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日前，國務院印發(fā)《關于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質量發(fā)展的若干意見》（下稱新“國九條”）強調，要“嚴把發(fā)行上市準入關”，“加大退市監(jiān)管力度”。新“國九條”公布后，中國證監(jiān)會發(fā)布相關規(guī)則草案公開征求意見，滬深北交易所也同步就相關具體業(yè)務規(guī)則向社會公開征求意見。
“有進有退，有入有出，資本市場才能形成促進企業(yè)高質量發(fā)展的完整閉環(huán)，這不僅有利于資本市場新陳代謝，也是對更多高質量企業(yè)發(fā)展的資本支持，從而促進資本市場成為高質量發(fā)展支持地、創(chuàng)新企業(yè)聚集地和投資者財富增值保值地。”中國社會科學院上市公司研究中心副主任張鵬在接受上海證券報記者采訪時表示。
三方面嚴把發(fā)行上市準入關
其中，上市發(fā)行制度是新“國九條”重點改革領域之一。新“國九條”強調，從進一步完善發(fā)行上市制度、強化發(fā)行上市全鏈條責任、加大發(fā)行承銷監(jiān)管力度三方面，嚴把發(fā)行上市準入關。
海潤天睿律師事務所高級合伙人、上海分所主任王肖東介紹說，配套規(guī)則在上市制度方面提高了上市標準：主板、創(chuàng)業(yè)板的上市財務指標門檻有所抬高，科創(chuàng)板對于科創(chuàng)屬性中“研發(fā)投入”“發(fā)明專利數(shù)量”“營業(yè)收入復合增長率”提出了更高的要求；同時，強化IPO審核過程中的現(xiàn)場督導，壓實發(fā)行人及“關鍵少數(shù)”、“中介機構”等各方責任；此外，進一步強化了審核監(jiān)管責任。
“例如，將上市前突擊‘清倉式’分紅納入發(fā)行上市負面清單的監(jiān)管舉措，旨在規(guī)范公司上市前的行為，保護投資者利益，維護市場秩序。”清華大學中國現(xiàn)代國有企業(yè)研究院研究總監(jiān)周麗莎向對記者舉例道，個別公司在即將上市前，為了提高自己的利潤，采取大幅分紅或賣出資產(chǎn)等方式，以減少公司的價值，這種行為削弱了投資者的利益，將這種行為納入負面清單是監(jiān)管部門對市場行為的有效干預，有助于促進公平、公正的市場環(huán)境。規(guī)則的修訂有助于提高公司的透明度和誠信度，增強市場的穩(wěn)定性和投資者的信心，推動股市走向更加成熟和健康的方向。同時，也將為上市公司長遠發(fā)展提供更為有力的支持，促進實體經(jīng)濟的良性循環(huán)。
“嚴把發(fā)行上市準入關意味著從入口就加大對上市企業(yè)監(jiān)管，壓實發(fā)行上市全鏈條各方責任，讓IPO企業(yè)上市過程看得清、企業(yè)實力把得準。”在張鵬看來，從源頭上把控好上市公司質量，意味對上市公司監(jiān)管更加靠前，更加前瞻，將潛在風險消除在萌芽狀態(tài)。
匯川技術有關負責人認為，提升上市公司質量是增強市場活力和投資者信心的關鍵。通過提高上市門檻，可以篩選出更有潛力和質量的企業(yè)進入市場，從而提升整體市場的投資價值。不僅將從源頭提高上市公司質量，同時還將降低投資者“踩雷”概率。
努力實現(xiàn)“退得下”“退得穩(wěn)”
與此同時，新“國九條”強調要深化退市制度改革，加快形成應退盡退、及時出清的常態(tài)化退市格局。同日，中國證監(jiān)會發(fā)布了《關于嚴格執(zhí)行退市制度的意見》要求，嚴格強制退市標準，進一步暢通多元退市渠道，削減“殼”資源價值，強化退市監(jiān)管，落實退市投資者賠償救濟。
證監(jiān)會上市司司長郭瑞明表示，退市監(jiān)管的原則是“應退盡退”，沒有也不應該預設數(shù)量，下一步將認真執(zhí)行新的規(guī)則，努力實現(xiàn)“退得下”“退得穩(wěn)”。
“健全的退市制度是市場優(yōu)勝劣汰機制的體現(xiàn)，有助于推動劣質上市公司出清，為優(yōu)質企業(yè)讓路，提升上市公司整體質量。同時，退市過程中的投資者賠償救濟機制將進一步完善，有助于更好保護投資者權益。”上述匯川技術有關負責人表示。
在金長川資本創(chuàng)始人、董事長劉平安看來，“嚴格執(zhí)行退市制度”值得市場重點關注。他認為，上市主體有進有退，進退有序，既是證券市場實施注冊制的題中應有之義，也是市場持續(xù)健康發(fā)展的基本前提。嚴格執(zhí)行退市制度，是進一步做深做實注冊制的具體關鍵性舉措，是建設市場化資本市場，優(yōu)化資源配置的重要保障。
