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| 科創債發行持續放量 |
隨著政策支持力度加大和發行條件的優化，科創債（包括科創公司債和科創票據）市場正迎來快速發展。
科創債通過多元化的融資方式和靈活的資金用途，不僅助力大中型企業開展科技創新，還間接支持了中小科創企業的發展，為實體經濟注入新活力。未來，隨著發行主體的拓寬和市場機制的完善，科創債市場將在支持新質生產力發展與優化債市結構方面發揮更大作用。
政策助推發行提速擴容
目前，科創債券已是債券市場的“頂流”品種，且擴容勢頭強勁。
11月21日，中國鐵建股份有限公司發行的“鐵建YK22”“鐵建YK23”“鐵建YK24”3只2024年第六期科創公司債在上交所完成發行；同日，中節能風力發電股份有限公司成功發行2024年第一期科創公司債。
自2022年5月科創債正式全面推出以來，其市場規模不斷擴大。2022年、2023年科創債券分別發行2600億元和7703億元。2024年以來，科創債發行規模已超1萬億元。
數據顯示，截至10月末，科創公司債和科創票據的存量規模共計1.46萬億元，發行人1476家。今年前三季度，這兩個品種發行量較去年同期分別增長92%和307%。
據DM數據不完全統計，11月以來，已發行74只科創公司債和科創票據，13只待發行，已超過10月全月發行量（74只）。
對于今年以來科創債發行持續放量，國金證券固收分析師許熙認為，主要有政策端的驅動、發行條件的優化及投資者偏好變化等三方面原因。
一方面，監管部門不斷出臺相關政策推動科技創新公司債券的高質量發展。提出健全債券市場服務科技創新的支持機制，推出科創企業“即報即審、審過即發”的“綠色通道”政策，極大提高了發行效率。
另一方面，低利率環境提升了企業發債的積極性。此外，科創債發行人資質普遍較優，有良好的成長性，獲得了投資者的青睞。
業內人士告訴上海證券報記者，科創公司債和科創票據的區別主要在于主管單位和掛牌場所不同：科創債由證監會審核，在交易所市場上市流通；科創票據由交易商協會審核，在銀行間市場流通。此外，兩種融資工具對企業科創屬性認定的側重點不同、募集資金用途方面的認定規則也有所不同。
“公司在選擇這兩種融資方式時，首先需要客觀評估自身的科創屬性，與哪種標準更為契合；其次要對擬投科創項目的性質、投資比例等方面作具體判斷，從而選擇適合自己的債券品種。”許熙表示。
精準支持科創領域發展
科創債聚焦于科技創新領域，是債券市場對科技創新領域的精準支持手段。
中證鵬元研發部高級董事、資深研究員高慧珂介紹，科創債中的創新品種混合型科創公司債和混合型科創票據在債券條款上有特殊之處，主要是設計浮動利率跳升條款，浮動利率部分掛鉤投資標的收益率或估值增長率。
當下，科創債市場整體呈現出發行人資質較優、行業豐富、發行期限拉長的特性。
許熙表示，在1476家發行人中，擁有國內AAA評級的發行人占比超過七成；存量科創債發行人共涉及29個Wind四級細分行業，以傳統行業為主，建筑業、制造業、采礦業發行規模位列前三。
“今年以來，科創債發行期限明顯拉長，2024年以來5年期以上發行規模占比40%，比2023年占比提升21%。中長期科創債發行占比提升，可以更好匹配科技創新項目的資金需求。”高慧珂說。
對于企業來說，通過發行科創債募集資金的用途，主要包括償還存量債務、補充流動資金、基金或股權出資及科創項目建設。許熙告訴記者，科創債獨有的基金或股權出資用途越來越得到發行人青睞。雖然實力較強的國企是科創債的發行主力，中小科創企業發行人較少。但是，一些國企募集所得資金通過向產業基金出資，投資科創公司股權，引導科創產業培育和優化，會間接支持中小科創企業。
東方金誠公司在一份研報中表示，科創債的產品設計對科創企業更加包容，募集資金投向科創領域的方式更加靈活，尤其與央地國企發揮創新引領和孵化作用更為契合，有助于增強企業自主創新的內在動力，推動科技成果轉化和產業化應用。此外，發行科創債可以提高發行人作為科創企業或科創投資、孵化企業在資本市場的辨識度，將自身的科技屬性和創新價值充分顯性化，以此獲得債券投資者的更高認可，有助于降低債券融資成本。
債市支持實體經濟的有效實踐
業內人士認為，發展科創債市場具有賦能新質生產力及推動債券市場高質量發展的雙重意義。
高慧珂表示：首先，科創債是債券市場和新質生產力結合的體現，是債券市場落實發展“科技金融”、引導更多資金流向科技創新領域、助力新質生產力發展的重要抓手。發展科創債能夠豐富科技創新領域企業直接融資渠道，提供穩定資金來源。其次，發展科創債可以優化和擴容債市結構，拓寬更多發行主體，優化市場機制，活躍債券發行市場，促進多層次市場建設。
不過，目前科創債市場對眾多中小民營科技型企業的覆蓋面仍較低。許熙稱，民營科技企業具有科技創新程度高、運行機制靈活、公司成長潛力大等優勢，但也存在資產規模較小、經營歷史相對較短、部分初創企業內部治理結構不夠完善、財務管理制度不夠健全等短板，這導致民營科技企業很難拿到較高的主體評級。此外，科技企業通常也需要大量的研發投入，且研發成果具有不確定性，這種高投入和高風險特性增加了債券發行的難度。
受訪人士認為，隨著科創債市場的進一步提質擴容，民營企業科創債也將持續增量。高慧珂建議，未來科創債市場可以從三個方面發力優化：一是充分發揮央地國企和成熟的優質民營企業這類主體的引領示范作用，同時繼續創新相關債券品種，豐富市場供給；二是拓展多元化的發債主體，要提升較弱資質主體發債融資的可得性和便利性，提升債券市場對該類主體的包容度；三是在市場擴容的同時，處理好“發展”和“風險”之間的關系，監管的作用需要逐步強化，尤其是信息披露和風險監測等。
