收藏
作為公募基金傭金改革落地前的收官數據，本次券業分倉傭金收入尤其被市場關注。
天相投顧數據顯示，2024年上半年，公募基金股票交易量為9.46萬億元，同比下降25.1%。相應地，券商的分倉傭金“蛋糕”也出現明顯縮水：2024年上半年納入統計的99家券商共攬入基金分倉傭金66.18億元，同比下降30.59%。
從數據來看，今年上半年，一方面，絕大多數券商分倉傭金收入出現下滑，頭部券商傭金收入普遍下滑20%以上；另一方面，券商研究所座次大洗牌也初見端倪，整體下滑態勢下，部分中小券商在分倉傭金方面謀得突破。
前五座次“大洗牌”
今年上半年，券商分倉傭金收入普遍下降。天相投顧數據顯示，僅9家券商分倉傭金超2億元，同比減少9家；27家券商分倉傭金收入突破億元關口，同比減少7家。
從具體排名來看，中信證券以4.86億元的基金分倉傭金收入穩居第一，廣發證券、中信建投證券、長江證券和國泰君安證券排在二至五位，分別實現分倉傭金收入3.79億元、3.52億元、3.28億元、2.76億元。
相較去年同期，中信證券和長江證券名次未變，廣發證券超越中信建投躍居第二位，國泰君安超越招商證券位居第五位，招商證券由此前的第五名掉至第七名。
從降幅來看，在頭部券商中，中金公司分倉傭金收入縮水最為嚴重，降幅達43.01%，上半年分倉傭金收入縮水至1.42億元。東方證券分倉傭金收入為1.87億元，同比下降40.45%。招商證券、海通證券、興業證券等券商降幅超過30%，中信建投、國泰君安、中信證券等降幅超過20%。
頭部券商傭金收入雖然下滑明顯，但仍占據較大市場份額。今年上半年排名前十的券商傭金總計約29.23億元，占全行業傭金收入的44.17%，幾乎達到“半壁江山”，行業持續馬太效應競爭加劇。
數據來源：天相投顧 2024上半年分倉傭金收入排在前50的券商
部分“黑馬”券商崛起
整體下滑態勢下，券商分倉傭金收入排名變化巨大，部分中小券商緊抓變革機遇，在研究業務賽道展現出強勁的發展潛力。
其中，民生證券的分倉傭金收入表現尤為亮眼，天相投顧數據顯示，民生證券在2024年上半年實現分倉收入1.99億元，同比增長3.64%，行業排名提升至第九位，同比提升10位。國聯證券上半年分倉收入達7506萬元，同比增長30.97%，前進6個位次。
民生證券在債券中期報告中表示，公司研究業務在上半年公募基金股票成交額同比下降的情況下，研究院公募基金交易量仍保持同比上升，保持高速發展，這主要基于公司研究體系、產品體系和銷售服務體系不斷完善，目前其研究院規模已超過200人。
僅從分倉傭金收入增幅來看，麥高證券2024年上半年分倉交易傭金同比增幅高達62倍，相關收入為275.96萬元。國融證券上半年相關收入同比增長也達到了181.16%，至1531.02萬元。不過，由于分倉傭金收入體量較小，上述券商在分倉傭金收入榜中排名相對靠后。
此外，中郵證券上半年分倉交易傭金收入達到1805萬元，同比增幅逾八成，排名挺進第49位。山西證券、國新證券、中金財富半年分倉交易傭金收入同比去年也分別增長14.07%、14.43%、13.93%，分別達到3555萬元、1037萬元、4605萬元。
賣方研究加速轉型
公募基金行業費率改革穩步推進，基金分倉市場規模的縮減將驅動券商研究行業加速轉型。
“上半年是公募基金傭金改革落地前的重要時間節點，券商分倉傭金排名因此產生較大變化。下半年新規落地后，研究成為基金公司傭金分配的唯一考量，將會更加聚焦研究價值的體現。券商也會更為關注研究實力的提升，加大研究投入，進一步提高投研能力和銷售服務能力，守住市場份額。”申萬宏源研究相關人士說。
民生證券相關人士表示，傭金新規之下，基金銷售與公募交易傭金解綁，基金銷售換交易傭金模式將被顛覆，研究所需要更注重研究本身，弱化銷售與服務屬性，過硬的研究能力成為行業長期高質量發展的關鍵。新規的落地也將引導行業正本清源、回歸研究。不難想見，未來，傭金分配將不斷向具備優秀研究實力、經營穩健、風控合規良好的券商傾斜。
在2024年半年報中，多家券商透露布局產業研究、服務地方政府、打造行業“智庫”等方向。華西證券稱，報告期內，公司通過區域經濟研究、產業鏈研究等推動“投資+研究+投行”聯動，導入優質業務資源、輸出專業研究成果，為地方政府、公司相關部門、子公司提供協同支持，助力實體經濟發展，有效賦能公司業務。
東吳證券表示，下半年，公司研究業務將加快盈利模式轉型，聚焦優勢核心行業，圍繞價值投資開展產業鏈研究，提升核心競爭力。服務產業發展，重點關注新興產業的培育壯大、未來產業的布局建設、傳統產業的改造提升，助力暢通直接融資渠道。同時，深化發展“研究+”模式，高效推進對內協同。
