能為A股帶來4000億元左右的增量資金；險資總體A股倉位偏低，也有望成為2025年重要的資金來源；海外配置型資金依然低配中國，如果主動型資金對中國資產的倉位能恢復到過去10年最高點的一半，再加上被動型資金入場，有望帶來1000億元左右的增量資金。
產品生態方面，各方共同選擇和品種日益豐富，ETF成為資產端配置的重要工具。基金2024年三季報顯示，被動指數基金持有A股市值在全部公募中的占比達51%，史上首次超過了主動權益類基金。此外，ETF不僅是“類平準”資金托底市場時的選擇，也是近期活躍資金參與行情的重要工具，兩者共同加速了被動產品對主動產品的替代。
配置層面，秦培景建議關注績優成長、內需消費、并購重組三條重要賽道。績優成長關注預期強化的自主可控主線（半導體先進制程及設備、材料、零部件、信創），以及技術驅動的新興產業（AI終端、智能汽車、商業航天）；內需消費觀察政策落地后的效果，配置從必選消費逐步拓展至可選消費；并購重組聚焦產業整合和新質生產力發展。
