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隨著近兩年“缺芯漲價”議題熄火，消費電子需求回落，行業(yè)景氣度回調(diào)，A股半導體上市公司業(yè)績增速暫時告別“高歌猛進”狀態(tài)。
據(jù)統(tǒng)計，今年前三季度行業(yè)上市公司（不含中芯國際）營業(yè)收入突破3000億元，凈利潤與去年同期基本持平，但存貨周轉(zhuǎn)效率整體也出現(xiàn)滑坡。
另一方面，半導體各個板塊盈利分化，設(shè)備等少數(shù)板塊則保持相對高速增長，在手訂單充沛，而且行業(yè)上市公司研發(fā)投入整體強度并未削減，反而創(chuàng)下歷史新高，為后續(xù)增長蓄積力量。
半數(shù)公司盈利增長
Wind統(tǒng)計顯示，今年前三季度，A股118家已披露業(yè)績的（申萬）半導體上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入突破3000億元大關(guān)，凈利潤371.53億元，與上年同期（不含中芯國際）約372億元凈利潤基本持平；另外，略超過半數(shù)公司凈利潤同比增長，大幅少于去年同期盈利增長的上市公司數(shù)量。
從盈利規(guī)模來看，長電科技以24.52億元凈利潤目前問鼎，其次是韋爾股份和兆易創(chuàng)新、華潤微、紫光國微等均實現(xiàn)20億元以上盈利規(guī)模。
盈利增速來看，安路科技-U今年前三季度凈利潤同比增長幅度最高，達到近30倍（去年同期凈利潤虧損）。公司此前介紹，隨著公司FPGA芯片產(chǎn)品不斷豐富且競爭力持續(xù)提升，市場影響力不斷增強，營業(yè)收入同比大幅增長，毛利率穩(wěn)步提高，盈利能力顯著改善。
另外，行業(yè)細分龍頭增長勢頭不減。國產(chǎn)CPU龍頭海光信息和拓荊科技-U分別實現(xiàn)約4倍和3倍增速， IP授權(quán)服務(wù)商龍頭芯原股份-U等20余家上市公司盈利至少翻倍。
相比，今年前三季度寒武紀-U歸母凈利潤虧損最高，達到9.45億元，公司指出系研發(fā)投入加大、信用減值損失及資產(chǎn)減值損增加所致；博通集成凈利潤降幅最大，達到3.45倍，其次敏芯股份、天岳先進、晶豐明源等公司凈利潤同比降幅超1倍。
在手訂單充沛 半導體設(shè)備異軍突起
分板塊看（不考慮IC制造），集成電路封測和模擬芯片設(shè)計成為半導體盈利下降的“重災(zāi)區(qū)”：今年第三季度，上述兩個板塊扣非凈利潤分別同比下降約四成和近三成。相比，半導體設(shè)備延續(xù)高速增長，同期扣非凈利潤同比增速翻倍，達到18億元，其中，盛美上海單季度扣非后凈利潤增長近3.8倍，北方華創(chuàng)、至純科技、芯源微等扣非凈利潤也實現(xiàn)至少翻倍。
對于業(yè)績增長，盛美上海介紹，1-9月公司半導體清洗設(shè)備、半導體電鍍設(shè)備的營業(yè)收入均有較大增長。另外，公司持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)經(jīng)營，強化供應(yīng)鏈管理，擴充川沙工廠產(chǎn)能及提高生產(chǎn)效率，確保訂單的及時履約交付，實現(xiàn)公司業(yè)績的穩(wěn)步增長。
另一方面，合同負債指標也能間接印證半導體設(shè)備行業(yè)景氣度。
據(jù)統(tǒng)計，今年前三季度，半導體設(shè)備行業(yè)公司合同負債接近123億元，其中北方華創(chuàng)在該行業(yè)占比超過一半；其次是數(shù)字芯片設(shè)計行業(yè)以近64億元合同負債總規(guī)模居前，國科微在手訂單約合30億元，同比增長超過4倍。相比，分立器件行業(yè)合同負債規(guī)模同比下降。
市場表現(xiàn)來看，今年前三季度，半導體產(chǎn)業(yè)指數(shù)累計下跌約34%；但10月份以來逐步反彈，截至最新收盤累計上漲5.31%；其中，半導體設(shè)備指數(shù)漲幅突出，累計上漲11.74%。以整體扣非后市盈率來看，半導體行業(yè)最新中位數(shù)約55倍，已創(chuàng)下近三年新低。
存貨周轉(zhuǎn)率同比下降
隨著近三年半導體上市公司數(shù)量增加，業(yè)績規(guī)模持續(xù)攀升，存貨規(guī)模也水漲船高。截至今年前三季度末，半導體行業(yè)存貨總規(guī)模達到1307億元，存貨中位數(shù)也同比翻倍，站上近三年高位。
進一步來看，半導體上市公司存貨周轉(zhuǎn)效率下降。據(jù)統(tǒng)計，今年三季度半導體行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)率同比去年同期下降約一半：在可比口徑下，思特威-W、華嶺股份、瑞芯微等存貨周轉(zhuǎn)率同比上年同期降幅居前；力合微、拓荊科技-U、宏微科技、路維光電、至純科技、臺基股份、滬硅產(chǎn)業(yè)-U、賽微電子等則同比逆勢提升存貨周轉(zhuǎn)效率。
也有企業(yè)對存貨詳情進一步說明。作為A股存儲器龍頭，今年第三季度，兆易創(chuàng)新凈利潤下滑約三成，期末公司存貨同比增長約87%。兆易創(chuàng)新高管在近期機構(gòu)調(diào)研時指出，雖然期末公司存貨金額變高，但從周轉(zhuǎn)率上看，符合公司產(chǎn)品生產(chǎn)周期加上制造過程物流環(huán)節(jié)的時間，各個產(chǎn)品線的庫存和產(chǎn)品銷售的結(jié)構(gòu)趨同。另外，公司庫存中的絕大部分是原材料，原材料未來生產(chǎn)成品時彈性空間更大，便于匹配未來的需求，且大部分是短庫齡產(chǎn)品。
另外，今年前三季度半導體行業(yè)計提減值準備規(guī)模提升，合計36億元，中位數(shù)也躍升近3倍，均創(chuàng)近三年新高。其中，韋爾股份計提4.52億元，聞泰科技、納思達、格科微等計提超過2億元。
多家計提減值的公司指出，受下游消費電子市場需求下滑的影響，以智能手機為代表的消費電子市場競 爭更為激烈，部分產(chǎn)品單價出現(xiàn)了下滑。因此出于謹慎角度考慮，對相關(guān)消費電子類產(chǎn)品以及部分庫齡較 長的產(chǎn)品等存在減值跡象的資產(chǎn)計提存貨跌價準備。
研發(fā)強度提升 加碼車載市場
雖然行業(yè)周期遭遇下行調(diào)整，但半導體行業(yè)上市公司研發(fā)規(guī)模和強度并未松懈，據(jù)統(tǒng)計，今年前三季度研發(fā)費用合計320億元，中位數(shù)更是創(chuàng)下新冠肺炎疫情前近兩倍，研發(fā)費用占營收比例中位數(shù)高達13%。
從規(guī)模來看，聞泰科技前三季度研發(fā)費用最高，達到24.47億元，其次韋爾股份、北方華創(chuàng)、納思達、匯頂科技、海光信息等研發(fā)費用也超過10億元；寒武紀-U研發(fā)費用在營收占比達3.59倍，概倫電子占比超過一半。
整體來看，半導體公司普遍加碼車載市場，并收縮消費電子戰(zhàn)線。
今年前三季度，聞泰科技凈利潤同比下降近5%，但第三季度扣非后歸母凈利潤達到近8億元，同比增長5.82%，環(huán)比第二季度增長五成。其中，半導體業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司業(yè)績主要增長引擎，當期實現(xiàn)凈利潤10.1億元。
在接受機構(gòu)調(diào)研中，聞泰科技高管表示，汽車半導體處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，從需求端預(yù)計公司的市場份額還有能夠提升的空間，所以會根據(jù)市場提升需求進行擴產(chǎn)。公司半導體業(yè)務(wù)作為IDM模式，在前道與后道都在擴產(chǎn)。10月25日，聞泰科技公告，半導體運營主體安世半導體計劃在東莞的封測廠擴建項目，總投資約30億元用于擴產(chǎn)分立器件、模擬/邏輯ICs、功率MOSFETs等。
另外，兆易創(chuàng)新最新披露，終止原“30MHz主動式超聲波CMEMS工藝及換能傳感器研發(fā)募投項目”。公司介紹，受疫情和全球消費市場低迷等影響，手機市場銷售下滑、整機成本壓力加大，手機新功能的應(yīng)用開發(fā)受到一定影響，超聲市場成長速度晚于預(yù)期。另外，自超聲項目立項以來，手機用戶認證和解鎖的路線發(fā)生了較大變化，公司預(yù)計超聲指紋解鎖IC市場短期不具有獲取商業(yè)回報的空間。
