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美聯(lián)儲(chǔ)昨日發(fā)布的利率決議依舊“鴿聲”嘹亮，除了市場(chǎng)預(yù)期內(nèi)的繼續(xù)維持聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率不變和保持每月一定規(guī)模的債券購(gòu)買計(jì)劃外，就連市場(chǎng)最關(guān)注的美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖也在釋放鴿派信號(hào)，從中值看，美聯(lián)儲(chǔ)總體認(rèn)為2023年仍不會(huì)加息。受到超預(yù)期的鴿派信號(hào)提振，美聯(lián)儲(chǔ)利率決議公布后，美股快速上揚(yáng)，道指、標(biāo)普500盤中創(chuàng)出歷史新高，美元指數(shù)出現(xiàn)下跌。
不過(guò)，即便美聯(lián)儲(chǔ)再次釋放鴿派信號(hào)，短期內(nèi)也難打消市場(chǎng)對(duì)通脹快速來(lái)襲以及由此可能帶來(lái)的寬松貨幣政策提前退出的擔(dān)憂。市場(chǎng)的這份不安全感源于對(duì)天量刺激政策前景的迷惘。自金融危機(jī)以來(lái)，美國(guó)、歐洲、日本等主要國(guó)家和地區(qū)的央行進(jìn)行了多輪量化寬松，全球貨幣大放水帶來(lái)低利率甚至是負(fù)利率環(huán)境，以及一路高歌猛進(jìn)的股票市場(chǎng)，顛覆了傳統(tǒng)貨幣金融學(xué)的理論框架，帶領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)駛?cè)胛粗I(lǐng)域。
未知帶來(lái)不安全感和恐慌。為應(yīng)對(duì)疫情，各國(guó)央行和財(cái)政部門推出的刺激政策規(guī)模再創(chuàng)紀(jì)錄，市場(chǎng)擔(dān)心通脹水平遲早會(huì)被潮涌而來(lái)的天量貨幣反噬，通脹高企只會(huì)遲到不會(huì)缺席。但對(duì)各國(guó)政府而言，在先救活經(jīng)濟(jì)還是先顧及刺激政策后遺癥的艱難抉擇中，危機(jī)當(dāng)下不得不選擇前者。至于潛在副作用究竟會(huì)演化至何種境地、何種程度，這是一個(gè)全球共同面對(duì)的“超綱”難題。
但即便挑戰(zhàn)超出傳統(tǒng)認(rèn)知范圍，這也并不代表只能坐以待斃。自金融危機(jī)以來(lái)，面對(duì)經(jīng)濟(jì)增速不斷下滑、低迷的通脹水平，歐美國(guó)家的對(duì)策主要停留在需求側(cè)修修補(bǔ)補(bǔ)，推動(dòng)技術(shù)革命、應(yīng)對(duì)人口老齡化、解決貧富差距等真正觸及靈魂深處的結(jié)構(gòu)性改革鮮有顯著進(jìn)展。相比之下，近年來(lái)中國(guó)在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方面確實(shí)下了苦功夫，正是得益于當(dāng)初排除萬(wàn)難的改革決心和魄力，才為我國(guó)能在后疫情時(shí)代率先實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇贏得回旋余地，也為我國(guó)保持正常貨幣政策空間贏得更多時(shí)間。
美聯(lián)儲(chǔ)安撫市場(chǎng)不足一日，10年期美債收益率突破1.7%，刷新去年1月末以來(lái)新高，無(wú)處安放的擔(dān)憂和焦慮依然充斥著金融市場(chǎng)。今年金融市場(chǎng)的波動(dòng)性無(wú)疑會(huì)被進(jìn)一步放大，美債收益率不斷上行通常會(huì)給新興經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)資本流出、匯率貶值和通脹上行的壓力。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，貨幣政策在支持結(jié)構(gòu)性改革和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的同時(shí)，還需要嚴(yán)密防控外部金融風(fēng)險(xiǎn)，做好預(yù)案防范外部經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變化可能對(duì)我國(guó)跨境資本流動(dòng)所帶來(lái)的沖擊。
