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市場(chǎng)大幅震蕩，權(quán)益投資收益預(yù)期下降，低風(fēng)險(xiǎn)投資需求增加，基金公司加緊上報(bào)以絕對(duì)收益為特征的對(duì)沖策略基金。
避險(xiǎn)需求增長(zhǎng)
7只對(duì)沖策略基金申報(bào)
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月15日，今年以來(lái)已有華寶、鵬華、鵬揚(yáng)等基金公司申報(bào)了7只對(duì)沖策略基金，較去年四季度明顯增加。
北京一位對(duì)沖策略基金經(jīng)理表示，以絕對(duì)收益為目標(biāo)的對(duì)沖策略基金也算“固收+”的一種。目前，行業(yè)普遍預(yù)期今年權(quán)益投資的收益率要降低，加上股市回調(diào)壓力，這類產(chǎn)品就成為各家公募產(chǎn)品布局的一個(gè)重要方向。
鵬揚(yáng)基金絕對(duì)收益策略總監(jiān)邱驁表示， 申報(bào)對(duì)沖類基金公司已經(jīng)籌備了半年多，結(jié)合基金經(jīng)理自身的投資能力和鵬揚(yáng)基金做絕對(duì)收益的品牌力，為投資者提供一個(gè)穩(wěn)健型的產(chǎn)品。
“對(duì)沖策略產(chǎn)品是應(yīng)用股指期貨對(duì)沖組合的Beta，獲取Alpha收益為主要來(lái)源。在不考慮基差的前提下，這種策略在不同市場(chǎng)環(huán)境下適應(yīng)度都比較高。”中郵絕對(duì)收益基金基金經(jīng)理王喆認(rèn)為，無(wú)論是股票基金、混合基金還是二級(jí)債基，產(chǎn)品表現(xiàn)都與股市高度正相關(guān)。 對(duì)沖策略基金能為客戶提供差異化策略；另一方面，隨著資管新規(guī)的推廣，對(duì)固定收益和回撤有需求的機(jī)構(gòu)客戶對(duì)策略需求也較大，基金公司有動(dòng)力上報(bào)這類產(chǎn)品。
在以往的股市顯著震蕩期間，基金公司多會(huì)加大產(chǎn)品布局力度。去年三季度股市橫盤(pán)震蕩，當(dāng)季上報(bào)的產(chǎn)品數(shù)量就達(dá)到16只，而在同年二、四季度股市快速上行期間，上報(bào)的數(shù)量就僅有2只和4只。
去年平均收益8.92%
市場(chǎng)規(guī)模增至573億
從對(duì)沖策略基金市場(chǎng)表現(xiàn)看，由于堅(jiān)持絕對(duì)收益理念和對(duì)沖策略，該類基金投資回報(bào)較為穩(wěn)健。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月12日，全市場(chǎng)25只（份額合并計(jì)算）對(duì)沖策略基金今年以來(lái)斬獲0.59%的正收益，跑贏了主流市場(chǎng)指數(shù)，也高于同期權(quán)益類基金平均-2%的收益水平。
從一年期業(yè)績(jī)看，2020年對(duì)沖策略基金平均收益率為8.92%。中郵絕對(duì)收益策略、安信穩(wěn)健阿爾法定開(kāi)、工銀瑞信絕對(duì)收益去年收益率皆超過(guò)15%。
王喆表示，這類產(chǎn)品獲取絕對(duì)收益的來(lái)源比較多，包括多空對(duì)沖、固收策略等。目前，相對(duì)專業(yè)的機(jī)構(gòu)客戶是這類產(chǎn)品的主要持有者，部分個(gè)人客戶盡管風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低，其實(shí)也適合這類產(chǎn)品，但他們對(duì)策略的理解還不充分，持倉(cāng)比例仍然較低。
邱驁表示，量化對(duì)沖策略一般會(huì)買入一攬子股票，在行業(yè)、大小盤(pán)和風(fēng)格上與指數(shù)配比一樣，同時(shí)用股指期貨進(jìn)行對(duì)沖。不管市場(chǎng)上漲還是下跌，只要選出來(lái)的股票表現(xiàn)比指數(shù)好就能賺錢。“國(guó)外的對(duì)沖策略一般對(duì)標(biāo)的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)是貨幣基金收益率加上1%-2%，這類產(chǎn)品適合中低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。”
在穩(wěn)健收益的投資目標(biāo)下，該類型基金也獲得資金的追捧。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，對(duì)沖策略基金管理規(guī)模達(dá)到572.97億元，同比增長(zhǎng)411億元，增幅達(dá)到2.5倍。其中，匯添富絕對(duì)收益策略、海富通阿爾法對(duì)沖等產(chǎn)品，規(guī)模分別達(dá)到210.31億元、104.12億元，躍升為百億基金。
多位投資人士表示，在今年股市大幅波動(dòng)情況下，對(duì)沖策略有望繼續(xù)受到資金青睞。不過(guò)，股市大幅波動(dòng)也加大了產(chǎn)品管理難度，對(duì)業(yè)績(jī)不能過(guò)于樂(lè)觀。
“如果市場(chǎng)維持震蕩或弱勢(shì)情形，這類產(chǎn)品與投資股票的其他產(chǎn)品相比還是有較為明顯的優(yōu)勢(shì)。”王喆認(rèn)為，從目前來(lái)看，市場(chǎng)風(fēng)格波動(dòng)的幅度和速度較快，這類產(chǎn)品較難延續(xù)去年的表現(xiàn)。從策略角度來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)中純Alpha越來(lái)越少，而此類產(chǎn)品獲取的收益很多是源于風(fēng)格Beta，如果市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生反轉(zhuǎn)，比如轉(zhuǎn)向低估值、低波動(dòng)、高分紅等，組合風(fēng)格如未能及時(shí)調(diào)整，也不會(huì)獲得好的收益。
邱驁表示，“固收+”產(chǎn)品過(guò)去幾年得到了非常好的發(fā)展，對(duì)沖策略其實(shí)還是半個(gè)藍(lán)海，老百姓對(duì)理財(cái)替代的需求依然非常大，對(duì)沖策略有很大的空間。
在邱驁看來(lái)，今年以來(lái)股票表現(xiàn)出同漲同跌的現(xiàn)象，個(gè)股之間相關(guān)性變得越來(lái)越高，增加了對(duì)沖類策略的管理難度。不過(guò)只要配置足夠均衡、判斷準(zhǔn)確，對(duì)沖類策略應(yīng)該可以應(yīng)對(duì)這樣的市場(chǎng)環(huán)境。國(guó)內(nèi)不少對(duì)沖策略基金在2018年的股市下行和之后的債券承壓階段都獲得了較為穩(wěn)定的收益。
