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全球新能源汽車市場進入快速成長期，我國新能源汽車產業在政策扶持、消費培育和基礎設施建設的合力作用下發展迅速，在全球范圍內逐漸展現出領跑態勢，已基本建成完備且有競爭力的新能源汽車產業鏈。證券時報·數據寶透視新能源汽車產業上、中、下游的最新亮點。
新能源汽車是全球主要經濟體多元發展目標的戰略交匯點，全球新能源汽車已進入高速發展窗口期。2021年，全球新能源汽車銷售約675萬輛，同比增長1.08倍，市場滲透率大幅提升到8%左右。中國作為全球新能源汽車的主要市場，產業發展取得令人矚目的成績，先后涌現出多家頭部造車新勢力。
近日，多家新能源巨頭相繼披露產銷報告，比亞迪和特斯拉銷量差距進一步拉大。今年10月份，比亞迪新能源乘用車銷量達到21.78萬輛，同比增長168.78%，連續兩個月突破20萬輛；在9月創下歷史新高后，特斯拉中國10月的交付量出現下降，上海工廠10月交付7.17萬輛汽車，低于9月交付量，不足比亞迪的三分之一。
根據乘聯會發布預估數據顯示，10月全國新能源乘用車銷量68萬輛，環比增長1%，同比增長約87%。由此來看，比亞迪單月銷量占國內新能源汽車總體市場的32%。
新勢力方面，廣汽埃安、哪吒、問界10月分別以3萬輛、1.8萬輛、1.2萬輛的交付成績問鼎前三，分別同比增長149%、122%、461.37%。此外，10月份交付量破萬的品牌還有極氪、蔚來、理想。
國內銷量屢創新高的同時，新能源車企在國外市場持續發力。10月比亞迪海外銷售新車達9529輛，環比增長23.18%。隨著國內新能源汽車自主品牌的強勢崛起，新能源汽車出口呈井噴式增長，并大舉進軍歐洲市場，比亞迪、蔚來、吉利等車企動作頻頻。業內人士表示，新能源汽車出口已成為我國汽車產業的一大亮點，國產新能源汽車在海外市場的滲透率快速提升。
乘聯會秘書長崔東樹近日發文稱，2022年世界新能源汽車走勢較強，2022年1月~9月的廣義新能源汽車銷量998萬輛，其中混合動力達到276萬輛，占比28%。世界新能源乘用車走勢最為強勁，2022年1月~9月銷量達到696萬輛，同比增長69%。
2022年新能源汽車銷量超強表現的原因是市場需求的有效拉動，政策驅動轉向市場化。2022年的中國新能源汽車世界地位回歸62%的高位水平，其中7月~9月中國新能源汽車在世界的占比是67%。中國帶動世界增量主要是中國新能源汽車市場轉向市場化推動，形成較強的內生增長動力。
上游：原料端上市公司業績大增
新能源汽車上游包含鋰礦、電解液、正負極材料以及隔膜等環節。數據寶梳理了A股中布局新能源汽車上游包括鈷鎳礦、磷礦等原材料的上市公司，共74家。
從地域上來看，這些上市公司主要集中在廣東、浙江、四川、江蘇等省份。市值規模最大的贛鋒鋰業位于江西省，該地區擁有亞洲儲量最大的鋰云母礦；電解液龍頭天賜材料、杉杉股份分別位于廣東省和浙江省。
新能源汽車市場產銷兩旺，拉動上游能源電池需求不斷增長，在全球鋰礦資源競爭激烈的背景下，鋰鹽價格持續走高。近期國內碳酸鋰價格頻繁突破歷史高點，年內磷礦等原材料的市場價格也在上漲。業內人士分析，隨著四季度青海地區步入冬季，產量出現下降，年底搶裝期的到來使需求維持旺盛，在供給新建項目進展弱于預期的情況下，預計四季度鋰價仍會高位運行。
受益于材料價格上漲，利潤向新能源汽車上游公司集中，其中鋰礦企業的業績表現最為亮眼。
從三季報數據來看，上述74家公司中，70家上市公司前三季度的歸母凈利潤均錄得正值，其中26家上市公司的凈利潤同比翻倍。天齊鋰業、賢豐控股前三季度凈利潤同比分別實現超29倍和12倍的增長；盛新鋰能、天華超凈、江特電機、永興材料、贛鋒鋰業等凈利潤增速均超2倍。
數據寶統計，截至11月8日收盤，這些績優股中有28股的市盈率不足20倍，其中市值超千億元的龍頭贛鋒鋰業、天齊鋰業、鹽湖股份的市盈率不足15倍，盛新鋰能、云天化、天華超凈等熱門股的市盈率不足10倍。
11月以來，天賜材料、天齊鋰業、盛新鋰能、洛陽鉬業、科達制造、江特電機等9股均獲得北上資金超億元凈買入。
中游：熱管理賽道崛起
新能源汽車中游主要以核心裝置部件為主，包含電池、電路、電控電機、熱管理等，其中電池環節一直是市場關注的焦點。隨著特斯拉、寶馬、保時捷等乘用車企相繼釋放出明確的大圓柱電池應用信號，大圓柱電池成為主機廠商與電池企業的寵兒，鋰電裝備企業受益于靠近下游整機廠及國內強大的產業鏈配套資源，正在加速完成對高端大圓柱裝配線的國產替代。
數據寶統計，A股中大圓柱電池概念股有20只，寧德時代、億緯鋰能、華友鈷業的市值規模居前。億緯鋰能作為國內最早掌握三元大圓柱電池技術的廠商，其三元高比能大圓柱電池產品也分別獲得了寶馬和大運的定點合作，預計明年開始產能釋放，公告產能達20GWh。
科達利近期在接受機構調研時表示，公司具備生產4680電池結構件的技術和能力，且已獲國內外大客戶定點，預計會在今年下半年量產。此外，公司于近日發布公告稱，擬非公開發行股票，募資不超36億元用于擴產動力鋰電池結構件。
11月以來，大圓柱電池概念股表現亮眼，月內漲幅均錄得正值。截至11月8日收盤，概念股期間平均上漲幅度為13.67%，跑贏大盤。
新能源汽車熱管理領域市場龐大，其范圍延伸到了乘員艙、電池、電機電控、ADAS（高級駕駛輔助系統）及充電線充電站樁等周邊設備。相比于傳統燃油車，新能源汽車行業對整車熱管理系統提出了更加精細、嚴格的要求。
中金公司曾發布研報表示，據測算，燃油車熱管理單車價值量2000元左右，在純電車PTC（熱敏電阻）、傳統冷媒熱泵以及二氧化碳冷媒熱泵方案下，熱管理單車價值量分別達5000元、7000元和11000元以上，相比燃油車大幅提升。未來隨熱管理系統升級、新能源汽車滲透率持續提升，中金公司預計2025年國內新能源汽車熱管理市場空間達521億元。由此可見，熱管理系統市場正成為新能源汽車的新藍海，發展空間巨大。
數據寶統計，相關概念股股價表現強勢；以4月27日大盤反彈為起點計算，截至11月8日，概念股平均上漲67.88%，區間漲幅均錄得正值，其中華峰鋁業、盾安環境、英維克4月27日以來，漲幅均超100%。
下游：充電樁行業規模高增長
新能源汽車下游主要為整車廠和充電樁行業。充電樁作為新能源汽車發展的關鍵基礎設施，在經歷了十年的探索期后迎來全新階段。
今年以來，多部門和各省份先后多次發布加快充電樁、換電站等配套設施建設的利好政策。相較于 “十三五”時期規劃，“十四五”時期更加著力解決充電樁在建設、運營、安全、支付等方面的核心問題，更加注重行業效率，有望引導充電樁行業發展進入新常態。
根據充電聯盟數據，2022年前三季度國內公共樁新增48.9萬臺，同比增長106.1%，隨車配建私樁138.2萬臺，同比增長353.1%。車樁比在經歷了2017年~2021年近五年的穩定期后首次出現明顯下行，截至2022年三季度末已達到2.6，充電樁行業增速領先于新能源汽車增速。
廣發證券認為，海外光伏和儲能訂單相繼爆發后，充電樁在多因素刺激下有望于2023年進入海外需求拐點，國內充電樁產品陸續通過海外認證，2022年以來已有訂單體現。不同于國內同質化競爭激烈，海外認證標準規范，進入門檻較高，中國產品有望以高性價比優勢，迅速打開海外市場。此外，國內充電樁企業產品售價較低，成本控制較好，產品銷售盈利能力強于部分海外企業，國內充電樁企業出海有望在享受海外充電樁行業快速發展期溢價的同時保持成本優勢，進一步打開盈利空間。
證券時報·數據寶統計，36只充電樁概念股中，有13股來自于廣東省。廣東省作為全國新能源汽車產業的發展重地，疊加比亞迪、廣汽埃安、小鵬汽車等新能源汽車企業的助力，一定程度上推動了廣東省充電樁市場的發展。
充電樁概念股中，國電南瑞、思源電氣、許繼電氣的前三季度歸母凈利潤居前，均超5億元。業績增幅方面，長園集團、銀河電子、通合科技、動力源前三季度凈利潤同比均翻倍。
結合機構近期的研判觀點來看，多數機構認為市場對于新能源汽車股的刻板印象是估值高，但隨著前期股價回調、業績高增長兌現，估值已經大幅下降，目前估值處在近一年較低水平，具有較高的配置價值。今年四季度，新勢力、自主品牌、合資車企將相繼推出主流新能源產品；此外，在國家穩經濟、促消費政策持續帶動下，疊加四季度是車市傳統消費旺季，汽車產銷有望維持較快增長，全年有望實現穩增長目標。
