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臨近五一，天弘基金“產(chǎn)業(yè)真探團(tuán)”再次出發(fā)。4月26日，股票研究總監(jiān)兼資深基金經(jīng)理于洋等人走進(jìn)“中國乳都”呼和浩特，通過直播，帶投資者“沉浸式”調(diào)研乳制品產(chǎn)業(yè)鏈。此次牧場直播是“產(chǎn)業(yè)真探”的第7期，在螞蟻財(cái)富理財(cái)直播平臺吸引了32萬人觀看。
和大家想象中的 “天蒼蒼，野茫茫，風(fēng)吹草低現(xiàn)牛羊”大不相同，敕勒川生態(tài)智慧牧場充滿現(xiàn)代化的科技感。例如，為保證奶牛品質(zhì)，需要通過對奶牛進(jìn)行基因測序，篩選出最優(yōu)性狀的奶牛；擠奶是通過擠奶機(jī)器自動完成的；而奶牛們的“工作環(huán)境”也十分令人羨慕，曬太陽、聽音樂，十分愜意。在乳制品制造加工超級工廠，觀眾看到了全球最領(lǐng)先的超高速灌裝機(jī)，罐裝速度達(dá)到了每小時(shí)40000包，日產(chǎn)能可滿足近百萬人每天的飲奶需求。
在調(diào)研過程中，于洋為投資者科普了不少行業(yè)知識，如奶業(yè)主要有兩大細(xì)分產(chǎn)業(yè)：奶類產(chǎn)業(yè)、乳制品類產(chǎn)業(yè)，按照上中下游分為牧場運(yùn)營、奶牛養(yǎng)殖、乳品加工、產(chǎn)品銷售，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中利潤率最高的環(huán)節(jié)是奶類產(chǎn)品、乳制品制造環(huán)節(jié)，其中，乳粉、冰激凌是奶業(yè)中游環(huán)節(jié)中利潤率最高的兩個(gè)環(huán)節(jié)，而乳粉作為部分終端消費(fèi)者的剛需產(chǎn)品，賦予廠商對下游消費(fèi)者較強(qiáng)的議價(jià)能力。
聚焦到投資，于洋指出消費(fèi)是一個(gè)長期穩(wěn)定性特別強(qiáng)的賽道。以乳制品為例，自古以來國內(nèi)外就有用牛羊乳品補(bǔ)充營養(yǎng)的習(xí)慣，而且牛奶還可以被廣泛添加到各種食品飲料中，因此行業(yè)的需求長期向上。同時(shí)乳制品也涉及到大家非常關(guān)注的食品安全問題，因此企業(yè)是否能夠占領(lǐng)消費(fèi)者心智，擁有較為堅(jiān)固的品牌壁壘，是投研中重點(diǎn)關(guān)注的方向。
事實(shí)上，在暖風(fēng)頻吹、經(jīng)濟(jì)不斷向好的背景下，消費(fèi)復(fù)蘇有目共睹。最新發(fā)布的2023年3月社零數(shù)據(jù)顯示，總額增速超預(yù)期，居民消費(fèi)意愿待進(jìn)一步回升。同時(shí)從長期來看，消費(fèi)賽道的配置價(jià)值也十分突出。截至2023年4月20日，中證消費(fèi)指數(shù)(000932.SH)近十年漲幅277.85%，遠(yuǎn)超同期滬深300指數(shù)62.32%的漲幅。
也正是基于對消費(fèi)行業(yè)的長期看好，于洋管理的基金有著“女兒紅基金”的標(biāo)簽。據(jù)他介紹，這個(gè)想法來自于傳統(tǒng)的“女兒紅酒”，女兒出生之后會準(zhǔn)備一些酒儲存起來，等到女兒出嫁時(shí)拿出來喝，或作為賀禮。從這個(gè)長期視角出發(fā)，他想打造出可以一直拿著、等到將來孩子上大學(xué)時(shí)用作學(xué)費(fèi)的基金。2020年8月天弘甄選食品飲料基金發(fā)行，于洋自購100萬元，鎖定期為三年，隨后在2021年，他又加倉天弘云端生活優(yōu)選基金105萬元，鎖定期三年。（數(shù)據(jù)來源：天弘基金 數(shù)據(jù)截至：2022.12.31）。于洋坦言，通過持有“女兒紅基金”， 不僅是對長期價(jià)值投資理念的踐行，同時(shí)也能更好地站在投資者角度來體會市場的波動，從而不斷審視自己的投資組合。
憑借深度挖掘和敏銳洞察，于洋被稱作“消費(fèi)股逆向投資者”。對于當(dāng)前的布局時(shí)機(jī)，于洋表示2023年正在經(jīng)歷緩慢復(fù)蘇，但今年肯定比去年好，明年有望比今年更好，因此，從年度級別來看今年是右側(cè)投資。不過從短期的季度級別來看，消費(fèi)板塊從去年年底上漲，再到近兩月的回調(diào)，目前已經(jīng)處于一個(gè)左側(cè)的機(jī)會。
在深度調(diào)研、獨(dú)立思考的加持下，主動管理型基金往往能夠取超越指數(shù)的更好回報(bào)。以于洋管理的天弘甄選食品飲料為例，截至2023年3月31日，該基金近一年收益16.87%，同期中證消費(fèi)指數(shù)上漲4.71%，該基金近一年收益在銀河證券消費(fèi)行業(yè)股票型基金中排名前十（7/38），近兩年收益排名前五（5/29），如果剔除規(guī)模不足2億元的基金，則分別排名第四、第三。
于洋的主動管理能力也得到了機(jī)構(gòu)投資者和天弘基金內(nèi)部員工的高度認(rèn)可。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，天弘甄選食品飲料A獲天弘基金內(nèi)部員工認(rèn)購1292.32萬，獲機(jī)構(gòu)持有金額約2.5億，占比53.36%。
展望未來，城市作為消費(fèi)活動的空間載體，隨著其可持續(xù)發(fā)展以及人們生活水平的提高，消費(fèi)擴(kuò)容和升級勢在必行。另一方面，科學(xué)技術(shù)日新月異，科技創(chuàng)新帶動消費(fèi)場景的變化，也為這一賽道孕育出更多機(jī)遇。
風(fēng)險(xiǎn)提示：觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。基金過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他產(chǎn)品業(yè)績不構(gòu)成對本產(chǎn)品業(yè)績的保證。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
(CIS)
