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今年多次站上輿論風口浪尖的量化DMA，再次迎來強監管。
近日，有消息稱，部分量化私募在備案新量化產品時，須向有關部門簽署DMA業務相關承諾函，不再新增DMA募集規模。對此，多位業內人士向記者透露，近期備案確實會有這一要求。與此同時，最近多家頭部量化私募接待了監管方面的調研，調研方向包括DMA（多空收益互換）業務存量情況。未來，DMA等場外衍生品業務監管將持續強化，私募也需高度重視投資人適當性問題。
DMA業務再趨嚴
據量化私募人士透露，近期備案新產品時會被要求簽署承諾函。承諾函包含三個方向：一是不新增新的合約，即涉及到DMA策略的收益互換到期后不再展期；二是不新增投資人，即過往未投資過DMA產品的投資人，不允許向其出售DMA產品；三是不新增募集規模，即保持DMA策略存量規模不變，不再新增。
對此，記者向上海一家百億級私募創始人核實，他表示近期備案確實有這一要求，尤其是此前做過DMA業務的私募，需要簽署相關承諾。
一位私募合規人士則表示：“這一承諾并非強制簽署，主要還是針對具有DMA業務的私募管理人，此前沒有開展此業務的私募可以不簽，必要時提供書面說明即可。整體來看，近期量化私募產品備案周期有所拉長，備案時會被要求反饋更多產品細節問題。”
除此之外，最近監管在調研頭部量化機構時，也高度關注DMA存量情況。
深圳一位業內人士稱，3月以來市場企穩反彈，但監管層對于DMA的存量風險仍較關注，因此近期通過座談、調研等方式摸底各家量化私募的DMA規模及其他情況。
投資人適當性問題需謹慎
今年以來，DMA可謂是多次站上輿論的風口浪尖，其暴露出的投資人適當性問題也引發行業熱議。
DMA本質上是一種收益互換，私募管理人可以通過券商自營交易柜臺加杠桿。據業內人士透露，在大多數情況下，私募會用自有資金向券商交易柜臺支付一定比例的保證金（保證金比例大多在20%至30%之間），券商交易柜臺收到保證金后會支付剩余資金，從而達到加杠桿的效果。
“在此模式下，私募管理人以自有資金充當劣后角色，券商則持有優先份額。由于加了一定比例的杠桿，此種產品對收益穩健性的要求更高，因此其底層策略以量化私募的市場中性策略為主，參與者也大多為量化私募。”某私募市場人士透露。
不過，本是機構間合作的DMA產品，被部分私募銷售給了個人投資者。業內人士向記者透露，去年對合格投資人銷售此產品的私募管理人超過10家，產品的杠桿水平在兩倍至四倍之間，高峰時期DMA名義本金規模一度超過2000億元。
業內人士坦言，盡管DMA采用的中性策略對沖掉了系統性風險，但去年很多DMA產品并未實現完全對沖，而是在多頭端持有中證2000成分股或者市值更小的標的，空頭端則使用中證1000或中證500股指期貨。所以如果私募或渠道方沒有充分揭示風險，極端行情下DMA的投資人適當性問題將密集爆發，今年初的相關現象便是最好的證明。
量化交易監測分析不斷強化
除了DMA規模受管控，今年以來量化交易整體監管也呈現更加精確、細化的趨勢。
上海一位量化私募人士透露：“近期監管方面對公司的一些情況進行了調研。首先，在公司維度，我們將管理規模、產品線分布、策略模型和風控體系，以及在今年2月的具體操作進行了匯報。其次，在行業維度，針對今年2月與2007年市場表現差異，如何評價目前A股流動性情況，對股票程序化交易報告制度有何建議，對行業風險和市場風險有何看法等問題，監管方面也與公司進行了溝通。”
“近期監管方面陸續調研部分頭部量化私募，我們目前尚未收到通知，但也做好了相關準備，后續會將公司管理規模、策略模型、交易頻率等更加細化的情況進行上報。”北京一位頭部私募合伙人也表示。
在業內人士看來，量化投資作為先進的交易模式，可以為市場提供流動性，但在特定市場環境下存在加大市場波動的風險，因此更應加大監管力度。今年一系列“組合拳”有利于引導量化私募行業規范、可持續發展，避免劣幣驅逐良幣，后續行業洗牌有望加速，影響交易公平性的超高頻量化機構或陸續離場。
