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貸款市場報價利率（LPR）“降息”如期而至。超出市場預期的是，5年期以上LPR迎來有史以來的最大降幅。
2月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，1年期LPR為3.45%，維持不變；5年期以上LPR為3.95%，較前值下行25個基點。
超大力度“降息”，將為企業融資成本“減負”，為居民節省房貸利息支出，全國房貸利率政策下限也由此降至3.75%。業內人士認為，1年期LPR保持不變，5年期以上LPR下降，既保持對實體經濟合理的支持力度，又兼顧內外均衡，提高了應對外部沖擊的韌性與政策的自主空間。在有效需求不足和預期偏弱的當下，保持較低的利率水平，有助于持續支持國民經濟恢復向好。
中長期LPR降幅超預期將減少居民利息支出
自2019年LPR改革以來，LPR已經成為我國商業銀行貸款的定價基準。貸款合同約定利率，普遍采用“LPR+加點”的形式。相比于政策利率，LPR的變化直接影響著企業和居民貸款利率。其中，5年期以上LPR是企業中長期貸款和個人住房貸款利率的定價“錨”。
在業內人士看來，中長期LPR降幅超預期，將有力發揮穩投資、促消費作用。5年期以上LPR的下調，一方面，可以助力企業擴大投資；另一方面，隨著存量房貸利率調整、居民利息支出減少，居民消費有望進一步恢復。
“全國的房貸利率政策下限將跟隨LPR調整至3.75%，新發放房貸利率將有所下降，存量房貸利率也將在‘重定價日’相應調整，可節省房貸借款人利息支出。”業內人士表示。
本次5年期以上LPR下調后，對存量房貸而言，等到了房貸合同約定的“重定價日”，個人的房貸利率和對應的月供會隨之下行；對新發放房貸而言，全國的房貸利率政策下限將跟隨LPR調整至3.75%。“預計多數銀行將在本次LPR基礎上保持加點不變，進而降低新增房貸實際利率。”招聯首席研究員董希淼表示。
5年期以上LPR大幅下行，也將降低企業中長期貸款利率。董希淼認為，這會進一步激發企事業單位中長期融資需求，更好推動長期貸款占比較高的國家重大項目和基礎設施建設，也有助于減輕地方債務利息支出壓力。
非對稱“降息”凸顯兼顧內外均衡
總體看，本次LPR變動有幾個方面的特點：5年期以上LPR“降息”幅度創下歷史新高；LPR單獨“降息”，與中期借貸便利（MLF）利率變化并不同步；1年期LPR和5年期以上LPR非對稱“降息”。
“5年期以上LPR一次性下調25個基點，是有記錄以來的最大下調幅度，此前的最大下調幅度僅為15個基點。”廣東省城規院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉判斷，大幅度下調，一方面是為了改善樓市需求端基本面疲弱局面；另一方面是通過充分釋放紅利，產生明顯的降成本效應，提振居民的購房意愿。
LPR由MLF利率和報價加點共同決定，MLF維持不變、LPR下降，這在過往經驗中有先例但不常見。“去年存款利率多次調降，今年以來，中國人民銀行先后下調再貸款再貼現利率和法定存款準備金率，使得銀行綜合負債成本有所下降，為LPR‘降息’拓展了空間。”民生銀行首席經濟學家溫彬表示，在政策利率之外，報價行也會綜合考慮銀行成本端和貸款需求端等對加點幅度的影響。
關于長短端利率的非對稱“降息”，業內人士稱，美聯儲今年大概率會進入降息周期，但考慮到美國經濟和通脹存在一定韌性，美聯儲降息節奏可能比較平穩，美國政策利率仍將高于我國，中美利差倒掛的局面短期較難扭轉。在此種情況下，1年期LPR保持不變，5年期以上LPR下降，既保持了對實體經濟合理的支持力度，又兼顧內外均衡，提高了應對外部沖擊的韌性與政策的自主空間。
貨幣政策應對各種沖擊挑戰仍有空間
今年以來，經濟金融數據總體好于預期。業內人士認為，今年如果要繼續保持合理的經濟增速，一季度需要宏觀政策靠前發力，及早體現政策成效。LPR直接關系到企業和居民的融資成本和財務支出變化，其下行有助于進一步帶動實際貸款利率降低，激發實體經濟有效需求，支持經濟延續回升向好勢頭。
當前，我國貸款利率水平已處于歷史低位。2023年，新發放企業貸款加權平均利率為3.88%，同比下降0.29個百分點，創有統計以來新低；個人住房貸款利率同比下降0.75個百分點。
“在有效需求不足和預期偏弱的情況下，保持較低的利率水平，有助于持續支持國民經濟恢復向好，未來貨幣政策應對各種沖擊和挑戰也仍有空間。”業內人士稱。
展望下一步的政策走勢，中泰證券首席經濟學家李迅雷認為，未來政策利率調降空間仍然存在，國外政策環境變化有望為國內貨幣政策打開空間。中國人民銀行強調著力發揮改革效能，用改革的辦法推動社會綜合融資成本下行。未來，通過理順貸款利率與債券收益率等市場利率的關系、疏通價格傳導機制等途徑，還可以進一步釋放降成本的潛力。
