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基金經理較為青睞具有較強競爭優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。在他們看來，有部分行業(yè)處于滲透率高、集中度低的狀態(tài)，行業(yè)增長的放緩將加快行業(yè)集中度的提升，這些行業(yè)中具備較高競爭優(yōu)勢的龍頭企業(yè)是需要重點研究和關注的方向
公募基金2023年中期報告進入密集披露期。中庚基金、中信保誠基金、農銀匯理基金、睿遠基金等多家基金公司公布了旗下基金2023年中期報告，基金的隱形重倉股、基金經理最新投資策略隨之浮出水面。
展望后市，多位基金經理認為權益資產配置價值顯現(xiàn)，有較多投資機會值得把握，當前時點不妨樂觀一些。
微調持倉結構
基金季報只披露前十大重倉股，即持股市值占基金資產凈值比例排名前十的股票，只有基金的中期報告和年報會披露所有持股情況，因此基金中期報告、年報較為全面地展現(xiàn)基金經理的操作思路。此外，業(yè)內人士通常把排名第十一至第二十的基金持股稱為基金隱形重倉股，因為這些標的被基金經理重倉持有，但未出現(xiàn)在基金前十大重倉股之列。
從整體來看，面對震蕩的市場行情，上半年多位基金經理保持高倉位運作，并對持倉結構進行了微調，使配置更加均衡。以陳濤管理的中庚價值先鋒股票為例，截至二季度末，基金股票倉位超過94%。從持倉變化來看，一方面，行業(yè)集中度有所降低；另一方面，從過去兩年偏好小盤股逐步調整至均衡配置。
從中庚價值先鋒股票的隱形重倉股來看，截至二季度末，花園生物、康華生物、志特新材、尚太科技、信安世紀的持倉市值占基金資產凈值比例均在2%以上。
談及上半年的操作思路，中信保誠創(chuàng)新成長混合基金經理王睿表示，上半年在人工智能板塊上漲的過程中兌現(xiàn)了部分TMT領域的盈利，同時增配了順周期和醫(yī)藥領域。
截至二季度末，中信保誠創(chuàng)新成長混合的隱形重倉股包括宏發(fā)股份、比亞迪、三花智控、中國汽研、同花順、陽光電源、中航西飛、中天科技、濰柴動力、東材科技。
銀河研究精選混合也對持倉結構進行了調整。其基金經理袁曦表示，基于對市場的判斷，基金的倉位維持較高水平。持倉結構上，仍以景氣度向好的業(yè)績增長與估值匹配的成長股為主，并根據行業(yè)景氣度和估值水平的變化，動態(tài)調整組合。上半年增配了電子板塊，減配了非銀金融和化工板塊。
挖掘細分行業(yè)龍頭
細分領域優(yōu)質龍頭正成為機構重點關注的對象。睿遠成長價值混合的隱形重倉股變化較大，包括TCL中環(huán)、三諾生物、邁為股份、國瓷材料、騰訊控股、海吉亞醫(yī)療、夢網科技、晉控煤業(yè)、博遷新材、中興通訊。
睿遠成長價值混合基金經理傅鵬博表示，基于“翻磚頭”選股方法，組合中增加了較多的小市值個股，標的多為細分行業(yè)中有特色的“小巨人”，業(yè)務處于高速成長期或產品處于快速的進口替代階段。
睿遠均衡價值三年持有期混合基金經理趙楓也較為青睞具有較強競爭優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。“經過多年的發(fā)展，很多行業(yè)已進入高滲透率、高集中度狀態(tài)，把握行業(yè)的周期波動可能會成為超額投資收益的重要來源。有部分行業(yè)處于高滲透率、低集中度的狀態(tài)，行業(yè)增長的放緩將加快行業(yè)集中度的提升，這些行業(yè)中具備較高競爭優(yōu)勢的龍頭企業(yè)是需要重點研究和關注的方向。”
農銀匯理研究驅動混合基金經理徐文卉表示，將積極調整組合結構，重點關注業(yè)績具備復蘇和反轉可能性的子行業(yè)，自上而下尋找率先走出底部的細分行業(yè)，從中篩選出具有較強成長性的標的。
樂觀看待后市
在基金2023年中期報告中，基金經理們談及了對后市的看法，從整體來看，樂觀成為關鍵詞。
王睿表示，目前大部分個股的估值處于歷史分位數的下沿，在經濟穩(wěn)步復蘇和人民幣匯率企穩(wěn)的背景下，目前區(qū)域可能是A股中長期底部。
傅鵬博認為，下半年企業(yè)經營或迎來邊際改善的有利因素，如原材料成本壓力的緩解、公司盈利同比基數的下降、企業(yè)補庫存帶來的需求增長等，以及來自海外的出口訂單比預期好些。將根據上市公司最新經營數據不斷優(yōu)化組合，對于看好的公司要敢于重點持有。
談及后續(xù)看好的方向，王睿表示，會繼續(xù)在景氣行業(yè)里積極挖掘業(yè)績穩(wěn)定成長且定價合理的個股。“在新能源、電動車、軍工、新材料、醫(yī)藥等成長領域，仍有不少滿足我們預期回報的個股。下半年，順周期方向會出現(xiàn)一些由景氣拐點帶來的投資機會，我們會高度關注。”
“未來積極因素會陸續(xù)出現(xiàn)，對于宏觀層面我們持謹慎樂觀的心態(tài)。新能源、港股互聯(lián)網、汽車零部件、軍工等行業(yè)中的一些優(yōu)質公司具有很好的配置價值。我愿意‘趴在地上’靜待時機的出現(xiàn)，因為沒有前期的醞釀，時機來了也無法充分把握。”融通創(chuàng)新動力混合基金經理王迪說。
