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平蕪盡處是春山。在多位業內人士看來，劣幣的加速出清將使私募行業生態更加健康。對于堅守正念、聚焦專業、敬畏風險的私募管理人來說，陽光明媚的春天越來越近了
當下，對于許多私募管理人來說，頭等大事是如何活下去。
多位私募人士向上海證券報記者表示，伴隨市場的持續調整，私募業整體進入低潮期。對此，各私募管理人作出不同的選擇：有的直接“躺平”，有的掙扎著苦練內功、積蓄力量，有的則為了拼規模“打起了擦邊球”，甚至違規操作。
在市場調整和監管趨嚴的環境中，“躺平派”和“冒險派”的生存空間被快速壓縮。中國證券投資基金業協會（簡稱“中基協”）數據顯示，9月私募管理人注銷數量超200家，近30家私募因違規行為受到處罰。
“市場震蕩調整往往也是私募業的‘洗牌期’，監管趨嚴進一步加快了洗牌的節奏。對于規范、專業的私募來說，劣幣的出清、市場的調整為我們提供了更多的機會。”滬上某私募創始人說。
由此可見，雖然私募行業進入低潮期，但新的生機已在孕育。
“躺平派”出局
今年3月，中基協檢查人員在前往北京景行基金進行現場檢查前，或許并未想到會遇到如此令人驚訝的一幕：這家私募沒有公司標識。檢查人員進入公司時，該公司員工正將印有“北京景行基金管理有限公司”名稱的標牌貼在辦公室門上。
事實上，在此之前，北京景行基金曾對中基協表示，自2020年1月8日起，公司實際辦公場地分別由其3家關聯機構無償提供。但在檢查人員發現其現場情況后，北京景行基金不得不承認這一場地是公共會議室，并不是其關聯機構提供的物業單元。
與此同時，中基協還發現，北京景行基金在2016年僅收到1.7萬元的私募基金管理費。從2020年到2022年，北京景行基金賬戶的年末余額分別為14.63元、1.47萬元、1458元。今年3月中基協現場檢查時，該公司賬戶余額只有261元。
明顯不具備經營能力的北京景行基金，為何不主動注銷？
“業績不行，直接躺平。等不來牛市，還能等到賣殼。”某私募人士坦言，過去私募行業野蠻生長，很多小私募在業績出現巨幅回撤后，無法獲得業績報酬收入，管理費也因規模小而少得可憐，導致核心投研團隊動蕩。對此，有些私募選擇逃避責任，或等待牛市反彈機會，或直接出售私募殼資源。
隨著監管的趨嚴，如此不負責任的“躺平派”正在加速出局。
近日，中基協發布多份紀律處罰書。其中，北京景行基金因存在不具備獨立辦公場所、不具備持續運營資金、未真實提供并及時更新高級管理人員信息等問題，被撤銷私募管理人登記；北京瑞合泰投資因虛假填報私募基金產品備案信息、機構已無正式員工等問題也被撤銷私募管理人登記；重慶金科股權投資則因不具備持續展業能力、未按合同約定進行投資等被撤銷私募管理人登記。
據第三方平臺統計，今年9月中基協注銷私募管理人數量達246家。截至9月底，今年以來注銷的私募管理人達到2344家，已超過去年全年的2210家，創下歷史紀錄。從注銷類型來看，主動注銷的私募管理人達482家，依公告注銷的管理人達39家，協會注銷的私募管理人數量高達1823家。
“冒險派”遭反噬
不同于“躺平派”，在行業進入“艱難模式”的背景下，有些私募選擇了冒險求生。
劉元（化名）是一家中小型私募的總經理，在今年頗為艱難的募資環境下，其公司在產品推介時“費盡心思”，惹了不少麻煩。
今年9月下旬，上海地區某私募發布公告稱，劉元所在私募的推介材料存在抄襲嫌疑，同時其展示的馮某業績、工作時間與該公司了解的事實不符，請投資人謹慎辨別，做好盡調及風控工作，警惕虛假宣傳。據悉，馮某此前曾在發布公告的私募任職，后跳槽至劉元的公司。
這并非劉元所在私募第一次因推介材料而受到質疑。今年6月，上海一知名度較高的量化私募也發布公告稱，劉元所在私募的基金經理陳某，其在路演推介材料所述中的職業經歷、管理規模、所獲榮譽、凈值表現等與實際情況嚴重不符，請投資者警惕虛假宣傳。
“其實陳某和馮某在推介材料中展示的業績，并非其此前所管理產品的業績，而是自營產品的凈值走勢。之所以展示自營業績，還是希望起到更好的募集效果，不存在對方所提及的業績與事實不符的問題，但在推介材料的合規性方面，我們后續會更加謹慎。”劉元坦言。
多位業內人士向記者透露，今年以來，由于市場震蕩調整，私募發行市場陷入“冰點”，募資異常艱難，尤其是中小型機構生存堪憂，因此部分私募采取虛增凈值、梅花基金經理簡歷等手段來擴大新增規模，甚至出現變相保本、放松合格投資者審核等違規行為。
不過，在監管趨嚴的背景下，很多“打擦邊球”的行為遭到了反噬。
近日，青島匯隆中宸資產因未驗證合格投資者資產證明材料或收入證明材料、內控治理不規范等，被青島證監局采取出具警示函的監管措施。據記者不完全統計，截至10月16日，針對機構的違規行為，今年以來中基協開出了超100份紀律處罰決定書。與此同時，上海、北京、深圳、廣東、青島等地的監管機構紛紛出手整頓“亂私募”。
北京某私募人士直言：“嚴監管下，私募鋌而走險所付出的代價明顯提高，渠道和投資者對存在合規風險的私募避而遠之。”
“專業派”迎來生機
除了“躺平派”和“冒險派”，盡管業績承壓，市場上還有很多私募仍然堅守合規底線，苦練內功。
私募排排網數據顯示，截至9月30日，今年以來有業績記錄的2720家私募旗下股票策略產品整體收益為負，平均回撤超0.7%，正收益占比僅為46.07%，其中有許多私募已連續兩年虧損。
“去年公司旗下產品平均回撤12%，今年前三個季度依舊處于虧損狀態。這兩年，在市場震蕩調整中，我們的業績壓力非常大。然而，市場調整期，更應像儲備好股票一樣儲備人才，構建人才護城河。而且，在監管助推下，劣幣快速出清，行業生態愈發健康，此時苦練內功能夠積累長期優勢。因此，今年公司積極擴充投研團隊，加大了合規、風控、運營等部門的規范建設。”某百億級私募人士透露。
近日，半夏投資創始人李蓓發文稱：“每一次危機，都是一次機會。每一次供給側出清，都孕育著下一輪牛市。因為危機和出清，會給出特別低估的價格，倒逼出深層次的改革和進步。因此，在市場底部區域，我們希望招募優秀人才。”
據記者不完全統計，今年以來已有汐泰投資、中歐瑞博、泰旸資產等十余家私募啟動了招聘計劃。
另外，在市場底部區域，越來越多的私募選擇逆勢布局，積極修復凈值。私募排排網最新數據顯示，截至9月28日，股票私募倉位指數為80.23%，較上一周小幅上漲0.21個百分點。其中，倉位高于80%的股票私募占比高達57.57%。
平蕪盡處是春山。在多位業內人士看來，劣幣的加速出清將使私募行業生態更加健康。對于堅守正念、聚焦專業、敬畏風險的私募管理人來說，陽光明媚的春天越來越近了。
