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上證報中國證券網訊（記者 張欣然）回顧2023年，美聯儲延續加息策略對包括中資在內的亞洲資產產生了較大影響。高利率環境下，全球美元債的后續表現受到市場廣泛關注。
近日，華南理工大學客座教授王龍聚焦于亞洲美元債市場，對于中資美元債的投資價值及交易邏輯，以及境外城投債等話題對2024年全球美元債投資市場進行展望。
中資美元債：仍是未來組合中重要的大類資產
王龍認為，從全球投資級的債券利差視角來看，中資美元債目前來講利差相對較薄，價格偏貴，其主要邏輯在于美債基準利率較高，海外一級發行量銳減，投資人海外配置需求較大而供給不足，由此產生“資產荒”。
雖然越來越多投資人開始選擇亞洲非中資以及歐美債券進行配置，但從組合配置的角度上來說，中資投資級債券仍有分散組合風險的配置價值。比如去年3月SVB和瑞信銀行事件帶來的歐美債券市場震蕩，讓市場重新調整了歐美金融機構債的風險定價，而中資資產信用基本面與歐美市場關聯度較小。此外，中資資產可以從一些流動性溢價和結構性溢價上獲取收益，在不信用下沉的范圍內找到有收益的投資標的。總體來看中資美元債仍是未來組合配置中較為重要的大類資產。
境外城投債：扣除鎖匯成本后較境內有顯著溢價 成為“香餑餑”
在王龍看來，一攬子化債政策使城投短期債務風險得到了極大緩解，短端城投債下行幅度較大，但其長期問題的解決最終還要依靠地方產業發展、科技創新增加財政收入，或者債務置換。而由于存在境內外利差，在扣除鎖匯成本后，境外城投債有較大的投資價值，相對于境內城投的低收益，境外城投的高收益成為“香餑餑”。
一攬子化債政策以及再融資債券，主要還是針對債務高企地區出臺的定向支持政策，這使得城投債務風險得到了極大的緩釋，但并不意味著城投風險就消除了，而是以時間換空間。城投債務問題最終的解決方案還是要依靠地方稅收收入的增加來化解，比如通過地方產業發展、科技創新帶來財政收入增加。
從境內外城投債的估值角度來看，王龍表示，“目前境內也是資產荒，很多債券收益率都被買下來了。但是有些前期漲太多、本身資質較弱的主體后續可能會有一定的估值調整。”
而境外來看，王龍表示，目前美債基準利率較高，境外城投債在市場認可度、機構對它的熟悉程度以及流動性上都與境內有差異。由于存在境內外利差，在扣除鎖匯成本后，境外城投債仍有一定投資價值。
