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年初，沒人能料到短債基金會站上風口，成為今年投資市場的一個亮點。
回報比貨幣基金高、回撤比其他固收類及權(quán)益類基金小，在凈值化大潮中，短債基金已成為替代理財產(chǎn)品的強有力競爭者。未來，短債基金如何駕馭波動，行穩(wěn)致遠？對此，天弘安恒60天滾動持有短債、天弘優(yōu)利短債、天弘增利短債、天弘安悅90天滾動持有短債的基金經(jīng)理王順利有著成熟的思考。
前三季度短債基金規(guī)模同比增長47%
2023年，是投資理財難度加大的一年，也是短債基金迎來高光的一年。
Choice統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，受A股調(diào)整影響，權(quán)益類基金產(chǎn)品規(guī)模增長情況不佳。相比之下，低波動的固收類基金逆勢增長，其中短債類基金增幅尤其顯著，今年前三季度規(guī)模同比增長高達47%。業(yè)績方面，截至11月24日，今年以來短債基金平均回報為2.78%，近四成產(chǎn)品回報超過3%，而同期貨幣基金平均回報為1.61%。
在王順利看來，短債基金能“逆風起舞”，既在意料之外，也在情理之中。
“保險預定利率下調(diào)、定存利率降低、權(quán)益市場調(diào)整，普通投資者熟悉的投資渠道大幅縮減。作為短期理財工具，短債基金能較好地兼顧收益性和流動性，再加上今年債市整體震蕩走牛，因此再度受到投資者的青睞。”王順利說。
僅以王順利管理的產(chǎn)品為例，截至11月24日，今年以來天弘安恒60天、天弘優(yōu)利、天弘安悅90天和天弘增利分別實現(xiàn)3.69%、2.97%、2.97%和2.75%的回報，最近1年的回報均超過3%。
兼顧收益與回撤
波動是2023年投資的關(guān)鍵詞之一。在理財產(chǎn)品凈值化大潮的沖刷下，近年來債券市場的波動也開始加大。但對于優(yōu)秀的債券投資人來說，波動不是業(yè)績的敵人，而是實現(xiàn)優(yōu)良業(yè)績的考驗之一。
“從客戶的角度來說，短債基金主要滿足偏儲蓄型的需求，這也決定了這類產(chǎn)品波動率要低一些。但近年來，隨著巨量理財產(chǎn)品加入凈值化隊伍，債券市場經(jīng)常表現(xiàn)為漲的時候超漲、跌的時候超跌，波動率大了很多，大大提高了短債基金的管理難度。”王順利表示。
正是基于市場變化以及客戶追求低波動的訴求，王順利所管理的短債基金堅持采用“反脆弱”的雙啞鈴短債增強策略，首先控制住底倉的回撤幅度，然后根據(jù)市場勝率和賠率實時調(diào)整增強部分的倉位和品種，同時預留足夠的高流動性資產(chǎn)，一旦遇到市場極端情況能快速撤出，從而實現(xiàn)兼顧收益和回撤的目標。
兼顧收益與回撤的理念得到了許多渠道的認可，目前有些銷售渠道在篩選短債產(chǎn)品時更關(guān)注控制回撤的能力，關(guān)注“雙30”數(shù)據(jù)，即同時滿足近1年最大回撤小于0.3%（30個基點），最大回撤修復天數(shù)小于30天的短債基金。
截至2023年三季度末，全市場共有337只短債基金，近1年平均最大回撤為0.59%，近1年平均最大回撤修復天數(shù)為47天，其中滿足“雙30”標準的基金共有90只，占比26.7%。
天弘8只短債基金近1年平均最大回撤為0.16%，平均最大回撤修復天數(shù)為15天，全部滿足“雙30”標準。
“天弘旗下短債基金的定位是貨幣增強，以絕對收益為目標，將風險控制和流動性管理放在首位，在低回撤的前提下盡可能增厚收益。相對于收益率和排名，我們更注重控制回撤，希望給客戶提供一條長期平穩(wěn)向上的凈值曲線，讓持有人無論什么時候買入，在持有一段時間后，都會有一個不錯的回報。”王順利表示。
如何行穩(wěn)致遠？
處于風口上的短債基金還能飛多遠？投資者該如何選擇短債基金？對此，王順利表示，由于監(jiān)管要求更加嚴格，因此貨幣基金較難捕捉超額收益。而短債基金在杠桿上限、信用下沉尺度以及久期暴露上都比貨幣基金要高一些，所需承擔的回撤和波動也更大，投資策略非常激進的短債基金甚至可能面臨“踩雷”的風險。
針對短債基金，各家基金公司在信用下沉尺度、組合久期擺布以及杠桿策略上千差萬別，策略激進的短債基金與策略保守的短債基金，在收益率上差別很大。對此，投資者該如何挑選高性價比的短債基金？
王順利介紹說，靠譜的短債基金高度重視風險收益比，因此投資者在挑選短債基金時應首先關(guān)注產(chǎn)品的夏普比率和最大回撤。最省心的辦法是選擇像天弘這樣固收業(yè)績長期過硬的基金公司旗下產(chǎn)品，相對來說，這些產(chǎn)品投資風格更穩(wěn)健，風險控制更嚴格。
此外，投資者是選擇開放式產(chǎn)品還是帶持有期的產(chǎn)品？王順利認為，開放式產(chǎn)品對組合的流動性要求更嚴，因為要隨時準備大額贖回資金，因此無論在杠桿策略、久期暴露以及底倉資質(zhì)上都偏于保守，而帶持有期的產(chǎn)品，組合能承受更大的波動，投資策略可以稍微激進一些。
“從理論上來說，持有期越長的產(chǎn)品，預期收益率應該越高，但中途的回撤也可能更大。投資者可以根據(jù)自己的理財場景和具體需求規(guī)劃投資周期，選擇相應的產(chǎn)品。”王順利表示。
