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上周（12月18日至22日），受紅海“黑天鵝”事件影響，上海國際能源交易中心（下稱“上期能源”）掛牌的集運指數（歐線）期貨價格猛漲，主力合約EC2404多次漲停，周漲幅高達56%。上期能源方面及時傳遞監管態度，發布了提高交易手續費、調整合約交易限額等一系列風控措施，并對多組違規賬戶采取限制開倉。
期貨機構方面也集中提示風險，強調EC2404合約交割日距離當前時點較遠，影響價格的不確定性因素較多，交易者要審慎評估短期偶發性事件對現貨運價帶來的擾動，厘清期、現貨不同價格含義，合理控制倉位，理性參與期貨市場。
“黑天鵝”事件擾動歐線運價
12月上旬至今，紅海水域發生多起武裝襲擊多艘商船事件。為規避風險，數家國際航運巨頭陸續宣布暫停在紅海航行或改道航行。
國際航運研究咨詢公司克拉克森研究表示，作為通過蘇伊士運河的必經之路，紅海在全球海運航線中發揮重要作用。每年通過蘇伊士運河的貨量約占全球海運貿易總量的10%。而通過蘇伊士運河船舶中，集裝箱船占據最大份額，占比約43%。
據克拉克森研究統計，因區域性沖突加劇，截至12月18日，主要集裝箱船班輪公司馬士基、地中海、達飛、赫伯羅特等均宣布暫停途經紅海航運的服務。
克拉克森研究測算，班輪公司因避開紅海而選擇繞航，會大幅增加航線運距和航行天數。例如，從遠東出發至北歐的航線繞航好望角后，運距將額外增加3200海里（增幅約30%）。按照標準運營航速計算，航程時間將從31天延長至40天。由此，市場運力供需平衡趨緊以及繞航將導致運費上漲，經過該水域的船舶還需要為戰爭風險付出更多保費。
從實際運費看，“黑天鵝”事件疊加12月傳統運價旺季（臨近年底長約談判窗口期），多家班輪巨頭借機發布多輪提價聲明。如馬士基上周再度大幅宣漲，將2024年1月15日亞歐航線FAK價格上調至1675美元/TEU，相較于2024年1月1日價格1325美元/TEU，漲幅達到26.4%。達飛則宣布于12月20日起對部分類型貨物收取“紅海附加費”或“好望角附加費”。
受各種因素疊加共振，12月22日，上海航運交易所發布的最新一期上海出口集裝箱運價指數（SCFI）報1254.99點，較前一周上漲14.8%，其中SCFI歐線報1497美元/TEU，較上周大漲45.5%。集運指數（歐線）期貨對應的現貨指數——上海出口集裝箱結算運價指數（SCFIS歐線）12月18日報990.38點，半月漲幅超過30%。
交易所出臺多項風控措施
上周，集運指數（歐線）期貨市場情緒明顯受到突發事件擾動。對此，上期能源及時傳遞監管態度，一周內兩次提高品種手續費，同時出臺降低各合約日內開倉交易最大數量等風控措施。
12月20日，上期能源將集運指數（歐線）期貨EC2404、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412合約日內平今倉交易手續費調整為成交金額的萬分之四（自12月22日交易起）；將EC2404、EC2406合約的交易保證金比例調整為14%，漲跌停板幅度調整為12%（自12月21日收盤結算時起）。
12月22日，上期能源進一步將EC2404、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412合約交易手續費調整為成交金額的萬分之六，日內平今倉交易手續費調整為成交金額的萬分之十二（自12月25日交易起）；調整非期貨公司會員、境外特殊非經紀參與者、客戶在品種合約日內開倉交易的最大數量，EC2404合約調整為200手，EC2406、EC2408、EC2410、EC2412合約調整為500手（自12月25日交易起）。
上期能源相關負責人強調，近期采取的提高手續費、調整合約交易限額等措施，是交易所根據市場運行情況做出的防范交易風險、降低市場熱度、促進品種長遠健康發展的必要舉措。
新湖期貨研究所副所長、宏觀金融研發總監李明玉向記者表示，調整保證金率、漲跌停板幅度和手續費是常規調控工具，以此降低市場熱度。“當前，集運指數（歐線）期貨市場情緒明顯受到擾動，風險不斷積累，交易所一周內出臺多項風控措施，已傳遞出明確的為市場降溫的信號。”
記者獲悉，針對交易者在集運指數（歐線）期貨賬戶組日內開倉交易量超限的違規行為，上期能源近期已發布19次采取限制開倉監管措施的公告，并約談了上述賬戶組客戶。
機構：交易者須認真做好風險評估
期貨機構近期密集針對集運指數（歐線）期貨進行風險提示：一方面，隨著該品種保證金、手續費等標準提高，交易者的持倉成本相應抬高，一旦價格出現反轉，投資者要評估出現連續單邊市可能要承擔的風險；另一方面，交易者要厘清期、現貨不同價格的含義，EC2404交割日距離當前較遠，影響價格的不確定性因素較多，須審慎評估偶發性事件對合約的實際擾動。
中糧期貨航運研究員塔林夫向記者表示，由于EC2404錨定明年4月價格，紅海事件是否將持續發酵并持續對運力運價產生影響，仍存在較大不確定性。若相關突發因素被市場消化，或是出現其他影響因素時，不排除價格會出現反轉式下降。交易者要根據當前的漲跌停板幅度，認真評估可能承受的風險，切忌盲目追多。
另有受訪人士認為，對于SCFI、SCFIS及EC2404三者的含義表征、相互關系，當前不少交易者仍存在認識困惑和誤區。在期貨現貨價格同步暴漲的背景下，各方要及時厘清不同價格的含義。
中信建投期貨航運高級分析師陳宇灝表示，EC2404代表市場對2024年4月SCFIS歐線的預期。EC2404交割結算價是由2024年4月15日、4月22日以及4月29日三期SCFIS歐線指數算數平均計算得出的，反映了2024年4月第二、三、四周的結算運價平均水平，而不是現在的即期運價或明年1、2月等其他月份的運價。
