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在定價基礎未變、銀行凈息差承壓等因素綜合影響下，4月兩個期限的貸款市場報價利率（LPR）均維持不變。中國人民銀行4月22日授權全國銀行間同業拆借中心公布：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%。
分析人士認為，當前部分信貸利率已經較低，LPR維持不變有利于防止資金空轉套利。二季度或進入政策觀察期，短期內LPR缺乏進一步下調動因。不過，我國貨幣政策依然有較大空間，年內仍有可能繼續降準降息。
LPR短期內缺乏下調動因
中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，LPR短期內缺乏進一步下調的動因。他分析，4月中期借貸便利（MLF）利率維持不變，LPR報價的定價基礎未發生變化；今年以來貸款利率繼續大幅下行，銀行凈息差延續承壓，LPR報價短期內無再度下調的空間；年初以來存款競爭加劇，整體上不利于核心存款成本控制，LPR下調進一步受限；LPR報價維持不變也能夠防止資金空轉、提高資金使用效率。
貸款利率繼續創下新低。據央行披露，一季度新發放企業貸款利率為3.75%，同比下降0.22個百分點，特別是新發放個人住房貸款利率為3.71%，同比下降0.46個百分點。
與之相對，銀行凈息差持續刷新低值、承壓明顯。去年四季度，我國商業銀行凈息差進一步降至1.69%。“一季度銀行凈息差還在低位下行。這意味著盡管近期銀行資金成本下降，但缺乏下調報價加點的動力。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示。
在有效融資需求不足的情況下，貸款利率過快下行可能“助長”部分企業套利行為。前期，有部分企業借助自身優勢地位，用低成本貸款融到的錢買理財、存定期，或轉貸給別的企業，形成空轉和資金沉淀。
“在有效融資需求不足、資金空轉現象有所抬頭的情況下，LPR未進一步下行，一定程度上有助于減少因貸款利率過低導致的信貸資金被套用、挪用等行為。”招聯首席研究員董希淼表示。
貨幣政策仍有空間
如何看待后續的降準降息空間？分析人士認為，二季度或進入政策觀察期，但年內政策利率降息及降準仍有較大可能落地。
“近期美聯儲降息概率持續下降，國內商業銀行息差壓力仍大。在經濟呈現一定企穩回暖跡象、境內外利差和存貸利差雙重約束下，短期內降低政策利率或不是可選項。”溫彬表示，在政策利率未調降、降準或存款利率下調未落地之前，LPR大概率維持穩定，以統籌兼顧銀行業資產負債表健康性。
王青認為，綜合當前物價和經濟走勢，三季度MLF利率可能下調，這將帶動兩個期限的LPR報價跟進調整，進而帶動企業和居民貸款利率持續下行。與此同時，LPR報價下調帶動貸款利率下行，也將為今年地方債務風險化解提供更為有利的條件。
“我國貨幣政策加大實施力度的空間仍然較大，繼續實施降準降息都有可能。”董希淼預計，央行將繼續降低MLF利率等政策利率，引導銀行降低存款利率，推動LPR有序下行，進一步降低實體經濟融資成本。無論是政策利率還是市場利率，無論是存款利率還是貸款利率，下一步都還有下降的空間和可能。此外，目前，我國存款準備金率約7%，降準仍然是貨幣政策的未來可能選項。
