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2023年度公募基金年報已披露完畢，對債券資產的配置成為公募基金過去一年的勝負手。面對一季度迅速走高的債市，多只債券基金認為，債市收益率水平未來仍有下行空間，但是必須關注市場擁擠程度。
債券基金大分紅
由于表現尚佳，債券基金成為一季度分紅的絕對主力。
Choice數據顯示，今年一季度共824只公募基金啟動了分紅，其中中長期純債基金和中短期純債基金占比最高，達685只。此外，分紅的混合債券型基金、偏債混合型基金也達到了70只。
從整個資產配置看，公募基金在過去一年大幅增持了債券資產，減少了權益類持倉。
Choice數據顯示，截至去年末，公募基金持有債券市值高達15.79萬億元，占全部資產凈值的58.83%，持有的債券市值和凈值占比均高于2022年。同時，基金持有各類債券市值也均高于此前一年。
從債券構成看，金融債、同業存單、中期票據和國債市值有明顯提升。其中金融債持倉6.9萬億元，較此前一年增長近1萬億元；中期票據持倉1.92萬億元，較此前一年增長3100億元。此外，國債持倉達到了5100億元，市值增長24%。
作為投資債券的主力，債券基金共持有債券市值達10.6萬億元，是公募基金中持券的絕對主力。從過去一年的持倉結構看，債券基金大幅增持了現金和返售金融資產，相應市值分別增加41%和24%，債券市值也增加5%。
步入2024年，債市依舊表現不錯，不少基金也加大了債市配置力度。“從去年至今年，整個債券市場走勢十分流暢。一季度行情極其高效，基本上賺到了往年一年的利潤。從策略上看，只要久期夠長，業績就是最優的。”一位公募基金負責人向上海證券報記者表示。
從今年一季度表現看，中長期純債基金表現出色，平均凈值增長1.32%，其中鵬揚中債-30年期國債ETF 凈值增長7.79%，處于領跑地位。
美聯儲降息成焦點
Choice數據顯示，經歷了此輪債券牛市，目前共有74只債券基金規模突破了100億元，其中“中銀豐和定期開放債券基金”規模高達484億元，處于領跑狀態。
中銀豐和定期開放債券基金的基金經理鄭濤表示，今年美聯儲降息備受市場關注。隨著美聯儲轉向，新興經濟體外部壓力緩解，在“穩增長”訴求下預計貨幣政策有望進一步放松。
博時安盈債券基金認為中國宏觀經濟維持穩定，債券收益率雖處于歷史低位，預計仍有震蕩下行空間。在美聯儲降息預期下，人民幣匯率壓力大為減輕，國內貨幣政策空間和力度有望加大，這對債市形成支撐。
不過，各只基金普遍十分關注美聯儲降息節奏和力度。
鄭濤表示，預計美國經濟在降息前將逐漸走軟，但不宜低估其韌性。全年來看，預計美國全年去通脹趨勢延續，CPI同比增速回落至2.5%至3%，但難以穩定回到2%。預計美聯儲首次降息在年中附近，全年降息幅度或在100個基點左右，低于當前市場預期，具體時點取決于經濟數據走軟的速度。
華富安鑫債券基金的基金經理戴弘毅也持有類似觀點。他認為，2024年美聯儲貨幣政策或將正式轉向寬松，最為重要的問題是美聯儲降息開啟時點和幅度。但海外市場對降息節奏和幅度可能過于樂觀，因此還是需要提升資產定價與預期的匹配度。
須警惕擁擠交易
隨著低利率時代的到來，市場波動性增大，基金對債券牛市的關注度提升。
天弘永利債券基金的基金經理趙鼎龍表示，2024年債券市場短期因為估值、擁擠度和一致預期程度，存在擁擠交易的可能性。
招商安華債券基金的基金經理侯杰認為，2024年降息預期將成為推動債市走強的重要因素，對債市態度整體偏向樂觀，但考慮到資金面未必轉向明顯寬松，中短期限品種債券收益率可能下行有限，長久期品種具備相對優勢，不過若后續降息實際落地或收益率下行幅度較大，需要關注機構止盈對債市的影響。
鄭濤還提示債市收益率未來下行空間并不大。他預計10年期國債利率波動中樞相較2023年下移。經濟新舊動能轉換，疊加引導融資成本下行的大背景，使得收益率上行的彈性減弱。伴隨銀行存款繼續下行，銀行負債成本或存在一定下行空間，進而打開債市收益率下行空間，但整體空間或有限。
一位固收基金經理向記者表示，從近期央行傳遞的信息看，未來仍有概率降準。但是市場較為擁擠，隨著收益率走低，需要做一些精細化操作。對于利率債而言更側重波段交易，而對于高等級信用債更需要尋求持有期收益。
