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去年備受資金追捧的微盤股策略，在近期的流動性沖擊下宣告“失靈”。多只此前借微盤股實現業績大漲的基金，遭遇凈值回調。在市場風格明顯切換后，微盤股策略還能繼續表現嗎？業內人士認為，任何策略都有其周期性，后續市場風格或更加均衡，微盤股和大盤股均存在結構性機會。
微盤股策略“失靈”
資料顯示，2023年，萬得微盤股指數漲幅可觀，戰勝了A股市場的主要股票指數，微盤股策略因而備受追捧。不過，截至1月30日，萬得微盤股指數今年以來下跌了近16%，市場的風格切換引發投資者關注。
西南證券認為，微盤股優良的交易屬性與推動上漲所需資金較低的特征，令微盤股能在存量博弈、缺乏投資主線的市場環境中，具備極高的資金性價比，這是微盤股吸引資金入池、引發交易熱度的直接原因。
然而，市場上沒有永遠有效的投資策略，近期，微盤股策略就出現了“失靈”。
匯豐晉信基金宏觀及策略分析師沈超認為，微盤股最近出現調整，主要是流動性沖擊的結果。前期，由于“自動贖回型期權產品”敲入等因素，疊加市場有一定的恐慌性情緒，股指期貨的基差有所走擴，部分主要投資微盤股的中性策略有平倉的訴求。同時，微盤股的流動性偏弱，在市場情緒較低時，遇到拋壓容易超跌，導致微盤股在近期劇烈波動。
“一些低風險偏好的資金，一方面考慮到微盤股趨勢的拐頭向下，另一方面，因為滬深300方面有資金護盤，所以在結構上從微盤股調至了滬深300方面?！蔽鞑坷没鸾浝硎⒇S衍說。
Choice數據顯示，去年多只具有微盤股配置特征的績優基金，開年來也出現了凈值回調。比如去年凈值漲幅超28%的金元順安優質精選，截至1月30日，今年以來跌逾13%；去年漲逾23%的國新國證新銳，今年以來跌逾22%。
滬上一位去年重倉微盤股的基金經理對記者表示，去年管理的產品業績較好，主要是因為搭上了微盤股和AI的快車，這里面確實有運氣的成分。但是在行情起來后，也有不少基金經理跟風入場，此前一些少有人“問津”的公司，去年機構調研熱度一度極為高漲。
從最新季報來看，有些基金經理“上車晚”，在去年四季度將投資重點轉向微盤股后，恰好遇上今年初的這波微盤股調整。
市場風格如何演繹？
市場風格具有周期性，某一種風格不可能永遠持續下去。那么，這一次微盤股調整后，市場風格會否迎來切換？
部分基金經理表示，市場風格受宏觀和微觀等多方面因素影響，短期的流動性沖擊一般不會改變市場的風格情況。預計在明顯調整后，后續的市場風格有望更加均衡，微盤和大盤均存在機會。
盛豐衍表示，近期的微盤股調整已經使其市凈率大幅下降，微盤股的調整或已過半，他后續分會部分配置這類與其他板塊低相關的資產。具體應對上，他既會結構上看好微盤股，也會預判到有階段性的調整。由于微盤股的收益分布明顯“負偏”（即經常穩穩地漲，偶爾大跌），所以他會控制不同基金在微盤股上的風險暴露。
“目前市場已處于歷史相對低位，所以后續市場的投資機會大概率不會局限于某一風格或賽道?！鄙虺f，未來關注兩個方向，一是受益經濟修復的順周期板塊，目前市場對經濟修復預期較低，后續存在較大的超預期修復空間；二是科技成長板塊，科技創新是今年政策重點支持方向，經歷前期調整后相關板塊具備一定空間。
