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長坡厚雪、老齡化紅利、創新驅動......沒有哪個賽道像醫藥那樣有廣泛的吸引力。正因為此，在過去兩年多的調整中，該板塊始終不乏抄底資金持續流入。
醫藥何時才能止跌回升？在鵬揚基金醫療健康混合擬任基金經理朱國慶、崔潔銘看來，拐點已經漸行漸近。
“無論是估值還是基本面變化都在傳遞一些積極的信號，當下正是左側布局的好時點。”朱國慶表示，經過行業洗牌，一些具有創新研發硬實力的公司已經逐漸走出來，它們將成為醫藥板塊中新的“核心資產”，引領下一輪長周期行情行穩致遠。
拐點將至 左側布局
從2016到2017年的穩步爬升，再到2019年之后的高光時刻，然后是2021年以來長達兩年多的持續調整，大多數投資者對于醫藥板塊可以說是“愛恨交加”。
海通證券統計數據顯示，截至2023年6月30日，雖然公募基金上半年對醫藥板塊的持倉占比達到近十年最低，但主動權益基金的前五大布局行業依然以醫藥生物為首。而從動態數據來看，公募基金上半年對醫藥板塊的持倉市值還有所增長。
“當前整個市場處在一個非常確定的底部，流動性也非常充足，只是風險偏好不高。醫藥板塊也一樣。我們要做的是把競爭格局好的行業找出來，然后在其中找到最好的公司?！敝靽鴳c的觀點非常鮮明。
在朱國慶看來，經過持續調整之后，醫藥所獨具的老齡化紅利等優勢并未損毀，估值也更趨于合理，這些積極因素將支撐板塊未來的上漲。但另一方面，行業整體的增速沒有以前那么高。因此，當醫藥“風再起時”，類似2019年至2021年板塊整體上漲、Beta收益突出的情景或難再現，取而代之的是創新和技術迭代帶來的成長性。
“中國醫藥產業的消費紅利（消費醫療）、工程師紅利（高端制造）依然存在。從長周期來看，短期的調整只是蓄力，隨著消費屬性資產在新零售格局下再洗牌，新技術創造新需求，人才等資源稟賦全球比較優勢加持下資本在高端制造業加速擴張，消費醫療、前沿技術、高端制造、全球產業鏈等投資方向調整后將再度崛起?！敝靽鴳c表示。
“接下來醫藥超額收益集中在消費醫療、醫藥創新、高端制造等領域。而創新主線隨著國內政策邊際修復、板塊拐點出現以及產品國際化批量突破，將迎來眾多的個股機會。極少數的公司將走出來，依靠科技創新和研發能力構建起真正的寬護城河和高壁壘，成為醫藥板塊新的未來?！敝靽鴳c強調說。
創新引領 乘勢起航
怎樣看待政策對當下醫藥板塊的影響？如何理解創新帶來的驅動力？對此，崔潔銘向記者作了具體的解讀。
“今年以來集采政策的落地好于預期，近期醫藥反腐對板塊的影響也相對有限，整體來看，我們認為板塊的政策底已經先于市場底到來?！贝逎嶃戇M一步強調說，從醫藥板塊中創新藥、仿制藥、醫療器械和醫療服務等細分賽道來看，創新藥的優勢非常突出。
“首先，無論是從政策端的支持，還是醫保支出結構中創新藥占比的不斷抬升來看，創新藥都是明顯受益的，而其他細分賽道或多或少仍承受一些壓力；其次，從單品研發和銷售情況來看，中國的一些創新藥不僅擁有國內市場，經過這幾年沉淀之后已經具備了出海的能力，可以在全球更大的市場中獲取份額，未來的空間更值得期待。我們預計未來5到10年創新藥都將保持上述優勢，從而帶來一個長周期的投資機會?！贝逎嶃懕硎?。
相比之下，對于仿制藥、醫療器械和醫療服務等細分領域，崔潔銘認為，可以從中尋找一些個股機會，以交易性的思路來配置，但更多精力將放在對創新藥龍頭企業的研究和出口管線的跟蹤上。
投資著眼于未來。看準醫藥板塊重新起升的機會，鵬揚基金醫療健康混合基金也乘勢起航，該基金將由從業經歷長達24年的老將朱國慶和深耕大健康領域的崔潔銘共同管理。具體分工方面，朱國慶負責確定市場風格和資產配置方向，并負責倉位控制和具體的投資決策；崔潔銘則從細分賽道入手，通過扎實的基本面分析挖掘優質個股，為組合貢獻超額收益。
“創新是永恒的主題。中國有著巨大的醫藥市場和未滿足的臨床需求，一批企業正加速進入創新階段，從國內走向全球，并帶來珍貴的投資機會?！敝靽鴳c表示，該基金將以這批最優秀的企業為核心，兼顧醫藥板塊中其他領域的階段性機會，努力在波動和收益中實現均衡，在長周期內為投資者貢獻超額回報。
