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“國際資本沒有大幅撤出中國市場，也沒有顯著流入其他新興市場。”“大家都在等待，等待市場的反彈。”“中國市場占據(jù)了全球五分之一的GDP、四分之一的資本市場融資總額。如此龐大體量對資金有天然的吸引力。對于國際資金來說，只是入場的時間、入場的成本問題。”高盛亞洲（除日本外）股票資本市場聯(lián)席主管王亞軍日前在采訪中稱。
展望2024年，他認(rèn)為全球流動性的釋放、投資者情緒的好轉(zhuǎn)以及中國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇有望推動股票市場整體回暖。盡管對估值更加謹(jǐn)慎，但國際投資者仍在積極參與中國項目，尤其是對于優(yōu)質(zhì)中國企業(yè)仍有大量需求。
國際資本仍在積極關(guān)注中國市場
近段時間以來，市場出現(xiàn)了關(guān)于“外資大幅撤離中國”的傳言。對此，王亞軍直言道：“國際資本沒有大幅撤出中國市場，也沒有顯著流入其他新興市場。盡管更加謹(jǐn)慎，國際投資者仍在積極地參與中國項目，尤其是對優(yōu)質(zhì)中國項目仍有大量需求。”
通過計算每年中國企業(yè)在境外通過IPO和再融資等渠道的平均融資額，再比對今年韓國、印度、日本，以及新加坡、泰國、馬來西亞等東南亞市場的融資額可見，資本并未從中國顯著流入其他亞洲市場，并且這些國際資金也沒有回流至發(fā)達(dá)市場。“所以說國際資本其實并沒有大規(guī)模地流走，大家都在等待市場的反彈。”王亞軍認(rèn)為。
根據(jù)高盛的觀察，國際投資者在積極地考察一些高質(zhì)量項目。“雖然從看項目到簽支票之間還有一段路要走，但我們欣喜地看到最近港股市場的幾個項目，都受到了國際長線資金的歡迎。”王亞軍表示，“比如說我們剛做的一個醫(yī)藥企業(yè)的港股市場IPO，多家國際長期基金廣泛認(rèn)購，其中有美國的資金，有中東資金，還有一些亞太區(qū)的資金。”
他表示，從認(rèn)購?fù)顿Y者結(jié)構(gòu)來看，國際資本并沒有因為地緣政治因素“錯殺”好的項目。“我們今年7月份做的另一個醫(yī)藥企業(yè)項目同樣獲得了大型國際基金的積極參與，其中一個國際長線基金認(rèn)購了30%的股票。即便是在港股市場今年表現(xiàn)較弱的情況下，國際投資者對于港股市場的大型國際化項目仍然保持非常高的認(rèn)可度。”王亞軍說，“所以，從點點滴滴我們能看到的是，國際資本只是對估值更謹(jǐn)慎，對項目更有選擇性，這也是非常正常的現(xiàn)象。”
“中國市場占了全球五分之一的GDP、四分之一的資本市場融資總額，如此龐大體量的經(jīng)濟(jì)體，任何一個想要做國際投資的理性投資者都不可能忽視中國市場。”王亞軍表示，“短期內(nèi)資金的波動是正常的，但往前看，中國在岸和離岸市場的融資量占到亞洲市場的75%。這一龐大體量的資本市場對資金有天然的吸引力，對于國際資金來說，只是入場的時間、入場的成本問題。”
三重因素改善助力2024年資本市場回暖
當(dāng)被問及對2024年A股IPO市場的展望時，王亞軍表示，2023年全面實行股票發(fā)行注冊制改革正式落地，從這一點看，監(jiān)管層堅持讓A股市場繼續(xù)走向開放，繼續(xù)發(fā)揮好融資和投資功能，這一點是不會改變的。
“短期來看，一些一二級市場的逆周期調(diào)節(jié)舉措主要是為了更好地促進(jìn)投融資動態(tài)平衡，修復(fù)投資者信心。”王亞軍強(qiáng)調(diào)，“我們走訪看下來，在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，活躍的擬上市企業(yè)很多。只要市場是開放的，我想這些需求最終需要得到滿足。”
談及境外市場近年來的IPO趨勢時，王亞軍表示，從融資額來看，近兩年中國企業(yè)境外融資規(guī)模有明顯下滑，這背后是由多重因素疊加導(dǎo)致的，包括美聯(lián)儲加息引發(fā)流動性緊張、地緣政治因素擾動不斷等。
王亞軍認(rèn)為，未來包括一二級在內(nèi)的資本市場是否會回暖，主要有三個影響因素：一是全球資金的流動性得到釋放；二是投資者情緒得到好轉(zhuǎn)；三是中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長。
他表示，首先，明年全球市場的流動性寬松幾乎已經(jīng)確定。美聯(lián)儲12月議息會議“鴿”派表態(tài)大超市場預(yù)期，2024年有望成為降息周期的開始。“美聯(lián)儲一旦開啟降息周期，資本就會被釋放出來，資本釋放出來一定會流向亞洲市場。因為美股當(dāng)前的市盈率將近20倍，A股、港股的市盈率在10倍至11倍左右，所以資本一定會流向價值洼地。”
其次，投資者情緒并沒有陷入低谷。王亞軍表示：“根據(jù)我們近期服務(wù)的一些大規(guī)模項目來看，投資者認(rèn)購熱度非常高。因此，不管是從宏觀數(shù)據(jù)分析，還是從在市場一線的觀察和體驗來看，我覺得明年市場還是可以期待的。”“一些國際長線基金的態(tài)度是‘prepared for China ready’（已經(jīng)為投資中國做好準(zhǔn)備）。情緒的好轉(zhuǎn)，這其實是正在發(fā)生的事情。”
最后，中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長也是可以預(yù)期的。高盛研究團(tuán)隊對2024年中國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測是4.8%，并且上半年的增長勢頭更加可期。
王亞軍提到，未來資本市場依然會有挑戰(zhàn)，投資人理念也會發(fā)生變化。2021年之前，市場追求更多的是業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新，而對盈利沒有太高要求。但在經(jīng)歷了本輪牛熊轉(zhuǎn)換的洗禮之后，投資者自然地回歸到了商業(yè)最本源的東西，即關(guān)注盈利。
“企業(yè)質(zhì)量是不是好，盈利水平始終是關(guān)鍵所在。公司的價值實現(xiàn)不在今天，而是在明天。我們要做的是借助資本的力量不斷發(fā)展。只要走過資本的寒冬，企業(yè)價值一定有釋放空間，價格和價值不是永遠(yuǎn)劃等號的。”王亞軍說。
