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過去幾個月，市場走出分化行情，在ChatGPT引發的AI浪潮中，計算機、傳媒、通信板塊表現亮眼。與此同時，資金持續從新能源板塊抽離，低估值板塊也在“中國特色估值體系”概念加持下開始修復。接下來市場將如何演繹？在博時基金行業研究部研究總監金晟哲看來，經濟復蘇進程是影響市場行情的關鍵因素，后市看好AI和券商板塊。
關注經濟復蘇情況
金晟哲2012年碩士畢業后加入博時基金，歷任研究員、高級研究員、資深研究員，2016年10月開始管理基金，目前擔任博時基金行業研究部研究總監，并管理博時鑫澤、博時榮泰等基金。
對于今年以來的分化行情，金晟哲表示，美債收益率和國內經濟復蘇情況是影響市場的兩大因素。美債收益率整體呈現高位震蕩的特征，對市場的影響持續減弱。國內經濟穩步復蘇，與此同時AI板塊產業趨勢超預期，從而帶來了市場分化。
對于接下來的行情，金晟哲表示，從外部影響因素看，美國經濟在是否衰退間搖擺、美債收益率在美歐銀行業危機與通脹間搖擺，這種情況短期內難以改變，需要更多關注國內經濟復蘇情況。
在金晟哲看來，應當更加關注場景消費的復蘇、剛性醫療需求的復蘇及基礎供應鏈的復蘇。關注經濟復蘇情況，更看重復蘇的方向、復蘇后的市場空間，至于復蘇的具體時間，不應成為最重要的考量因素。
看好AI相關板塊
對于今年以來表現亮眼的AI和“中字頭”等熱門板塊。金晟哲表示，短短幾個月內，ChatGPT展現出強大的理解推理能力，隨著后續各種應用工具推出，一個新的科技生態呼之欲出；市場也開始思考更宏大的話題，如生產力工具、互聯網商業模式升級、人機交互方式顛覆等。
金晟哲認為，從產業趨勢看，將AI視作新的科技浪潮的起點毫不為過，“產業熱情之高漲、進步之神速，產業趨勢不言自明”。
從市場青睞的方向看，主要包括算力及供應鏈、軟件及其他各行業的新商業模式、各行業的降本增效等。金晟哲表示，在產業趨勢毋庸置疑的情況下，關鍵是把握好節奏，找出值得投資的標的，這需要投入大量精力和時間。
在金晟哲看來，AI有可能成為比肩移動互聯網、云計算的科技行業成長驅動力，這將惠及整個科技板塊，部分處于底部的TMT細分領域值得關注。“部分具有周期成長屬性的TMT子板塊，調整時間較久、產業周期處于出清末段，在當前的產業背景下有望開啟修復行情。”
對于表現亮眼的“中字頭”板塊，金晟哲表示，在“中國特色估值體系”概念推動下，低估值央企國企有改善市值的意愿，也有提升企業價值的稟賦條件，接下來行情有望持續演繹。
券商板塊后市可期
除上述板塊外，金晟哲還看好券商板塊。在他看來，券商股的走勢取決于市場周期和監管周期。市場周期向好拐點下券商短期迎來業績釋放，市場持續活躍下財富管理業務進入上行通道。當前處于經濟周期拐點，中長期信貸余額同比增速從收斂到走闊的階段，券商股往往存在脈沖式上漲行情，在利好政策驅動下，券商板塊后市可期。
從券商板塊的估值情況看，當前券商板塊估值處于底部區間，中信證券、國泰君安、廣發證券、招商證券等頭部券商的估值處于2012年以來約10%歷史分位數，安全邊際較高。預測2023年證券行業營業收入和凈利潤同比增長區間在25%至30%左右，券商業績將迎來有效修復。
從政策方面看，券商行業近期迎來多重利好。4月7日，中國結算擬正式啟動股票類業務最低結算備付金繳納比例差異化調降工作，此舉將為證券行業帶來更多收入；4月10日，中證金融同時下調轉融通和科創板做市借券保證金比例，進一步節約券商轉融通業務和做市借券業務成本。
在金晟哲看來，備付金下調增厚券商息差收入，保證金比例下調節約券商兩融成本，利好券商投行、投資、經紀等各項業務開展，將推動券商盈利系統性修復，券商板塊估值修復有望加速。
