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春節(jié)假期后A股市場迎來一輪大震蕩、大波動的風(fēng)格輪轉(zhuǎn)行情。核心資產(chǎn)節(jié)節(jié)下挫，順周期表現(xiàn)搶眼，公募權(quán)益基金凈值出現(xiàn)大面積下挫。
站在當(dāng)前時點看市，多位明星基金經(jīng)理認(rèn)為，市場機遇和風(fēng)險并存，今年是一個震蕩年、穩(wěn)固年和波動率比較大的一年，建議投資者不要追漲殺跌，短期降低預(yù)期收益率，在群體亢奮時冷靜，在集體悲觀時積極。
機會和風(fēng)險并存
春節(jié)假期過后，A股一輪急跌讓不少投資者無所適從。基金經(jīng)理們認(rèn)為，此輪市場調(diào)整的核心因素是美債收益率上行，引發(fā)市場對流動性的擔(dān)憂，從而導(dǎo)致不少核心資產(chǎn)的估值出現(xiàn)調(diào)整。
中歐基金投資總監(jiān)周應(yīng)波表示，隨著疫苗接種快速推進，全球經(jīng)濟從疫情中恢復(fù)的曙光已現(xiàn)，歐美經(jīng)濟也在快速復(fù)蘇。在此階段全球利率有所上升，相比疫情最嚴(yán)重時上調(diào)幅度不小。總的來說，國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)復(fù)蘇，全球經(jīng)濟也進一步恢復(fù)，同時貨幣政策有所收緊，整個股票市場面臨著一定估值收縮壓力。在經(jīng)濟復(fù)蘇帶來的利率上升的壓力下，無論是美國科技股，還是中國部分行業(yè)龍頭股，估值都處于相對的歷史高位，面臨著調(diào)整的壓力。
匯豐晉信研究總監(jiān)及匯豐晉信動態(tài)策略基金經(jīng)理陸彬表示，風(fēng)險主要來自于估值，當(dāng)前市場風(fēng)險補償不足，隨著全球疫情逐步得到有效控制，各國貨幣政策大概率陸續(xù)回歸常態(tài)化，過去幾年表現(xiàn)突出的某些行業(yè)和風(fēng)格因子或?qū)⒔邮堋靶≈芷凇钡奶魬?zhàn)。未來的風(fēng)險點或許取決于各國央行貨幣政策回歸常態(tài)化的節(jié)奏和速度。
同時，他認(rèn)為投資機會主要來自于基本面。在全球碳中和的政策大背景下，以電動車為代表的新能源行業(yè)和以化工為代表的順周期行業(yè)基本面的強度和持續(xù)性正在超預(yù)期。
“當(dāng)潮水退去的時候，才知道誰在裸泳。”工銀瑞信基金FOF投資部副總監(jiān)黃惠宇提醒，未來的主要風(fēng)險點仍集中在高估值和低估值板塊結(jié)構(gòu)分化巨大的背景下，無風(fēng)險利率進一步上升可能帶來的估值壓縮。在經(jīng)濟整體較好、盈利頗有支撐的情況下，高估值板塊的全年收益大概率將會由盈利增長是否能充分抵消估值壓縮來決定。
嘉實基金研究部副總監(jiān)兼消費基金經(jīng)理吳越判斷，今年是一個震蕩年、穩(wěn)固年和波動率比較大的一年，他建議投資者不要追漲殺跌，短期降低預(yù)期收益率，在群體亢奮時冷靜，在集體悲觀時積極。長期而言，優(yōu)質(zhì)消費資產(chǎn)的長牛才剛剛開始，沒必要太過悲觀。牢記幾點忠告：閑置資金投資+放平心態(tài)+一定不要追漲殺跌+適當(dāng)分散持倉到抗通脹產(chǎn)品上。
對市場不悲觀
多領(lǐng)域有機會
站在當(dāng)前時間點看A股市場，基金經(jīng)理們表示看好化工等順周期板塊的配置價值，并在估值合理的傳統(tǒng)行業(yè)龍頭中尋找投資機會。
周應(yīng)波稱，雖然近期經(jīng)歷了一些回撤，但風(fēng)險釋放后出現(xiàn)很多機會。“目前，我們看好能源領(lǐng)域變革、電動汽車以及向經(jīng)濟復(fù)蘇的相關(guān)方向繼續(xù)尋找機會。”
“首先是傳統(tǒng)消費領(lǐng)域里的可選消費，將把握此次疫情造成的很多優(yōu)質(zhì)公司大幅下跌帶來的錯殺和錯誤定價機會，主要的行業(yè)包括餐飲、酒店、博彩、白酒、白電等。其次來自于傳統(tǒng)消費領(lǐng)域里的必選消費，中長期戰(zhàn)略性看好受益于居民消費升級的賽道，包括啤酒、乳制品里的長期龍頭，以及部分具備通脹邏輯的汽車零部件公司。最后是新興消費這一偏成長維度的賽道，從中長期的角度而言，新興消費里主要看好消費服務(wù)業(yè)，包括在線教育、職業(yè)教育、外賣等一些消費服務(wù)業(yè)的龍頭企業(yè)，以及今年可能受益于整個流量的變遷以及5G拉動下的游戲內(nèi)容提供商。”吳越表示，從中長期維度上看，他將重點圍繞以上三大主線進行布局。
陸彬?qū)蓵蟮氖袌霰容^樂觀。他認(rèn)為以電動車為代表的新能源行業(yè)、以化工為代表的順周期行業(yè)、軍工行業(yè)中的部分細(xì)分行業(yè)以及大金融板塊中的保險和地產(chǎn)行業(yè)等或許存在結(jié)構(gòu)性的投資機會。
“由于過去幾年是10%~20%核心資產(chǎn)個股的牛市，當(dāng)前市場估值較高，風(fēng)險補償不足。但是，仍舊能從剩下的80%~90%公司和行業(yè)中找到不少投資機會，當(dāng)前或許是新一輪結(jié)構(gòu)性牛市的起點。”陸彬表示。
“在以消費為代表的核心資產(chǎn)持續(xù)大漲后，估值和成長性匹配的前提下，后續(xù)市場或仍將是少數(shù)股票的牛市，但市場風(fēng)格大概率將會趨于均衡，前期的優(yōu)質(zhì)賽道超額收益或?qū)⑷趸！敝Z德基金總經(jīng)理助理郝旭東表示。他稱自己將持續(xù)關(guān)注三個方面的投資機會：一是核心股票調(diào)整結(jié)束后，景氣持續(xù)、估值合理的相關(guān)標(biāo)的；二是過去2年A股極度結(jié)構(gòu)化導(dǎo)致的部分被極度低估的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)龍頭個股；三是部分景氣向上，估值在底部的細(xì)分行業(yè)中小市值龍頭。
“結(jié)構(gòu)上，我們判斷價值風(fēng)格相對成長風(fēng)格占優(yōu)，今年選股的關(guān)鍵在于盈利增長和估值相匹配，順周期行業(yè)相對可能更有優(yōu)勢。看好的行業(yè)主要有以下幾類：地產(chǎn)及產(chǎn)業(yè)鏈、銀行、新能源。”安信基金經(jīng)理聶世林表示。
“展望未來，因權(quán)益大趨勢向好，在此輪調(diào)整后，某些優(yōu)質(zhì)成長公司的價值得以顯現(xiàn)，而低估值、順周期板塊的行情可能還未走完，所以對全年整體權(quán)益資產(chǎn)的投資機會并不過于悲觀。全球經(jīng)濟進入后疫情時代疊加大宗商品供給端可能存在的約束和風(fēng)險，我們較為關(guān)注通脹超預(yù)期、利率上行的環(huán)境下，資源類股票和資源行業(yè)基金在對沖通脹風(fēng)險上所具備的投資機會。”黃惠宇如是說。
