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7月25日晚間，芒果超媒發公告稱，公司擬以自有資金現金收購公司控股股東芒果傳媒持有的湖南金鷹卡通傳媒有限公司（簡稱“金鷹卡通”）100%股權，交易價格為8.35億元。本次交易完成后，金鷹卡通將成為芒果超媒的全資子公司。
來源：芒果超媒公告
因制作的女性題材綜藝《乘風破浪的姐姐》一炮而紅，芒果超媒市值一度突破千億。如今，芒果超媒業績增長乏力，又面臨“騰優愛”（騰訊、優酷、愛奇藝）三大視頻平臺不斷發力內容制作的壓力。
在此背景下，芒果超媒收購金鷹卡通，其表示意在提高高質量青少兒節目供給、提升上市公司盈利能力等。雖然女性題材和少兒題材有著天然的傳承關系，但芒果超媒能否再次借少兒題材“乘風破浪”，還有待觀察。
簽下對賭協議
芒果超媒的公告顯示，金鷹卡通成立于2004年10月，不僅在動畫片、綜藝等青少兒節目領域有著較強的制作能力，還持有牛乃唐、麥咭等自有IP，并縱向拓展了線下活動與樂園運營、衍生品開發與銷售等產業板塊，在行業內競爭優勢明顯。
財務數據顯示，2021年和2022年，金鷹卡通的營收分別為4.52億元、2.73億元，凈利潤分別為6091.95萬元、4699.05萬元，顯示出良好的盈利能力。
根據對賭協議，芒果傳媒承諾金鷹卡通在2023年-2025年的凈利潤分別不低于4625.38萬元、5414.25萬元和5969.47萬元，合計1.6億元。若金鷹卡通業績不達標，芒果傳媒需給予芒果超媒現金補償。
本次收購后，芒果傳媒把優質資產金鷹卡通裝入上市平臺芒果超媒。對此，芒果超媒披露本次交易對上市公司影響有三個方面：
第一，依托新媒體平臺芒果TV“一云多屏”多牌照、全終端覆蓋優勢，將金鷹卡通高質量的青少兒節目供給觸達更多用戶，覆蓋更大范圍的人群。
第二，金鷹卡通擁有豐富的內容版權資源，成熟的業務模式和穩健的盈利模式。本次收購，是公司推進媒體深度融合發展的重要舉措，以構建起更具價值引領的全媒體傳播生態，激發更多的產業活力和動能。
第三，公司與標的公司業務深度互補，戰略高度協同。本次收購有助于上市公司完善內容領域的業務布局，鞏固用戶基礎，進一步夯實公司的核心競爭力，并為未來業務發展帶來新的增長點。
綜藝為吸金主力
提到芒果超媒，就不得不提到其制作的女性題材綜藝《乘風破浪的姐姐》，這檔節目被網友親切地稱呼為“浪姐”，也讓芒果超媒成為綜藝界的“扛把子”。
2020年6月12日，《浪姐1》周五上線首日播放量1.22億，第二日播放量1.54億，第三日播放量0.90億，首周末三天累計播放量3.66億。而這一天芒果超媒市值大漲，收盤時總市值飆升至1003.95億元。
來源：燈塔專業版
芒果超媒已經靠著自家的芒果TV盈利多年。彼時的騰優愛，業績還在持續虧損。
相較于騰優愛，芒果TV的一大特征是“綜藝為王”，也藉此形成了獨特的盈利模式：不同于劇集依靠會員付費，綜藝更依賴招商廣告盈利。
2020年財報顯示，《浪姐1》播放量超51億次，招商數據刷新多項紀錄，節目廣告客戶總數超40家，2020年公司實現營收140.06億元，同比增長12.04%；凈利潤19.82億元，同比增長71.42%。2021年一季度《浪姐2》播出，其招商金額創“行業之最”。2021年年報顯示，芒果超媒實現營收153.56億元，同比增長9.64%，凈利潤為21.14億元，同比增長6.66%。
芒果超媒在2021年年報中表示，報告期內，開拓新廣告客戶118 個，芒果TV軟廣、硬廣、程序化廣告等各類廣告品牌總數超1000個，廣告業務收入首次突破50億元大關，達54.53億元，同比增長31.75%。
來源：芒果超媒2021年年度報告
藝恩數據顯示，2022年片單中，芒果TV的獨播綜藝有60部，騰訊、優酷和愛奇藝的分別為50部、26部和22部。
能否再次“破浪”？
盡管以綜藝為王的芒果超媒已經連續多年實現盈利，但近兩年行業動蕩不斷加劇，芒果TV也面臨著新困局。
長視頻領域監管事件頻發，2021年5月至今愛奇藝“倒奶”事件導致投票類選秀節目喊停，藝人失德與內容違規導致各大長視頻平臺相關劇綜內容先后下架整改，行業監管趨嚴導致長視頻平臺上游內容供給受到沖擊。
藝恩數據發布的《2022綜藝市場及贊助研究報告》顯示，2022年綜藝整體合作品牌數量下降，上半年保持穩定，下半年加速流失，一方面品牌贊助綜藝減少，另一方面是單個節目招商能力下降。合作品牌數量7到10個的綜藝從2021年的31個減少至2022年的19個，合作品牌數量10個以上的綜藝從16個降至14個。
來源：藝恩數據
盡管去年依靠王心凌《浪姐3》大熱，播放量超過前兩季，但全年廣告業務承壓，對芒果超媒的業績造成了不利影響。
2022年，芒果超媒實現營收137.04億元，同比下降10.76%；凈利潤18.25億元，同比下降13.68%。其中廣告業務實現營業收入39.94億元，同比下降26.77%，降幅較上半年有所收窄。
未來如何實現業績增長？芒果超媒不斷豐富影視劇品類、進軍電商以及線下娛樂，圍繞小芒電商+數字藏品+密室逃脫+元宇宙為核心，構建起“內容+視頻+電商”的商業閉環。但從具體業務來看，芒果TV互聯網視頻業務仍舊占據了總營收的大頭。
來源：芒果超媒2022年年度報告
2019年騰訊視頻制播年會上，騰訊副總裁孫忠懷曾提出：“用戶對平臺的粘性遠低于其對內容的粘性。”說明了無論針對什么用戶群體，平臺都需要滿足其價值需求——提供所需的內容供給。
此次收購金鷹卡通，芒果超媒也體現出“以內容優勢鞏固發展優勢”的策略導向。芒果TV的整體用戶中，女性用戶占比高于行業水平。那么從女性題材到少兒題材也有著天然的傳承關系。艾媒咨詢集團創始人兼CEO張毅就認為，過去喜歡看“浪姐”的忠誠女性用戶群，隨著年齡的增長，會生兒育女，自然要關注少兒。
只是，芒果超媒雖然擁有“高黏度”的女性用戶，但讓這些女性用戶對少兒題材開始擁有同樣的“高黏度”，卻是其延續商業邏輯和提升盈利的一大關鍵難題。芒果超媒能否再次借少兒題材“乘風破浪”，還有待觀察。
