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從主觀賽道篩選到量化策略選擇，從宏觀經濟大勢到大類資產配置，13家優秀資管機構代表來到現場，站在各自擅長領域，與行業同仁展開激烈的思維碰撞，更有資金方代表分享了對私募管理人的遴選標準。
活動當天，來自國泰君安期貨的相關業務負責人，分享了對阿爾法收益貝塔化的跟蹤研究，并結合CTA策略分類對私募管理人評價體系進行了介紹；國泰君安證券相關業務負責人則對全面注冊制下的兩融交易規則演變進行了詳細解讀。
據悉，國泰君安證券在兩融業務上堅持“兼顧風險與客戶需求”的原則，為客戶提供個性化的風控參數，建立注冊制股票高集中度白名單等特色化服務。此外，國泰君安證券也根據私募客戶的實際需求，定制了產品綜合維度定量分析功能，幫助機構客戶實現國內領先的、安全便捷的一站式績效分析。
2023年的上半場，似乎并不如2022年底的預測那么樂觀，各類投資人亦不斷修正預期，調整投資策略。
精硯私募基金管理(廣東)有限公司合伙人何云峰對此表示，相比此前預期，今年上半年經濟復蘇的時間相對比較短暫，內在發展自4月起有轉弱趨勢。從中長期維度看，中國經濟增長中樞也大概率為下行趨勢，對消費信心有一定打擊。但預計下半年會有更多政策支持，對經濟增長起到托底作用，無需過度擔憂。
他同時提到，盡管上半年A股存在一部分主題行情邏輯，但仍有一些公司實際業績不錯。例如年初以來，光通信板塊處于明顯的估值、業績雙修復的過程，預計到下半年，包括機器人在內的應用端，會在大模型的加持下出現明顯的投資機會。
玄元私募基金投資管理（廣東）有限公司基金經理楊夏提到，今年偏總量的類價值風格的交易，主要是在交易預期和弱復蘇現實之間的差距。站在當前時點，判斷第一波下跌也快要到結束的時候了。“今年年底到明年，我們會更樂觀一點。后續美聯儲何時給出降息的右側確認信號非常關鍵。”
“其實今年市場并沒有表現出來的那么差。”深圳奇盛基金管理有限公司創始人付偉琦提到，主要新能源、白酒、免稅等之前機構青睞的賽道表現不佳，對不少機構的整體組合拖累較大。但其實還是有銀行等板塊出現了不錯的行情，包括中特估行情，相關個股的基本面普遍很好。
在談到后市展望時，付偉琦認為整體機會大于風險，結構上會尤其重視制造業。據他介紹，跟蹤調研的結果顯示出口企業的整體訂單較多，未來PPI（生產者物價指數）向上的可能性較大，疊加原材料成本下跌影響，相關標的目前正被重估，未來會重點挖掘相關機會。
廣州市圓石投資管理有限公司基金經理李益峰則指出，從投資角度來看，目前數字經濟的應用端還有很多機會未被關注到，比如游戲、教育、醫療等領域的應用。因此預計未來數字經濟還有較大的機會，下半年相關主題的演繹或將繼續。
隨著國內資本市場快速發展，量化投資近年來飛速成長，逐漸成為資管行業一支不可忽視的力量。但伴隨著收益率下滑，市場對量化策略的有效性、超額持續性亦產生了一些疑問。
衍盛私募證券投資基金管理（海南）有限公司總經理李達分享道，從宏觀角度來說，伴隨著賽道擁擠程度提升，量化投資的超額收益必然會進一步下降，并最終穩定在一個相對平衡的狀態。量化私募應當在做好本職工作的同時，以平常心看待行業發展中的變化。
同時他也提到，即便超額收益在下降，但它的價值仍可持續體現。事實上，每一類資產類比都會有階段性的紅利，只要這個行業進化速度夠快，對于客戶來說還是能夠創造相對于其他行業的超額收益。
“量化的本質就是掙波動的錢，而近期市場波動率已經降到了2019年以來較低的位置。”廣州守正用奇私募基金管理公司副總經理牟鵬表示，低波動的市場環境必然提高了超額收益的獲取難度，這與金融周期本身高度相關。
他提醒道，市場需要轉變思路，不再認為量化投資是賺取alpha。在此過程中，量化管理人也要去做一些更扎實的工作，優化策略模型，增進同投資人的溝通，靜待市場波動重新回歸。
“我本身是做技術支撐，也是做應用統計的，我非常看好機器學習的運用。”針對市場關注度居高不下的機器學習問題，中安鼎盛投資（深圳）有限公司總經理孫鑫表示，其團隊一直對AI技術持有積極的態度，此前也曾嘗試用機器學習做一些有關期權的投資。
近來，也有管理人通過對文物保單、淘寶、貼吧等非結構化數據的挖掘，賺取了超額收益甚至擇時的收益。但他同時指出，金融領域數據是結構化的，相對于非結構化數據而言蘊含的信息量有限，因此預計機器學習很難在短期內完全替代人工來挖掘因子。
海南蓋亞青柯私募基金管理有限公司合伙人李智則提到，其團隊有專門的合伙人在負責機器學習，主要用于加快研發效率。而在其他領域，則仍舊聚焦在“賺什么錢，從哪里賺的錢，賺誰的錢”等更偏邏輯性的方向上。
受市場波動影響，ETF套利、期權套利等低波動策略的關注度逐漸攀升。珠海明鉞資產管理有限公司投資經理鄭將對此表示，由于風險等級更低，此類策略的超額衰減程度其實比股票量化更加明顯。這是相關策略發展到成熟期所不可抵抗的趨勢，投資人對此需要有心理準備。
“這幾年有一個明顯的變化，很多策略的貝塔收益屬性變得更加明顯了。”他坦言，這意味著管理人需要研究周期、研究相關性，組合收益也很難回到從前水平。“換言之，低波產品線在收益上已經很難有大的突破”，更多需要關注風險控制的問題。
寧波旻宸私募基金管理有限公司總經理許錟則提到，CTA策略作為一種成熟策略，歷史上每次出現大幅回撤后，總在一片質疑聲中逐漸恢復了盈利能力，因此具有長期配置價值。雖然不清楚CTA的冬季還會持續多久，但只有堅守配置策略，才能在第一時間感受到第一縷春風。
橫琴廣金美好基金管理有限公司基金經理周志鵬也表示，自己會盡量避免做左側判斷，而是在正預期條件下把握CTA策略與其他策略的相關性，進行緊密跟蹤，盡量做一個偏右側的超配或調整。
在被問到可轉債策略時，橫琴淳臻投資管理中心（有限合伙）總經理劉輝提到，可轉債策略有周期性，且成交量有限，在不放杠桿的情況下，是比較穩健的。因此投資人需要明確的是自己能不能長期拿著它，即便它在不漲的時候。“當手里的錢不是長期的錢，我們就很難有長期的阿爾法，這是一個很現實的問題。”
“風險管理一定是FOF或MOM公司的核心。”前海矩陣資本管理（深圳）有限公司投資總監龍舫說，行業內管理人大浪淘沙，多數都被雨打風吹去。組合基金正是為穩健均衡而生，回歸多元策略、多元組合、多元管理人的本源。但資金屬性成為國內組合基金發展的一大掣肘，客戶追漲殺跌導致市場風格輪換很快，無法誕生常勝將軍。
“國泰君安道合-私募尋星”是針對潛力私募開展的全系列賽事，旨在培育和發掘優秀私募管理人，目前已連續舉辦三屆。第四屆“國泰君安道合-燦若星河-私募尋星”活動將于2023年7月3日正式開幕，大賽期間將為符合條件的參賽管理人提供交易系統綠色通道、投研服務、融資融券、資金引薦、媒體展示等政策支持，并將舉辦多場線上、線下活動，為管理人提供展示、交流的平臺，全方位賦能私募界明日之星。
風險揭示：文中私募基金觀點不代表舉辦賽事方觀點，亦不構成對管理人及其產品的推薦。
校對：祝甜婷
