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機(jī)構(gòu)指出，風(fēng)電行業(yè)的股價(jià)主要受到未來裝機(jī)預(yù)期及盈利情況變動(dòng)的影響。今年風(fēng)電行業(yè)有由于疫情等客觀因素的影響，裝機(jī)大概率不及預(yù)期，但短期來看，5月份以來原材料價(jià)格下降帶來盈利能力改善將在四季度有所體現(xiàn)；中期來看，招標(biāo)需求持續(xù)旺盛以及今年未完成并網(wǎng)的項(xiàng)目，將為明后年裝機(jī)提供有力支撐；長(zhǎng)期來看，海風(fēng)成本下降經(jīng)濟(jì)性提升有望超預(yù)期，各地海風(fēng)規(guī)劃陸續(xù)落地進(jìn)一步夯實(shí)海風(fēng)高景氣度。持續(xù)看好風(fēng)電設(shè)備板塊的未來前景，繼續(xù)維持強(qiáng)于大市評(píng)級(jí)。
核心邏輯
1、風(fēng)電招標(biāo)高景氣，預(yù)計(jì)全年招標(biāo)規(guī)模達(dá)80-100GW。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年1-9月風(fēng)電招標(biāo)規(guī)模達(dá)75.15GW，其中海風(fēng)招標(biāo)12.79GW。9月風(fēng)電招標(biāo)規(guī)模達(dá)6.6GW，環(huán)比下降35.67%，其中海風(fēng)招標(biāo)規(guī)模0.2GW，環(huán)比下降89%。2022年Q3總招標(biāo)量為24.01GW，環(huán)比下降9.19%，同比提升130.87%。
2、6-9月陸風(fēng)機(jī)組價(jià)格企穩(wěn)，4Q22陸風(fēng)機(jī)組招標(biāo)價(jià)格有望回升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1-9月陸風(fēng)機(jī)組加權(quán)容量中標(biāo)均價(jià)（扣除塔筒400元/KW）分別為2007元/KW、1996元/KW、1846元/KW、1856元/KW、1693元/KW、1785元/KW、1800元/KW、1827元/KW、1782元/KW。自5月陸風(fēng)價(jià)格降至最低點(diǎn)后，6-9月陸風(fēng)價(jià)格穩(wěn)定在1700-1900元/KW區(qū)間，其中9月中標(biāo)價(jià)格環(huán)比下降2.5%。預(yù)計(jì)4Q22陸風(fēng)機(jī)組招標(biāo)價(jià)格有望進(jìn)一步回升，或達(dá)1700-2000元/KW。
3、預(yù)計(jì)今年海纜招標(biāo)量達(dá)13.8GW。截至9月末，今年已有7.8GW海纜項(xiàng)目完成招標(biāo)。此外，已有1GW海風(fēng)項(xiàng)目完成部分海纜項(xiàng)目招標(biāo)。考慮海風(fēng)項(xiàng)目中完成風(fēng)電機(jī)組招標(biāo)的項(xiàng)目，在1-3月之內(nèi)大多會(huì)進(jìn)行海纜招標(biāo)。預(yù)計(jì)7月底前進(jìn)行風(fēng)機(jī)招標(biāo)的海風(fēng)項(xiàng)目均會(huì)在今年完成海纜招標(biāo)，同時(shí)三峽陽(yáng)江青州五、七2GW項(xiàng)目，市場(chǎng)有較強(qiáng)的一致預(yù)期，預(yù)計(jì)在今年會(huì)完成海纜招標(biāo)。因此，預(yù)計(jì)今年仍有5GW項(xiàng)目會(huì)進(jìn)行海纜招標(biāo)。預(yù)計(jì)全年海纜招標(biāo)量將達(dá)13.8GW。
4、深遠(yuǎn)海打開海風(fēng)想象空間，降本支撐平價(jià)時(shí)代可持續(xù)發(fā)展。我國(guó)海上風(fēng)電潛在可供開發(fā)的資源接近3000GW，其中50米水深以內(nèi)的固定式海風(fēng)資源1400GW，漂浮式海風(fēng)資源1582GW。截至2021年末，我國(guó)海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)僅26.4GW，占可供開發(fā)資源的比例不到1%，未來還有充足的成長(zhǎng)空間。長(zhǎng)期來看，隨著漂浮式等新技術(shù)的進(jìn)步，海風(fēng)成本進(jìn)一步降低達(dá)到平價(jià)后，在較好收益率的驅(qū)動(dòng)下將實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展。
5、風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格企穩(wěn)原材料價(jià)格下降，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈迎盈利改善拐點(diǎn)。風(fēng)機(jī)價(jià)格在經(jīng)歷了2021年的快速下行之后，進(jìn)入2022年以來風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格快速下行的趨勢(shì)有所緩解，根據(jù)我們的不完全統(tǒng)計(jì)，9月份陸上風(fēng)機(jī)（帶塔筒）的招標(biāo)平均價(jià)格為2443元/kW，個(gè)別項(xiàng)目低至2000元/kw以下，但從全年的趨勢(shì)來看，價(jià)格基本穩(wěn)定在2200-2500元/kW，目前陸風(fēng)項(xiàng)目已步入完全平價(jià)時(shí)代，風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商更加關(guān)注風(fēng)機(jī)的產(chǎn)品質(zhì)量和穩(wěn)定性，未來的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)將更加理性，價(jià)格下降將更多的來自風(fēng)機(jī)大型化帶來的天然降本。隨著風(fēng)機(jī)價(jià)格企穩(wěn)以及原材料價(jià)格的低位運(yùn)行，風(fēng)電零部件企業(yè)的盈利情況將迎邊際改善。
利好個(gè)股
中銀證券推薦海力風(fēng)電、恒潤(rùn)股份、東方電纜、大金重工、泰勝風(fēng)能，建議關(guān)注新強(qiáng)聯(lián)、日月股份、金雷股份、天順風(fēng)能、天能重工等。
國(guó)金證券指出，預(yù)計(jì)未來風(fēng)電需求持續(xù)保持高增，我們主要推薦三條主線：1）海風(fēng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈；2）全球供應(yīng)以及國(guó)產(chǎn)化替代的高成長(zhǎng)零部件；3）受益行業(yè)景氣環(huán)節(jié)。重點(diǎn)推薦標(biāo)的：東方電纜、日月股份、金雷股份、明陽(yáng)智能、金風(fēng)科技
太平洋證券認(rèn)為，海上風(fēng)電未來根據(jù)壁壘高低和利潤(rùn)留存能力進(jìn)行投資。1）高壁壘的海纜、國(guó)產(chǎn)替代的主軸軸承等核心環(huán)節(jié)，東方電纜、亨通光電、中天科技、寶勝股份、新強(qiáng)聯(lián)、恒潤(rùn)股份等公司有望受益；2）供需格局較好的大兆瓦塔筒、鑄件、主軸、法蘭、葉片模具等零部件環(huán)節(jié)，海力風(fēng)電、大金重工、日月股份、金雷股份、雙一科技等公司有望受益；3）海上風(fēng)機(jī)價(jià)格持續(xù)下降背景下，成本管控能力強(qiáng)的平臺(tái)型成長(zhǎng)整機(jī)企業(yè)，明陽(yáng)智能、運(yùn)達(dá)股份等公司有望受益。
本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：
太平洋證券《海上風(fēng)電專題報(bào)告系列一（總論）：新周期的起點(diǎn)，深遠(yuǎn)海打開成長(zhǎng)空間》
中銀證券《風(fēng)電設(shè)備行業(yè)動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)—明年招標(biāo)裝機(jī)雙高增確定性強(qiáng)，量利好轉(zhuǎn)把握當(dāng)下配置機(jī)遇》
國(guó)金證券《新能源發(fā)電設(shè)備行業(yè)研究：風(fēng)電招標(biāo)維持高景氣，海風(fēng)玩家增多》
