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上證報中國證券網訊（記者 汪友若）12月8日，中共中央政治局召開會議，分析研究2024年經濟工作。下周機構觀點分析認為，12月政治局會議對經濟政策的定調整體偏積極，預計中央經濟工作會議的具體措施將繼續加力。展望年末資本市場走勢，在積極的政策基調下，市場的“弱預期”存在修復空間，當前A股處于配置性價比較高的區間，對后市不應過于悲觀。
經濟政策定調積極 夯實市場底部
在中信證券看來，12月政治局會議對經濟政策的定調整體偏積極，預計中央經濟工作會議的具體措施將繼續加力，重點領域風險化解進程也將加快。
具體來看，中信證券表示，未來宏觀調控或將加力提效。一是財政政策有望維持高強度，其中也有可能再次配合特別國債等工具，實際赤字率或超過3.5%；二是貨幣政策操作頻率或會提高，幅度也會加大；三是著力擴大國內需求，將充分發揮消費的基礎作用和投資的關鍵作用。一方面，基建依舊是穩增長的重要抓手，同時重點關注地產三大工程進度。另一方面，居民的消費信心、消費意愿仍有修復空間，政策或致力于穩定預期和引導新型消費發展。
中銀國際證券認為，政治局會議的召開與表態給了市場一劑定心丸。一方面，“以進促穩”的定調表態明顯更為積極，同時再提“積極的財政政策要適度加力、提質增效”，“穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效”，強化了此前市場對于明年寬財政穩貨幣的預期。
針對新舊產業的動能切換，中銀國際證券預計，明年國內宏觀政策將會更多著眼于科技、制造等新產業方向?！跋攘⒑笃啤钡谋硎鲆财鞄悯r明地闡述了當前政策層面對新舊產業動能轉換的態度，同時也進一步強化市場對于明年國內經濟修復的預期。
A股配置時機仍然較佳
具體到資本市場表現，中信證券認為，市場的底部正在不斷夯實，A股仍處于較好的配置階段。
中信證券提到，首先，滬深300動態市盈率倒數與10年期國債收益率的差值處于2010年以來82%的高位，股票相對配置性價比高；其次，主要指數和機構重倉股的估值也仍處于歷史低位，截至12月8日，滬深300和創業板指的動態市盈率分別處于2010年以來24%和0.3%的歷史分位水平，主動型公募和北向資金的前100大重倉股的動態市盈率分別處于2010年以來8.3%和0.5%的歷史極低分位水平；最后，從全球視角來看，A股市場估值分位相比全球其他主要指數明顯偏低。
海通證券表示，回顧2023年，受國內經濟波浪式修復、外圍地緣政治因素擾動影響，市場整體表現偏弱。但展望2024年，中國經濟將延續復蘇的趨勢，支撐企業盈利逐步回升；中觀行業方面，科技和消費或是拉動2024年A股盈利增長的主要驅動力；此外，美聯儲加息周期或將終結，A股估值壓制因素有望緩解，資金面或出現積極的變化。
華西證券認為，7月政治局會議以來國內出臺了一系列穩增長和活躍資本市場的政策，但在經濟“弱復蘇”下，市場信心的扭轉較為滯后。從中長期維度看，A股在當前位置不應過度悲觀，年末偏積極的政策基調下，市場的“弱預期”存在修復空間。
該機構表示，從估值與風險溢價來看，滬深300的市盈率已落到近十年的11%分位，風險溢價升至近三年高點。企業盈利來看，2024年非金融類A股盈利增速有望較今年小幅改善，全年增速有望達到8%-10%。一方面，明年PPI增速有望實現逐步轉正；另一方面，在宏觀政策發力支持下，經濟增速將向趨勢穩態水平回歸。因此，對歲末年初A股走勢不應過于悲觀。
投資者對成長板塊的共識或率先回升
從市場風格角度看，中信證券預計投資者對成長板塊的共識將率先回升，在政策預期逐步明確的背景下，短期市場對超跌的成長和醫藥板塊更容易形成共識。
國泰君安證券認為，在市場新變化出現前，投資者的配置策略仍應以穩定資產為主，關注低估值、低負債和穩定現金流的資產。中期來看，看好受益于全球金融條件改善和行業周期回升的電子及醫藥板塊。
浙商證券的看法是，當前A股已經進入“春季躁動”的布局期。預計“春季躁動”行情中，人工智能、算力、數據、應用等方向的龍頭公司是重點配置線索。此外，高股息資產作為基礎配置應得到重視。
海通證券表示，在產業轉型升級步伐加快、新生產力蓬勃發展的大背景下，2023年小盤成長、高股息占優的趨勢或告一段落，2024年新的機遇或將涌現于白馬成長領域。
華西證券提示，年末板塊輪動加快將成為市場主要特征，大小盤風格可能由于相對性價比的差異出現短期均衡，但風格大級別切換的定價邏輯尚不堅實。配置上，現金流充裕的低估值紅利板塊仍是壓艙石，后續受益于產業催化和政策預期改善的領域，如華為產業鏈、半導體、消費電子、醫藥等方向是中期主線。
