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三季度業績剛剛“回血”的CTA策略，再度陷入調整。私募排排網統計數據顯示，截至11月3日，最近一個月CTA策略整體回撤超1%，超六成CTA策略私募基金虧錢。
多位業內人士表示，在市場對美聯儲加息節奏出現分歧的背景下，10月以來商品市場行情從趨勢性上行轉為寬幅震蕩。不過，伴隨國內經濟的穩步復蘇以及美聯儲加息拐點的臨近，商品市場有望重現趨勢性行情，從而提振CTA策略業績。與此同時，前些年CTA策略獲得大量資金涌入，如今策略擁擠度有所提升，因此私募需要持續迭代策略，才能獲取穩健收益。
CTA策略業績再度陷入調整
二季度以來，CTA策略業績快速回暖。截至9月30日，有業績記錄的1702只CTA策略私募基金，今年以來整體收益率為5.02%，從而告別了一季度的虧錢窘境。
然而，進入四季度，CTA策略再度陷入調整。私募排排網數據顯示，截至11月3日，有業績記錄的2375只CTA策略私募基金，最近一個月整體回撤1.34%，其中只有785只產品實現正收益，正收益占比僅為33.05%。
中安鼎盛投資合伙人陳伯仲分析稱，近期CTA策略產品集體回撤主要是受美國10年期國債收益率劇烈波動的影響。10月以來，美債收益率持續走高，10年期國債利率更是一度突破5%大關。在此背景下，市場對美聯儲加息進程的判斷產生分歧，使得大宗商品走勢發生了反向波動。近期原油價格也因美債收益率走勢的不確定性而下跌。在此背景下，CTA策略業績承壓。
雙隆投資也坦言，目前市場上大多數CTA策略為趨勢類策略，因此商品市場的震蕩反轉行情會對該策略形成業績壓力。
商品市場有望重現趨勢性行情
備受關注的是，CTA策略陷入調整，是否意味著其配置價值正在減弱？
排排網財富管理合伙人榮浩分析稱，當前國內經濟穩步復蘇，另外，近日美聯儲宣布維持當前聯邦基金利率目標區間不變。至此，9月以來美聯儲已連續兩次暫停加息，可見美聯儲加息拐點漸近，大宗商品市場有望重現趨勢性上行行情。
“從目前來看，影響商品期貨市場走勢的兩大核心因素分別為國內經濟復蘇進程和美聯儲加息節奏。從近期美聯儲的動作來看，其加息已接近尾聲。在穩增長政策的發力下，國內經濟基本面持續改善。因此，CTA策略業績調整大概率是階段性的。”滬上某私募人士坦言。
從中長期來看，多位業內人士認為，隨著期貨市場交易量的回升以及新品種不斷上市，CTA策略運行將逐步回歸常態，配置價值凸顯。今年三季度，CTA策略體現出與股票市場的低相關性，在股市震蕩加大時期平滑了組合凈值波動。因此，從資產配置的角度來看，CTA策略是重要一環。
迭代創新 優化策略組合
2018年至2021年，CTA策略產品每年均實現10%以上的收益率，由此獲得了大量資金涌入。不過，2022年以來市場復雜多變，策略擁擠度也明顯提升。如何提升策略的穩定性和有效性，成為私募管理人的必答題。
雙隆投資坦言，任何投資策略都會面臨策略容量、交易擁擠的難題，CTA策略也不例外。全行業規模上升、市場活躍度下滑、策略同質化水平上升等情況加大了CTA策略獲取收益的難度，因此，除了適當控制規模，包括雙隆投資在內的多家私募管理人正采取開拓另類策略、實現錯位競爭等方式為投資人創造穩健的超額收益。
北京某量化私募人士也透露：“為應對復雜多變的市場環境，我們對CTA策略模型進行了迭代，提升了策略的豐富度和分散度，優化了策略組合。”
今年以來CTA策略產品月度業績表現情況
時間 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 1-10月
CTA策略私募基金數量（只） 1067 1102 1116 1137 1161 1135 1140 1125 1113 1095 927
整體收益率水平 1.35% -2.06% -0.01% 1.10% -0.05% 0.73% 2.93% 0.19% -0.79% -1.75% 1.36%
正收益產品占比 61.01% 32.58% 52.15% 57.96% 52.45% 52.33% 71.49% 55.29% 40.70% 33.24% 50.81%
數據來源：私募排排網
