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8月21日晚間，ST中孚（600595.SH）發布公告稱，公司及其控股股東豫聯集團被申請司法重整。
國家出臺相關企業救助政策，各參與方皆能于司法重整中獲益：債權人可以通過清償方案最大限度維護其權益；債務人可以通過債務重組優化公司資產負債結構，提升經營效率和持續盈利能力；股東可以通過重整穩定和提升企業市值；員工的就業崗位得以在重整中保障。此次被申請司法重整，有望成為中孚實業及豫聯集團脫困發展的新機遇。
產能轉移鋁深加工兩手抓
盈利拐點即將來臨
中孚實業與豫聯集團身陷泥淖的原因是復雜的、多緯度的，不僅有企業決策的原因，更受到了行業狀況、宏觀政策、金融環境等市場經濟大背景的直接影響，包括國家金融政策的迅速變化，行業生態不良、產能過剩以及河南省的產業結構調整發生了變化，優質項目皆向西部與西南部轉移，京津冀傳統產業受到的沖擊正在河南重演等因素。
從披露的2020年中期業績報告來看，雖一度面臨內憂外患，但當前中孚實業整體發展已處于持續向好態勢。
2020年上半年，公司主營業務持續好轉，實現營業收入31.02億元，但因為債務負擔較重影響，拖累歸屬于母公司股東凈利潤虧損。值得市場關注的是，公司基本面發生了積極變化，主營業務產品毛利率較去年同期實現進一步提升，鋁加工、電解鋁及發電三大板塊毛利率分別提升3.46%、9.86%及3.06%，公司整體盈利能力提升。
除主業積極向好外，中孚實業加快推進電解鋁產能轉移項目建設，著力開拓鋁精深加工產品市場。
目前公司具備“煤-電-鋁-鋁深加工”一體化產業鏈，擁有的電解鋁、鋁深加工產能分別為75萬噸/年（含表外）、70萬噸/年。在產能轉移方面，2018年末開始，中孚實業開始將原河南省的50萬噸電解鋁產能關停并向四川省廣元市轉移，一期年產25萬噸廣元林豐產能轉移項目一工段12.5萬噸于2020年5月投產轉固，二工段12.5萬噸于2020年7月投產轉固。目前，廣元一期噸鋁用電成本比產能轉移前降低40%，主要原材料和產成品70%以上采用鐵路運輸，大幅降低了生產成本，截至目前共實現產值5.4億元。據悉，二期項目正處于緊鑼密鼓的建設中。
在鋁深加工方面，2020年上半年，該板塊表現靚麗，產品銷量15.40萬噸，較去年同期增長37.43%；其中國外業務銷量6.87萬噸，較去年同期增長38.47%。據悉，中孚實業的高精鋁主打產品以氧化鋁電解成的鋁液為鋁深加工原料，未來將使用再生鋁，每噸成本將大幅降低。據悉，豫聯產業集聚區已引進一家匹配中孚使用的再生鋁企業，目前一期土建施工完成，設備安裝完成總工程量的70%。
為提高各工序產能匹配度，公司啟動了新增冷軋機建設，擴大鋁板帶生產能力。最新消息，該項目于8月17日舉行安裝開工儀式，進入設備安裝階段，預計該設備將于2020年底進入調試階段。冷軋機建成后，中孚擁有高精鋁產能達到45萬噸，預計增厚近億元利潤。
隨著廣元產能的不斷提升，深加工項目的持續推進，中孚實業的盈利前景愈趨清晰。結合前述，廣元項目投產進度以及冷軋機建成對高精鋁項目的提振來看，今年三季度公司有望出現盈利拐點，因此在今年三季度和四季度，乃至2021年的業績都更為值得期待。
債務問題日漸明朗
輕裝上陣“更上一層樓”
對于債務負擔過重的中孚實業來說要想產業更快速發展，務必要先解決企業的債務問題，司法重整可能是最好的選擇。實施重整是以市場化、法治化方式，利用資本市場徹底化解公司債務風險、改善持續經營能力最有效的方法。同時為企業提質增效指明了新的方向，為國家降杠桿、穩金融提供重要路徑。
近年來確實有不少上市公司通過重整煥發新生，2020年以來，先后有天海防務、銀億股份、寶塔實業等5家上市公司被當地法院裁定受理司法重整。截至目前，全國陸續有60多家上市公司重整成功。河南省亦有通過上市公司司法重整、脫困重生的先例。2019年，蓮花健康被申請司法重整，歷時5個月，負債20.4億，負債率高達131.88%的蓮花健康重整完畢，并于當年實現業績扭虧為盈，走上良性循環的健康發展道路。
如果中孚實業司法重整申請被法院裁定受理，則會成為河南省第二家進行重整的上市公司。司法重整正當時，重整后中孚實業有望實現債務化解、輕裝上陣，并借助幫扶實業的金融政策“更上一層樓”，實現嶄新的優質發展。（CIS）
