近日,一則中國私募因做空美國而承受較大虧損的消息,在業(yè)內(nèi)不脛而走。
善道投資管理有限公司(下稱“善道投資”)總經(jīng)理楊群勇在《給持有人的一封信》中表示,美股散戶以逼空的名義,瘋狂炒作垃圾股,使得公司做空美股的動作產(chǎn)生較大虧損,經(jīng)歷兩個多月的痛苦糾結(jié)后,決定平倉所有美股空頭。7月12日,善道投資還發(fā)布公告稱,階段性認(rèn)錯是為了更好地再出發(fā),做投資難免會有階段性的策略失效,公司在不斷進化。
值得一提的是,在美聯(lián)儲快速加息過程中,美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險幾乎成為國內(nèi)共識,但事實上,今年以來美股各大指數(shù)悉數(shù)上揚,明顯超出市場預(yù)期。對此,多位業(yè)內(nèi)人士分析稱,上半年決定美國經(jīng)濟的服務(wù)業(yè)表現(xiàn)超預(yù)期,帶動股市走強。不過展望后市,A股中長期性價比更為凸顯,AI板塊仍是值得高度關(guān)注的投資機會。
中國私募做空美股“受挫”
楊群勇做空美股其實有跡可循。
2022年12月,楊群勇在和持有人交流時曾表示,從常識上來看,美國經(jīng)濟大概率要經(jīng)歷一輪衰退。而且美股估值中樞偏貴,在2023年衰退環(huán)境下,美股至少很難產(chǎn)生牛市行情,這就是(公司)保留美股負(fù)敞口的原因。
楊群勇的判斷其實代表了年初很多機構(gòu)的預(yù)期,但從上半年的行情表現(xiàn)來看,這些預(yù)期被顛覆了。
Choice數(shù)據(jù)顯示,今年上半年,標(biāo)普500指數(shù)漲超15%,納斯達克指數(shù)漲超30%。
楊群勇在信中坦言,沒有想到在如此高利率下,美股居然跑出牛市,雖然買中了美股今年漲幅最大的Al和算力,然而用來保護多頭的美股垃圾空頭個股漲幅遠大過多頭。尤其最近美股散戶以逼空的名義,瘋狂炒作垃圾股。此番狀況更讓其損失慘重,初步估算,已經(jīng)給產(chǎn)品凈值帶來了超過15%的凈損失。
面對空頭端的巨大損失,楊群勇決定平倉所有的美股空頭。他解釋稱:“我們無法控制現(xiàn)在市場瘋狂情緒,可能等不到泡沫破滅的那天就先倒下了。而且在產(chǎn)品運作過程中,死扛到底產(chǎn)生的凈值回撤波動對善道、對投顧、對持有人的持有體驗感非常不好,相比最后到手的收益,代價或許太大了。”
今天下午三點,善道投資還發(fā)布公告稱,現(xiàn)階段止損空頭的原因,是因為傳統(tǒng)的多績優(yōu)股、空垃圾股的模式在當(dāng)前市場中出現(xiàn)階段性失效,并不代表這一投資價值觀錯誤。后續(xù)將根據(jù)對流動性環(huán)境、涉及企業(yè)基本面的判斷,審慎做出投資決策,同時在風(fēng)險管理上進一步優(yōu)。
A股性價比更為凸顯
緣何美股今年能夠“逆預(yù)期而上”?
“由于在高利率環(huán)境下,決定美國經(jīng)濟的服務(wù)業(yè)依然超預(yù)期,而且以AI為代表的科技行業(yè)爆發(fā)式增長,交運行業(yè)的修復(fù)也改善了供應(yīng)鏈,因此美股各大指數(shù)悉數(shù)上揚,整體走出強勢行情。”建泓時代投資總監(jiān)趙媛媛分析稱。
站在當(dāng)下,后續(xù)美股能否延續(xù)強勢表現(xiàn)?A股和美股的投資性價比如何?
星石投資副總經(jīng)理方磊分析稱,目前A股的中長期性價比更值得關(guān)注。從基本面角度來看,美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險仍在,而國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)的趨勢較為確定,而且6月央行下調(diào)了政策利率,地產(chǎn)支持政策延期,均顯示出國內(nèi)穩(wěn)增長政策仍在發(fā)力;從估值水平來看,今年美股漲幅較大,納斯達克指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)、道瓊斯工業(yè)指數(shù)估值處在2010年以來80%分位數(shù)以上的位置,而A股整體估值處于合理偏下水平;從股債性價比角度來看,美國三大股指的ERP指數(shù)(股權(quán)風(fēng)險溢價指數(shù))均為負(fù),顯示美股已經(jīng)相對高估,而國證A指的ERP指數(shù)為3%以上,處于2010年以來的中高水平。
聚鳴投資創(chuàng)始人劉曉龍也坦言,直觀來看,目前美股是處于估值較貴的階段,疊加高利率環(huán)境和總需求疲弱,美股即便在AI催化下,也難以出現(xiàn)普漲,后續(xù)分化會進一步強化。A股市場估值處于底部區(qū)域,所有板塊估值處于中位數(shù)以下,比較安全,后續(xù)需關(guān)注國內(nèi)刺激政策和美國降息周期兩大變量。
人工智能領(lǐng)域仍值得關(guān)注
今年以來,不管是A股市場還是美股市場,人工智能都是“最亮的仔”。不過,近日該板塊波動明顯加劇,人工智能否成為下半年市場的主角?
銀葉投資權(quán)益研究副總監(jiān)曹擎認(rèn)為,AI產(chǎn)業(yè)趨勢確定性較強,并且具備較大想象空間,后續(xù)伴隨著云廠商以及互聯(lián)網(wǎng)大廠對生成式AI技術(shù)語音大模型的需求愈發(fā)強烈,相關(guān)算力以及服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈有望具備業(yè)績彈性并持續(xù)超預(yù)期,帶動國內(nèi)相關(guān)算力產(chǎn)業(yè)鏈公司上漲。
“我們傾向于認(rèn)為AI的機會沒有結(jié)束,大量資金、人力成本地集中投入,會加速行業(yè)的技術(shù)進步。而且此前AI只是少數(shù)人的‘游戲’,現(xiàn)在變成了巨頭們和初創(chuàng)公司的一個集中點,未來其應(yīng)用端的變化會加速,相關(guān)機會需緊密跟蹤。”滬上一位百億級私募創(chuàng)始人直言。
在方磊看來,由于國內(nèi)AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展節(jié)奏相對靠后,技術(shù)和業(yè)績驗證情況可能弱于美股中的優(yōu)質(zhì)公司,但中長期A股科技板塊向好的發(fā)展趨勢較為明確,未來可以更加關(guān)注科技板塊中業(yè)績具有相對確定性的投資標(biāo)的。