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2024年即將迎來首個交易日。
回顧2023年，A股市場先揚后抑，整體表現略顯平淡，歷經調整后市場估值逐步接近歷史偏極端水平。不過，經歷了數月的震蕩磨底后，2023年最后三個交易日，上證指數走出三連陽。在此市場交投情緒持續回暖之際，多數券商看好1月“開門紅”行情：預計1月經濟政策將繼續集中加碼，各類資金行為的跨年效應將更加明顯，投資者信心開始轉向積極，市場將在1月迎來重要拐點。
“博觀而約取，厚積而薄發”“信心重聚，活力再現”“峰回路轉”“靜待春風”成為諸多賣方研究機構對2024年A股市場表現的殷殷期盼。
中信證券：三大驅動因素將提振市場信心
中信證券認為，2024年中國宏觀經濟的主旋律是活力再現。中國經濟活力將在美元走弱和政策加碼的前提下得到更好釋放，經濟增長逐漸回歸常態。全球經濟逐步在高通脹、高利率環境下實現新的均衡。美元周期有望在2024年上半年出現強弱轉換，進而緩解全球新興市場風險資產的流動性壓力。
展望2024年，市場信心將重聚，投資者行為變化驅動估值修復是A股市場的主旋律，預計上半年彈性更大，下半年震蕩分化。具體來看，三大驅動因素將提振市場信心：國內經濟活力再現、A股盈利周期穩步回升，是信心重聚的根本基礎；美元加息周期結束，國內貨幣政策空間打開，是信心重聚的有力催化；資本市場政策穩定流動性預期，以引入中長期資金為代表的投資端改革，是信心重聚的制度保障。
具體配置方面，中信證券表示，當前建議首選以科技和醫藥為代表的超跌成長板塊；2024年下半年，隨著經濟運行回歸常態，中美利率水平降低，建議關注經濟高質量發展對應的科技自主可控、高端制造等方向。
中金公司：2024年A股市場機會大于風險
“展望2024年，考慮到我國政策空間大、根基牢、發展潛力夠、較多領域在全球具備競爭優勢，基準情形下對后市表現不必悲觀，A股市場機會大于風險。”中金公司表示。
具體到資本市場表現，中金公司預測，2024年A股上市公司盈利增長有望邊際改善。根據自上而下估算，2024年全A/非金融上市公司盈利同比增長4.7%/5.1%左右，較2023年增速有所改善。節奏上，主要熱門賽道在經歷2023年回調后，估值風險也已得到較多釋放。預計2024年國內政策與改革加碼方向及力度、經濟修復進程、海外美債利率趨勢拐點或將對A股節奏帶來影響，指數表現可能前穩后升。
配置上，中金公司建議，2024年做景氣回升與紅利資產的攻守結合，未來3至6個月重點關注三條主線：一是轉型期中受政策支持，且順應創新產業趨勢的成長板塊，如半導體、通信設備等；二是自下而上尋找需求率先好轉或供給出清機會，可能具備更大的業績改善彈性，如汽車及零部件、油氣油服、貴金屬和航海裝備等；三是現金流充足、持續高分紅的高股息資產，如電信服務、上游資源品和公共事業等領域。
國泰君安：低風險高確定性大盤股值得關注
國泰君安證券宏觀研究團隊表示，2024年中國經濟全年將繼續修復，節奏前高后低，低通脹格局延續，PPI在二季度中轉正，出口相對改善，消費與投資保持韌性。
國泰君安證券預計，2024年政策環境將迎來“寬財政”與“寬貨幣”組合。當前“寬財政”已經逐漸體現在中央加杠桿之中，未來貨幣政策將加大配合力度，特別是匯率壓力減弱后，將在流動性和利率角度進一步配合財政發力。
國泰君安證券策略團隊表示，2024年上半年，中國經濟總體穩步恢復，基建工程與城中村改造有望推動投資改善，制造業“出海”成為新亮點。宏觀政策積極有為，穩健的貨幣政策靈活適度、精準有效，財政政策發力穩增長，產業政策聚焦轉型升級，政策組合拳與協調性有望上升。在經濟恢復與政策積極的推動下，中國股票市場總體保持平穩，無風險利率與風險溢價保持穩定。
2023年A股投資者風險偏好呈現“兩端走”，即小盤成長股上漲，大盤藍籌股下跌。展望2024年，國泰君安證券認為，高風險特征的小盤題材股行情有望退潮，投資機會主要在低風險特征的大盤股。具體配置上，建議投資者聚焦低風險特征，即低估值、低負債與現金流穩定的板塊，看好類債券的紅利高股息板塊、海外滯脹與供給受限的大宗商品板塊以及國內庫存偏低且供需偏緊的板塊。
申萬宏源：看好數字經濟戰略性資產配置機會
在申萬宏源證券看來，2024年A股市場會有新的結構性機會，但總體仍是震蕩市。
申萬宏源證券認為，2024年A股仍不具備全面增量博弈的基礎，對產業趨勢機會的追逐依然會非常擁擠。對于2024年的經濟展望和股市節奏展望均為前高后低：歲末年初，美債收益率下行的階段，國內政策空間階段性打開，可能是市場最容易發酵經濟樂觀預期的階段；但美債利率下行幅度不宜高估，流動性環境有利的窗口期可能并不長久，歲末年初行情演繹后，市場可能重回震蕩市。
但從結構性機會來看，新舊經濟增長動能的交接過程還在進行，以房地產為代表的傳統經濟增長速度在放緩，數字經濟方興未艾。因此看好數字經濟領域創新帶來的戰略性資產配置機會。具體而言，華為手機、汽車持續創新將發揮“鯰魚效應”，帶動相關產業鏈乃至整個電子、汽車、機械產業的創新。
申萬宏源證券特別提示，新產業趨勢不斷產生是必然趨勢。華為鏈創新、消費電子產品創新能力向電動車遷移，以及人工智能海外應用向A股的映射（機器人、智能駕駛、游戲）是2024年最值得跟蹤研究的兩大潛在產業趨勢。
中信建投：市場環境邊際改善 具備轉“牛”條件
“2024年A股市場短期將進入‘熊牛’轉換期。當前市場隱含風險溢價（股權相對債權的性價比）超過近8年90%以上分位，權益類資產配置性價比凸顯，具備‘熊牛’轉換條件。”中信建投證券判斷。
中信建投證券分析認為，當前市場的積極信號正逐步累積。首先是從宏觀流動性到微觀流動性的改善。美元周期下行，國內利率繼續回落，權益資產在低位具備配置吸引力，“活躍資本市場”政策引導中長期資金入市。其次是穩增長政策加碼，經濟復蘇好于預期。預計2024年穩增長力度強于2023年，地產基本面及政策有超預期可能，順周期方向存在階段性貝塔機會。
行業配置方面，中信建投證券看好三條主線。一是勝率方向，建議關注產業周期向上的智能駕駛，人工智能、數據板塊以及行業觸底反彈的醫藥、農林牧漁板塊。二是賠率角度來看，順周期板塊存在估值修復機會，建議關注地產、有色、消費建材、保險。三是“熊牛”轉換期，基于看漲期權思維，看好“股息+復蘇”主線，包括煤炭及白酒等方向。
主題投資方面，人工智能主題投資后續仍有望繼續演繹，數字經濟新時代推動生產要素擴容。同時，新型工業化加速落地，人形機器人等自動化高新設備也可重點關注。
興業證券：優質龍頭資產帶動賺錢效應回歸
“流動性迎來拐點將是2024年海外市場最大的變化。全球流動性拐點臨近，股票資產更為受益。”興業證券表示，相比于發達市場，新興市場對流動性拐點更敏感，有望迎來全球資金的加配、回流。寬松周期中，前期加倉貨幣基金、固收產品等低風險資產的資金將逐漸轉為加倉權益類高風險資產。
對于A股而言，其盈利底部已經出現，2024年隨著經濟修復，優質龍頭資產盈利優勢有望顯現。興業證券分析認為，本輪A股盈利底部在2023年二季度基本確認，2023年三季度全A、全A非金融累計歸母凈利潤增速較2023年二季度分別回升2.3個百分點、5.3個百分點，2024年企業盈利有望延續上行，帶動市場及優質資產企穩。其中，以滬深300為代表的優質資產有望憑借更強的盈利優勢跑贏大盤。
興業證券表示，2024年A股市場將從“啞鈴形”配置走向再平衡，優質龍頭資產不論從勝率還是賠率角度，均已具備較高的投資價值。興業證券特別提示，提到龍頭，許多投資者第一反應仍是以“茅指數”“寧組合”為代表的核心資產。但實際上，核心資產內部結構已經在發生質的改變。在經濟高質量發展時代，核心資產是“不躺平、不甘平庸，代表中國最具競爭力的新動能龍頭”。這一 “進階核心資產”有望成為打破過去幾年市場困局、走出破局之道的勝負手。
海通證券：基本面復蘇將是市場上漲有效支撐
展望2024年，海通證券表示，經濟恢復的斜率提升仍要靠穩增長政策發力。美債利率見頂回落的背景下，國內積極的財政政策空間更大，貨幣政策維持穩健。2024年隨著穩增長政策發力疊加庫存周期向上，宏觀基本面有望修復。
對于A股市場，海通證券判斷，股市運行存在周期性規律，當前A股已處底部區域。2024年基本面回暖有望支撐A股向上。當前從交易、資產比價、估值指標來看，A股調整幅度顯著，市場情緒和風險偏好都降至低位。展望2024年，基本面復蘇將是市場上漲的有效支撐。
從市場風格角度，海通證券認為，2023年以來行業風格呈現“啞鈴形”的特征，當前白馬成長板塊已具備投資性價比。風格有望“從兩頭走向中間”，盈利驅動的白馬成長股或占優，尤其是硬科技和醫藥板塊，消費板塊存在結構性亮點。此外，銀行和券商板塊也可能迎來階段性機會。
招商證券：A股將轉向成長風格占優
展望2024年，招商證券認為，政府整體開支力度加大，城中村和保障房建設提速有望帶動地產基建投資探底回升，全球緊縮周期落幕后外需改善，預計2024年以實物衡量的經濟增速有望保持溫和上行的態勢。與此同時，AI+驅動產品和商業模式發生新變革，引導科技重回上行周期，全社會智能化建設提速將帶來科技領域支出、投資、消費需求的增加。可以說，2024年是國內宏觀經濟改善和大創新周期共振的一年。
至于A股走勢，招商證券預計，在盈利觸底回升和美債利率下行趨勢下，A股將轉向成長風格占優。行業層面，結合宏觀環境和科技周期、產能供需格局、行業景氣核心驅動因素變化、過去兩年市場表現等因素綜合判斷，建議投資者關注科技、醫藥和部分周期品，2024年二季度后關注新能源方向。
華泰證券：A股有望企穩回升 關注核心資產
宏觀經濟方面，華泰證券表示，預計2024年經濟增長將呈現比較平穩的狀態，積極的政策取向已經出現。2024年，發達經濟體的增長在偏緊的金融條件下或將出現下降趨勢，可能成為下半年美聯儲貨幣政策退出緊縮的窗口。
股市方面，從周期的角度來看資產配置，目前全球風險資產仍處于周期上行通道中，A股有望企穩回升，港股也存在一定投資機會。核心資產可能率先戰術反彈，而后期待市場整體趨勢性行情開啟。從資產配置角度看，華泰證券建議，先關注核心資產，2024年年中開始關注大盤成長股。
債市方面，華泰證券固收研究團隊認為，身處新舊動能轉換期仍是債市最大的基本面。展望2024年，宏觀政策取向將轉向寬財政、貨幣配合、金融強監管的組合。反映到債券市場上，銀行配置壓力好轉，非銀更加缺資產，2024年利率可能是下行中繼，信用利差保持低位。
國投證券：“科技+出海”將是兩大核心主線
對于2024年市場主線，國投證券認為，2023年A股呈現的“大盤價值高股息+小盤成長股”雙主線并不是短期趨勢，2025年之前A股大概率仍將維持這種雙主線占優格局。
具體配置上，國投證券認為，2024年上半年“科技+出海”將是兩大核心抓手，科技股、美股映射和制造業走向全球將是2024年投資的超額主線，值得期待的科技爆款產品或集中在TMT、醫藥等領域。
與此同時，“出海”已經成為制造業普遍共識，出口回暖是2024年上半年相對穩定積極的變量。對投資者而言，值得關注的優勢產業“出海”細分領域主要包括電網裝備、機器人零部件、小家電、光模塊、船舶、汽車零部件、創新藥、白電、游戲、網文短劇、跨境電商、云服務、智能倉儲物流等。此外，“消費平替”相關概念也值得關注，具體包括智能手機、預制菜、冷凍食品、智能家居、零糖飲料等細分方向。
