10月26日,部分可轉(zhuǎn)債繼續(xù)被“爆炒”,通光轉(zhuǎn)債日內(nèi)上漲84.24%,換手率高達(dá)238倍,轉(zhuǎn)股溢價(jià)率近100%。此外,九洲轉(zhuǎn)債等多券盤中向上觸及熔斷,10余只個(gè)券日內(nèi)漲幅超過20%。
監(jiān)管層對(duì)于可轉(zhuǎn)債的炒作明顯加大了關(guān)注。上周末,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法(征求意見稿)》及其說明,向社會(huì)公開征求意見。同時(shí)滬深交易所也表示,將可轉(zhuǎn)債交易情況納入重點(diǎn)監(jiān)控,實(shí)施監(jiān)管和自律措施。
有私募人士向記者反饋,炒作資金對(duì)于監(jiān)管力度加大的擔(dān)憂明顯增加,“很多資金都不做了,或者降低了規(guī)模,炒作行情可能快結(jié)束了。”
可轉(zhuǎn)債為何烈火烹油?
盤面上看,可轉(zhuǎn)債仍然維持較高的熱度,部分個(gè)券日內(nèi)繼續(xù)大漲。截至10月26日收盤,通光轉(zhuǎn)債大漲84.24%,九洲轉(zhuǎn)債72.22%的漲幅緊隨其后,英聯(lián)轉(zhuǎn)債漲40.24%排在當(dāng)日漲幅榜的第三名。
成交額方面,通光轉(zhuǎn)債日內(nèi)成交高達(dá)186.32億元,換手率為驚人的23846.90%;寶萊轉(zhuǎn)債成交額也在百億之上,達(dá)到了130.31億元,另外有多只個(gè)券的成交額超過50億元。
復(fù)盤此輪轉(zhuǎn)債行情,短期投機(jī)特征非常明顯,從行情上來看,大漲的個(gè)券普遍存在債券余額低、債券評(píng)級(jí)低等特點(diǎn),與股票市場(chǎng)的“小”、“差”個(gè)股別無二致,類似行情2020年年初也曾出現(xiàn)過。從成交額占比來看,炒作行情的參與者主要是散戶和游資,幾個(gè)炒作行情明顯的階段,自然人的成交額占比大幅提升。
轉(zhuǎn)債市場(chǎng)規(guī)模小、機(jī)制靈活以及炒作帶來的賺錢效應(yīng)成為行情大火的主要原因。
開源證券宏觀研究認(rèn)為,可轉(zhuǎn)債容易受到資金“炒作”,或與靈活的交易制度下,部分規(guī)模較小、機(jī)構(gòu)持倉較少的個(gè)券容易受到資金的操控有關(guān)。
不同于股票市場(chǎng),可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的交易規(guī)則更加靈活,采用“T+0交易制度且不設(shè)漲跌幅限制”,這使得部分規(guī)模小、機(jī)構(gòu)持倉少的個(gè)券價(jià)格容易受到資金的控制。近期出現(xiàn)的高換手、高波動(dòng)個(gè)券,普遍具有“評(píng)級(jí)較低”、“規(guī)模較小”、“機(jī)構(gòu)持倉少”、“價(jià)格高”等典型特征。
此外,股市的賺錢效應(yīng)變差,也可能促使部分投機(jī)資金進(jìn)入轉(zhuǎn)債市場(chǎng)。
回溯歷史,可轉(zhuǎn)債炒作行情劇烈的幾個(gè)階段,多對(duì)應(yīng)權(quán)益市場(chǎng)賺錢效應(yīng)較差、情緒較差的時(shí)間段,例如2020年的3月、7月前后等。背后的主要邏輯可能是,在權(quán)益市場(chǎng)賺錢較差的情況下,部分游資、散戶資金可能流向交易制度更加靈活的可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)。
監(jiān)管出手游資悄然撤離
雖然盤面上仍然“烈火烹油”,但是可轉(zhuǎn)債的行情可能已經(jīng)接近尾聲,特別是在監(jiān)管關(guān)注之下,部分資金開始謹(jǐn)慎收手。
“可轉(zhuǎn)債行情是典型的炒作行情,我身邊不少資金在做。”華東一家私募高管對(duì)證券時(shí)報(bào)記者說,在火熱的行情背后,主要是“游資”在煽風(fēng)點(diǎn)火。
該私募人士進(jìn)一步表示,“游資”本身對(duì)于可轉(zhuǎn)債也是“愛恨交織”,雖然炒作時(shí)風(fēng)生水起,但是出于風(fēng)險(xiǎn)考慮,大多數(shù)參與資金都是以超級(jí)短線為主,日內(nèi)進(jìn)出,雖然不少個(gè)券日內(nèi)漲幅超過100%甚至200%,但是基本沒有資金能從頭吃到尾。
“很多資金都不做了,或者降低了規(guī)模,炒作行情可能快結(jié)束了。”該私募人士表示,隨著監(jiān)管加強(qiáng),很多資金可能已經(jīng)悄然退場(chǎng)。
自炒作行情出現(xiàn)以來,證監(jiān)會(huì)和滬深交易所連續(xù)發(fā)布相關(guān)監(jiān)管政策,從交易行為、信息披露等各個(gè)方面加強(qiáng)監(jiān)督。
10月23日,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法(征求意見稿)》及其說明,向社會(huì)公開征求意見。
證監(jiān)會(huì)在征求意見稿的起草說明中明確指出,針對(duì)近期出現(xiàn)的個(gè)別可轉(zhuǎn)債被過分炒作、大漲大跌的現(xiàn)象,著重解決投資者適當(dāng)性管理不適應(yīng)、交易制度缺乏制衡、發(fā)行人與投資者權(quán)責(zé)不對(duì)等、日常監(jiān)測(cè)不完備、受托管理制度缺失等問題,通過完善交易轉(zhuǎn)讓、投資者適當(dāng)性、信息披露、可轉(zhuǎn)債持有人權(quán)益保護(hù)、贖回與回售條款等各項(xiàng)制度,防范交易風(fēng)險(xiǎn),加強(qiáng)投資者保護(hù)。
此外,上交所上周五表示,本周將可轉(zhuǎn)債交易情況納入重點(diǎn)監(jiān)控,對(duì)影響市場(chǎng)正常交易秩序、誤導(dǎo)投資者交易決策的異常交易行為及時(shí)實(shí)施自律監(jiān)管。
深交所也表示,近期可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)交易活躍,價(jià)格大幅波動(dòng),個(gè)別可轉(zhuǎn)債交易價(jià)格嚴(yán)重偏離公司股價(jià),提醒投資者警惕交易風(fēng)險(xiǎn)。深交所下一步持續(xù)做好交易監(jiān)管工作,加強(qiáng)交易與信息披露聯(lián)合監(jiān)管,研究完善包括臨時(shí)停牌在內(nèi)的可轉(zhuǎn)債交易制度,有效防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)交易秩序,充分保護(hù)投資者合法權(quán)益。
“可轉(zhuǎn)債的理論轉(zhuǎn)股價(jià)格與正股實(shí)際價(jià)格偏離度極大,可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)投機(jī)氛圍濃厚。可轉(zhuǎn)債的過度投機(jī)積聚了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),也不利于保護(hù)投資者利益。可轉(zhuǎn)債的過度投機(jī)也使得A股場(chǎng)內(nèi)資金外流,兩市回調(diào)。監(jiān)管在周五晚間重拳出擊,有利于及早防范可轉(zhuǎn)債過度投機(jī)風(fēng)險(xiǎn),嚴(yán)監(jiān)管下可轉(zhuǎn)債炒作熱度將逐步降溫,資金有望重新回流A股。”山西證券策略團(tuán)隊(duì)表示。