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上證報(bào)中國(guó)證券網(wǎng)訊（記者 宋薇萍）“創(chuàng)新離不開(kāi)金融要素的高效投入，我們要培育和引入更多耐心資本、長(zhǎng)期資本，讓股權(quán)投資‘活水’流入科技創(chuàng)新領(lǐng)域！”11月30日在上海徐匯舉行的2023中國(guó)股權(quán)投資西岸科創(chuàng)金融大會(huì)上，全國(guó)政協(xié)常委、民建中央原副主席周漢民說(shuō)。
上證報(bào)記者 徐匯 攝
會(huì)上，周漢民以《讓更多股權(quán)投資“活水”流入科技創(chuàng)新領(lǐng)域》為題發(fā)表了主旨演講。他說(shuō)，當(dāng)前，全球新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革正處在實(shí)現(xiàn)重大突破的歷史關(guān)口，成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展最重要的力量，新能源、新材料、人工智能、生物科技等技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加快發(fā)展。我國(guó)科技創(chuàng)新和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展正在從點(diǎn)上引領(lǐng)向全域突破轉(zhuǎn)變，而科技創(chuàng)新具有成本高、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)，這迫切需要資本市場(chǎng)提供與之更為匹配的新金融業(yè)態(tài)和市場(chǎng)功能。
“股權(quán)投資是科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要推動(dòng)力，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支撐現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)、推動(dòng)高水平科技自立自強(qiáng)等方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用。”周漢民說(shuō)，建議以金融賦能，激活科技“第一生產(chǎn)力”，豐沛創(chuàng)新“第一動(dòng)力”，推動(dòng)股權(quán)投資發(fā)展，全力啟動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展新引擎。
全球風(fēng)險(xiǎn)投資熱點(diǎn)與重心已逐步轉(zhuǎn)向中國(guó)
周漢民分享說(shuō)，自1998風(fēng)險(xiǎn)投資概念引入中國(guó)至今，我國(guó)形成了涵蓋種子投資、天使投資、創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資、并購(gòu)?fù)顿Y等在內(nèi)的廣義股權(quán)投資體系。
“伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)和創(chuàng)新生態(tài)的改善，全球風(fēng)險(xiǎn)投資熱點(diǎn)與重心已逐步轉(zhuǎn)向中國(guó)。”周漢民說(shuō)。數(shù)據(jù)顯示，目前，中國(guó)整個(gè)股權(quán)投資行業(yè)呈健康增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。以私募股權(quán)投資為例，截至2023年8月末，存續(xù)私募股權(quán)投資基金（含創(chuàng)業(yè)投資基金）規(guī)模達(dá)14.36萬(wàn)億元人民幣，過(guò)去三年累計(jì)投資總額3.21萬(wàn)億元人民幣，且投資集聚效應(yīng)較顯著，北上深三地合計(jì)私募股權(quán)投資類基金數(shù)量和規(guī)模占比均超50%。
周漢民認(rèn)為，目前中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)具有以下特征：
在政策環(huán)境方面，以寬松鼓勵(lì)為主。一是鼓勵(lì)股權(quán)投資上下游產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展，各地通過(guò)準(zhǔn)入便利化、人才引進(jìn)、商事制度優(yōu)化、完善募投退良性循環(huán)等多種舉措集聚風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)資源；二是支持開(kāi)拓多元化募資渠道，比如，通過(guò)給予風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助等形式加大對(duì)社保、保險(xiǎn)、銀行理財(cái)?shù)乳L(zhǎng)期資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資基金（VC）、S基金等的引導(dǎo)力度；推廣投、貸、保聯(lián)動(dòng)等創(chuàng)新模式；三是鼓勵(lì)投早投小投科技，股權(quán)投資更加聚焦硬科技，例如，2023年上半年，國(guó)內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)投資半導(dǎo)體及電子設(shè)備、生物醫(yī)藥、IT三大硬科技領(lǐng)域的投資案例數(shù)及總金額合計(jì)分別占比62.4%、46.2%；四是豐富市場(chǎng)退出機(jī)制，如，為股權(quán)投資企業(yè)股權(quán)或財(cái)產(chǎn)份額轉(zhuǎn)讓提供便利；鼓勵(lì)設(shè)立接力（接續(xù)）基金、并購(gòu)基金，且S基金轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作持續(xù)推進(jìn)等。
在產(chǎn)品類型和投資機(jī)構(gòu)等方面，一是政府引導(dǎo)基金以產(chǎn)業(yè)類基金為主，且主體進(jìn)一步下沉，由國(guó)家級(jí)基金為主下沉至省級(jí)、地級(jí)基金主導(dǎo)。多地政府設(shè)立千億規(guī)模的政府引導(dǎo)基金，充分發(fā)揮了杠桿效應(yīng)、導(dǎo)向效應(yīng)，極大地推動(dòng)了我國(guó)股權(quán)投資的發(fā)展；二是國(guó)有資本成為主要的出資來(lái)源。美元基金影響力減弱，人民幣基金業(yè)務(wù)逐漸成為市場(chǎng)主導(dǎo)，國(guó)有資本出資規(guī)模越來(lái)越大。統(tǒng)計(jì)顯示，2023年上半年新募集基金中，國(guó)企（央企）、政府出資平臺(tái)、引導(dǎo)基金等為代表的國(guó)資有限合伙人（LP）認(rèn)繳出資占比達(dá)71.2%。
股權(quán)投資與科技創(chuàng)新、新興產(chǎn)業(yè)天然適配
作為全國(guó)社保基金會(huì)與上海市合作的重要舉措，全國(guó)社保基金長(zhǎng)三角科技創(chuàng)新股權(quán)投資基金日前在上海正式揭牌。
“該基金將結(jié)合國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策和長(zhǎng)三角地區(qū)戰(zhàn)略發(fā)展方向，以市場(chǎng)化方式為科創(chuàng)企業(yè)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的權(quán)益資金，支持企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，重點(diǎn)圍繞集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能、電子信息、生命健康、新能源汽車、高端裝備、先進(jìn)材料、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、智能制造等重點(diǎn)領(lǐng)域開(kāi)展投資布局。”周漢民說(shuō)。
在他看來(lái)，股權(quán)投資有利于促進(jìn)創(chuàng)新資本形成、提高直接融資比重，其重點(diǎn)在于支持種子期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期的中小微企業(yè)和原始創(chuàng)新領(lǐng)域的科技型企業(yè)，體現(xiàn)了資本市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新的包容性，同科技創(chuàng)新、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需求天然適配。
“從整體看，股權(quán)投資主要在科技領(lǐng)域，發(fā)揮‘無(wú)形之手’的價(jià)值發(fā)現(xiàn)效能，篩選出最具成長(zhǎng)性、競(jìng)爭(zhēng)力的項(xiàng)目，成為初創(chuàng)科技型企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)、專精特新企業(yè)的重要‘孵化器’‘助推器’。”周漢民說(shuō)。
不過(guò)，隨著百年變局加速演進(jìn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力增大，股權(quán)投資行業(yè)健康發(fā)展仍有多重挑戰(zhàn)。
周漢民分析說(shuō)，首先，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)退出難和退出渠道單一問(wèn)題依然存在。目前，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出主要是通過(guò)IPO退出，資本的有效流動(dòng)不足，數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)共發(fā)生1326筆退出案例，同比下降32.6%，被投企業(yè)IPO仍為VC（PE）機(jī)構(gòu)的主要退出方式，占比77.8%，需要進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)改革，暢通風(fēng)投機(jī)構(gòu)“募投管退”全鏈條。
其次，風(fēng)投資金來(lái)源依然局限，本土風(fēng)險(xiǎn)投資多以國(guó)資背景為主如政府引導(dǎo)基金，存在市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)和管理機(jī)制不足問(wèn)題，使用效率不高，而民營(yíng)資本由于種種原因活躍度有所下降，需要進(jìn)一步激發(fā)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)活力，圍繞科技領(lǐng)域開(kāi)展多元化投資。
再次，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)自身存在局限，許多前沿科技也對(duì)機(jī)構(gòu)自身的投資研究能力提出更高要求，需要進(jìn)一步加大引導(dǎo)，推動(dòng)各方力量積極參與，這些都是我們必須認(rèn)真研究和思考的問(wèn)題。
三大建議護(hù)航股權(quán)投資市場(chǎng)發(fā)展
把脈股權(quán)投資市場(chǎng)下一步發(fā)展，周漢民說(shuō)，近期召開(kāi)的中央金融工作會(huì)議明確提出，優(yōu)化資金供給結(jié)構(gòu)，把更多金融資源用于促進(jìn)科技創(chuàng)新。如何勇于創(chuàng)新、勇攀高峰，促進(jìn)長(zhǎng)期資本形成，助力科創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)，股權(quán)投資重任在肩。由此，他提出如下建議：
第一，進(jìn)一步豐富退出渠道。建議持續(xù)深化資本市場(chǎng)改革和多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，為股權(quán)投資退出提供多元的選擇，為科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展提供直接融資支持，加快形成以股權(quán)投資為主、“股貸債保”聯(lián)動(dòng)的金融服務(wù)支撐體系。
“例如，從國(guó)際慣例看，股權(quán)份額的轉(zhuǎn)讓十分重要，去年，上海股交中心私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)運(yùn)行，在暢通私募股權(quán)基金退出方面起到積極作用。建議以這些探索為基礎(chǔ)，擴(kuò)大股權(quán)份額轉(zhuǎn)讓交易試點(diǎn)范圍，完善私募基金份額轉(zhuǎn)讓平臺(tái)、S基金、并購(gòu)重組、境內(nèi)外上市等多元退出渠道。”周漢民說(shuō)。
第二，建議更好發(fā)揮政府引導(dǎo)基金的作用。建議明晰各類政府引導(dǎo)基金的職能和定位，通過(guò)適當(dāng)降低返投比例要求、擴(kuò)大返投方式的確認(rèn)范圍、實(shí)施開(kāi)放性跨區(qū)域合作、增加創(chuàng)業(yè)投資類基金的設(shè)立規(guī)模等方式，突出政策導(dǎo)向功能，引導(dǎo)資金流向市場(chǎng)不敢投、資金需求大的關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域，填補(bǔ)長(zhǎng)期資金缺位。
與此同時(shí)，完善基于總體收益的國(guó)有資本股權(quán)投資機(jī)構(gòu)考核辦法，給予單個(gè)項(xiàng)目一定容忍度。探索非控股投資和母基金運(yùn)作等模式，多渠道吸納資金并配以市場(chǎng)化投資運(yùn)營(yíng)，全面提升國(guó)資創(chuàng)投基金的運(yùn)作效率和投資回報(bào)率。
第三，建議大力培育市場(chǎng)主體。建議打造股權(quán)投資機(jī)構(gòu)全鏈條的綜合服務(wù)平臺(tái)，推送優(yōu)質(zhì)企業(yè)名錄、加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)的科技數(shù)據(jù)共享利用，促進(jìn)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)與科創(chuàng)企業(yè)對(duì)接。依法探索建立風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，如對(duì)投資規(guī)定范圍內(nèi)種子期科技型企業(yè)的風(fēng)投機(jī)構(gòu)，考慮給予一定的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和損失補(bǔ)償。
推動(dòng)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)加強(qiáng)自身的核心能力建設(shè)，提升甄別科技含量的專業(yè)能級(jí)，聚焦顛覆性的創(chuàng)新科技領(lǐng)域布局，并為初創(chuàng)期的科創(chuàng)企業(yè)快速成長(zhǎng)進(jìn)行全方位賦能，不斷提升投后管理的專業(yè)能力和精準(zhǔn)度，以耐心、恒心陪伴企業(yè)從小到大。
