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市場主線繼續(xù)聚焦順周期，昨日，煤炭有色周期股放量大漲，資源類分級基金、交易型指數(shù)基金（ETF）價(jià)格大漲。
多位基金業(yè)內(nèi)人士表示，中期來看，在全球經(jīng)濟(jì)回升的背景下，更多的順周期行業(yè)顯現(xiàn)出投資機(jī)會(huì)，維持順周期的配置主線。
資源類分級B、ETF大漲
11月23日，順周期板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢。受益于此，資源類分級B基金場內(nèi)價(jià)格大漲甚至漲停，資源類ETF場內(nèi)價(jià)格同步飆升。截至收盤，煤炭B、煤炭B基、煤炭B級等3只煤炭類分級基金B(yǎng)份額漲停，成交額分別達(dá)到179.05萬、127.52萬和2808.07萬。此外，鋼鐵B上漲8.42%，有色B、資源B場內(nèi)價(jià)格分別上漲了6.19%和5.99%。
ETF方面，煤炭ETF場內(nèi)價(jià)格漲幅達(dá)到5.83%，廣發(fā)基金旗下能源ETF漲了4.47%，資源ETF、匯添富基金旗下能源ETF、原材料ETF的漲幅均超過3%。
進(jìn)入11月份以來，順周期板塊漲勢顯著，有色金屬、鋼鐵、家電、采掘等板塊指數(shù)上漲超過10%。
受益于順周期板塊走強(qiáng)，相關(guān)基金凈值大漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，多只有色、資源類指數(shù)基金11月以來漲幅超15%，漲幅最高的超過20%。信誠中證800有色漲22.75%領(lǐng)跑資源類基金，南方中證申萬有色金屬ETF、國泰國證有色金屬行業(yè)以及南方中證申萬有色金屬ETF、國投瑞銀中證上游等基金漲幅都在15%以上。另外，東方支柱產(chǎn)業(yè)、大摩進(jìn)取優(yōu)選、華商新趨勢優(yōu)選、華寶資源優(yōu)選等重配資源類股票的主動(dòng)偏股基金本月以來漲幅也相當(dāng)突出。
對于順周期板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢的核心邏輯，金鷹產(chǎn)業(yè)整合基金經(jīng)理?xiàng)顣员蟊硎荆咔榫徑猓绹偨y(tǒng)大選落地，國內(nèi)外對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期改善，投資風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升。隨著經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇延續(xù)，上半年調(diào)整較多的順周期板塊行情也將持續(xù)。
“‘順周期’、‘逆周期’以及‘弱周期’反映的核心邏輯是：在整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)改善過程中，是受益還是受損。當(dāng)然，很少有行業(yè)會(huì)受損于宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，但投資者肯定會(huì)選擇最直接受益的那些領(lǐng)域。”楊曉斌說。
富國基金認(rèn)為，周期股啟動(dòng)大行情需要滿足其中的一個(gè)條件：一是需求大幅改善；二是供給大幅收縮；三是流動(dòng)性極度寬松。當(dāng)前，全球流動(dòng)性維持寬松但邊際放緩；海外供給端受疫情反復(fù)的影響，存在一定收縮，但隨著疫苗落地，供給端的掣肘因素將逐漸消除；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下的需求改善是當(dāng)下最核心的驅(qū)動(dòng)力，疊加疫苗取得重大進(jìn)展、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)化，周期品估值修復(fù)邏輯也將得到強(qiáng)化。
德邦基金相關(guān)人士表示，“二三季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，部分順周期行業(yè)表現(xiàn)出較好的業(yè)績彈性。12月份，順周期板塊、低估值、ROE穩(wěn)定品種或有較好的收益。”
順周期邏輯或?qū)⒀永m(xù)至
全球經(jīng)濟(jì)完成復(fù)蘇
市場風(fēng)格是否會(huì)發(fā)生切換？順周期板塊還有多少表現(xiàn)空間？
寶盈基金表示，當(dāng)前市場演繹的是“從流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)到基本面驅(qū)動(dòng)”邏輯。明年一季度，估值性價(jià)比將會(huì)是市場考量的因素，在這樣的環(huán)境下，行業(yè)配置既要看景氣但更需要看估值。中期來看，在全球經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)的背景下，中國出口繼續(xù)回升，助力中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回升，A股盈利仍處于加速上行過程當(dāng)中。經(jīng)濟(jì)的回升使得更多的順周期行業(yè)出現(xiàn)較為明顯的投資機(jī)會(huì)，“出口鏈”和“地產(chǎn)后周期”疊加的領(lǐng)域，如家電、輕工、汽車零部件等，大宗商品類方面，如有色、化工、煤炭，以及金融地產(chǎn)均有不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。
在楊曉斌看來，順周期板塊后續(xù)如何發(fā)展，需要關(guān)注國內(nèi)外疫情影響的消退，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇情況及調(diào)節(jié)政策的退出節(jié)奏。目前來看，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)還沒有恢復(fù)到疫情前的水平，疫苗研發(fā)和生產(chǎn)以及大面積接種還需要時(shí)間，政策很難有明顯的收緊。在此基礎(chǔ)上，順周期邏輯會(huì)延續(xù)到全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的結(jié)束時(shí)段，大概會(huì)延續(xù)半年左右。
景順長城基金投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，海外疫苗落地概率增加，進(jìn)一步提振全球增長復(fù)蘇預(yù)期，特別是那些因疫情受損的行業(yè)及領(lǐng)域。基于此，維持順周期的配置主線。風(fēng)險(xiǎn)偏好受到提振、經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇，都將利好受益于經(jīng)濟(jì)向上共振的股票標(biāo)的，包括汽車、家電以及部分估值較低的傳統(tǒng)工業(yè)。此外，疫苗預(yù)期下，接觸性和非接觸性行業(yè)之間的差距將會(huì)縮小，前期受到疫情沖擊較大的板塊，如航空、旅游等有望在短期內(nèi)有所表現(xiàn)。
