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最近一個月，市場震蕩下行，“中字頭”央企國企板塊劇烈調整，前期表現搶眼的AI相關板塊也趨于震蕩。市場接下來將如何演繹？富國基金權益投資部權益投資總監助理蒲世林表示，當前市場對與經濟增長相關度較高的板塊的預期過低，看好下半年的修復行情。此外，AI大模型的突破性進展是令人興奮的投資方向，看好AI相關板塊投資機會。
AI是值得重視的中長期方向
從今年以來的市場整體表現看，與經濟增長相關度比較高的板塊表現較弱，和經濟增長相關度比較低的數字經濟、AI，以及一些低估值的央國企表現較好。
站在當前時點，蒲世林認為，市場對那些和經濟增長相關度比較高的板塊的預期過低。實際上很多優秀的公司，在社會面回歸正常之后，依靠內生增長就會創造較好的阿爾法，并成為抵御周期波動的力量。
“很多基本面良好的優質板塊和個股出現下跌，創造了較好的買入機會。這部分與宏觀經濟相關度較高的板塊，下半年可能會出現一定的修復行情。”蒲世林補充道。
對于AI相關板塊，蒲世林表示，AI大模型的突破性進展是目前看到的令人興奮的投資方向，AI跟數字經濟能夠很好地契合，能夠提升各領域的生產效率，這是一個值得重視的中長期方向。
不過，蒲世林表示，一項新技術帶來產業發展不會一蹴而就。目前來看，AI技術還面臨成本、適用場景等問題，總體處于主題投資階段，更多是投資人樂觀的遠期預期。“作為偏價值的投資者，我們會持續跟蹤學習，盡量在自己認可的框架內、在控制風險的前提下把握機會。”
后市結構性機會居多
蒲世林表示，從中期角度看，中國經濟進入高質量發展階段，雖然經濟周期的波動幅度可能減小，但經濟增速也會變緩，原來依靠總量波動邏輯驅動的板塊可能遭遇挑戰，因此未來結構性機會居多。
在蒲世林看來，部分行業增速放緩后，資本開支也同樣減少了，自由現金流會得到顯著改善，進而會加大分紅力度，總量經濟增速放緩背景下，反而迎來估值大幅提升的契機。另外，部分細分行業會迎來較快增長，如與人口老齡化高度相關的醫藥生物等有望成為投資亮點。
看重投資性價比
作為GARP策略（以合理價格買入長期優質潛力成長股）的推崇者，蒲世林非常強調買入標的的性價比。在他看來，GARP策略處于偏成長策略和偏深度價值策略之間，能夠很好地把成長和估值結合起來。
蒲世林表示，成長策略的優點在于強進攻性，當然波動性也更大一些；深度價值策略的進攻性會弱一些，相對進攻性也會小一些。GARP策略的核心是性價比的考量，不一定要買最好的，但一定要買性價比最高的。
在蒲世林看來，做投資是一個對賠率和勝率的綜合考量，最好的投資機會是賠率很高，勝率也很好。“在這個框架內，我對估值的要求是擺在第一位的。在一個估值相對有利的時候，往往能更好地平衡賠率和勝率。”
從A股的市場表現看，波動性通常較大，一些行業在景氣比較高的時候，市場往往會給出很高的估值，而一些景氣度較差的板塊，估值往往又被壓得很低。在蒲世林看來，A股這種高波動性，事實上為GARP策略提供了非常好的土壤，因為如果市場沒有波動，就很難買到比較便宜的資產。
另外，GARP策略更容易把握戴維斯雙擊的機會，這會帶來非常顯著的超額收益。蒲世林表示，有很多好公司，當遭遇階段性困境時，估值往往非常低，一旦行業周期或者公司本身的經營周期實現困境反轉，就會出現戴維斯雙擊，收益空間會非常可觀，這也是GARP策略的一個顯著優勢。
