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最新披露的基金2024年一季報顯示，在今年一季度的震蕩行情中，基金經理密集調倉換股。從布局邏輯看，他們一方面更加重視上市公司的業績確定性和安全邊際，加碼布局紅利股；另一方面，更加看重公司質地，看好內生增長穩定，能夠持續產生現金流的公司。
震蕩市中密集調倉
從基金一季報披露的情況看，一季度基金經理密集調倉換股。
今年一季度，中庚基金副總經理丘棟榮所管理的中庚價值領航基金，增持了賽騰股份、綠葉制藥、川儀股份和越秀地產，減持了中國宏橋、中遠海能、中國海外發展等。同時，截至一季度末，快手-W和美團-W新晉成為基金前十大重倉股。
丘棟榮管理的另一只基金中庚小盤價值，一季度減持了賽騰股份、立華股份、安圖生物、艾迪藥業和歌爾股份等個股，和去年底持倉情況相比，保利發展和華工科技新晉成為基金前十大重倉股。從丘棟榮的選股變化看，其保持了對低估值標的的偏好，同時加碼布局了高增長公司。
從睿遠成長價值基金的調倉情況看，基金經理傅鵬博一季度增持了立訊精密、騰訊控股、廣匯能源、邁為股份和三諾生物等個股，減持了中國移動、寧德時代、通威股份、萬華化學和東方雨虹等個股。
睿遠均衡價值基金經理趙楓在季報中表示，一季度減持了跟固定資產投資相關的公司，以及靜態估值沒有吸引力、未來增長判斷比較困難的公司，增持了部分估值有吸引力的新能源公司，以及估值低廉、基本面穩定可預期的公司。
中歐紅利優享基金季報顯示，基金經理藍小康一季度減持了紫金礦業、中國海洋石油等標的，增持了招商輪船、三一重工、華泰證券、中材國際、中國船舶、久立特材等，中國重汽新晉成為基金前十大重倉股。
在今年以來的黃金股大漲行情中，也有基金經理加碼布局了黃金股。例如，丘棟榮管理的中庚價值靈動基金，一季度增持了湖南黃金；中歐紅利優享前十大重倉股中，新增了港股公司招金礦業。
既看成長性也看現金流
從調倉邏輯看，在復雜多變的市場環境中，基金經理不僅看上市公司的成長性，也更加關注現金流，尤其看好內生增長穩定、能持續創造現金流的公司。
藍小康表示，在轉型的、全球秩序變革的時代，確定性是稀缺的，在無風險收益率持續下降的背景下，紅利類資產值得重點關注。高質量的增長需要健康的商業模式和價值鏈生態作為基礎，過度依賴于債務和融資的時代在慢慢遠去。站在全社會的資產圖譜中看，股市分紅的價值將更加重要。此外，看好國資央企潛在的投資價值。
傅鵬博表示，A股市場當前很多板塊指數的估值水平仍低于歷史均值。隨著上市公司年報和一季報披露，二季度基本面改善和景氣變化對全年投資或有更強和更加明晰的引導作用，接下來會選擇估值合理、增長確定性較高、內生增長穩定持續創造現金流的公司。
趙楓表示，在近期與上市公司的交流中，越來越多的公司表示會控制擴張速度，收縮虧損業務線，更加看重收入增長和盈利水平的平衡。預計隨著需求增長放緩，上市公司對擴張將更加理性，會更加注重盈利能力和股東回報，這將提升中國上市公司的盈利質量和回報水平。
