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如火如荼的AI板塊，從4月底開始遭遇回調，接下來將如何演繹？博時基金權益投資四部投資總監助理兼基金經理肖瑞瑾認為，在業績缺乏支撐的情況下，前期大幅上漲之后，暫時回調在情理之中。從產業趨勢看，人工智能行業已經進入奇點時刻，行業下游應用進入快速增長期，將是市場重要的投資主線。
今年以來TMT板塊表現搶眼，在肖瑞瑾看來，主要有三方面的原因：一是在歐美個別銀行出現風險事件后，美聯儲加息預期降溫，宏觀流動性改善的預期有利于成長風格表現；二是海外人工智能技術的發展，帶動國內相關企業投入大量資源跟進，國內外圍繞人工智能模型的新型生態體系正在快速構建；三是A股市場增量資金供給有限，前期超配的新能源、順周期經濟復蘇板塊由于基本面和投資邏輯的支撐力度減弱，資金持續流出，涌向TMT板塊。
近一個月來，市場震蕩調整，計算機和通信板塊開始回調，與此相反，下游應用占主導的傳媒行業悄然走強。在肖瑞瑾看來，這表明市場對人工智能板塊的投資邏輯發生了改變，投資重心從代表人工智能模型的計算機行業和代表算力的通信行業，逐步轉移到代表AI應用的傳媒行業，游戲、出版、影視劇等得到AI賦能的下游行業走強。
肖瑞瑾表示，近期市場回調是結構性的，不表明AI板塊出現了系統性風險，因為市場有其內在運行邏輯，短期業績難以兌現的計算機和通信板塊下跌符合市場邏輯，而業績穩健增長的下游應用領域得到更多投資者關注也在情理之中。
從AI內部板塊走勢分化的背后邏輯看，主要是因為芯片等上游算力板塊業績較為平淡，隨著大模型技術成熟，下游應用市場將迎來快速發展期，市場空間更為廣闊。肖瑞瑾預計，隨著下游應用的逐步成熟和擴張，算力不足的瓶頸和模型能力又將成為市場的關注點，市場邏輯會重新回到上游芯片算力和大模型環節。
從產業周期看，肖瑞瑾表示，人工智能行業已經進入奇點時刻。圍繞人工智能上游的芯片算力等基礎設施、中游的大模型、下游的應用以及所需的數據資源都有明顯的投資機會，人工智能將是新興科技行業的投資主線。
站在當前時點，肖瑞瑾認為，前期市場邏輯得到充分演繹的算力、人工智能大模型等龍頭公司的估值仍處于偏高位置，需要業績的兌現來支撐估值。從產業演繹趨勢看，人工智能將明顯驅動下游應用場景創新和新商業模式，國內企業近期也密集發布了人工智能大模型，下游應用將快速擴張，并轉化為實實在在的收入和利潤，對下游應用行業構成顯著支撐，要重點關注國內人工智能下游行業的應用創新。
科技進步一日千里，專業投資人如何選股？肖瑞瑾表示，投資需要廣闊的視野，在布局AI板塊時，要統籌電子信息、通信硬件以及計算機軟件、下游應用等綜合性的投資能力，理解行業內部的產業發展邏輯和資本市場演繹路徑。此外，還需要快速建立專業的跟蹤能力，努力向產業一線靠攏，在調查研究中深入技術底層和行業前沿，理解技術、商業模式的創新趨勢，從中識別出真正能跑出來的公司。
除了人工智能板塊，肖瑞瑾還看好科技安全板塊，包括芯片、基礎軟件、新材料、工業母機等，隨著國產化率的不斷提升，相關標的將迎來顯著的投資機遇。
