欧美一区二区三区不卡_中文字幕精品动漫一区_上课时同桌在我下面做污的事_色老汉影视

首頁(yè) > 股票 > 內(nèi)容
上證國(guó)際 | 美聯(lián)儲(chǔ)救市工具按時(shí)到期 市場(chǎng)流動(dòng)性擔(dān)憂又起
2024-03-13 07:56:38來(lái)源:上海證券報(bào)
分享到:

推出一周年后,美聯(lián)儲(chǔ)在硅谷銀行危機(jī)期間推出的救市工具——銀行定期融資計(jì)劃(BTFP)于3月11日正式到期。

自去年底以來(lái),有關(guān)BTFP淪為金融機(jī)構(gòu)“套利工具”的質(zhì)疑聲愈演愈烈。美聯(lián)儲(chǔ)在今年1月公告,BTFP將按期于3月11日停止。

在此期間,紐約社區(qū)銀行突發(fā)業(yè)績(jī)爆雷,美國(guó)區(qū)域性銀行再次被推上“風(fēng)口浪尖”。面對(duì)這個(gè)新形勢(shì),美聯(lián)儲(chǔ)仍按計(jì)劃收縮資產(chǎn)負(fù)債表。在BTFP落幕和區(qū)域性銀行面臨新問(wèn)題的當(dāng)下,市場(chǎng)流動(dòng)性的隱憂重啟。

流動(dòng)性壓力趨于上行

美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示,截至上周三,BTFP使用規(guī)模仍有約1640億美元。市場(chǎng)人士表示,上述使用需求反映出,盡管融資狀況較為穩(wěn)定,但銀行仍希望獲得更高的流動(dòng)性緩沖。

在分析人士看來(lái),在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)縮表、逆回購(gòu)規(guī)模快速收縮、BTFP到期等因素影響下,美國(guó)貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性壓力趨于上行。

光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東表示,基于流動(dòng)性傳導(dǎo)的過(guò)程,可從上、中、下游三個(gè)維度觀察美國(guó)金融市場(chǎng)流動(dòng)性。目前,美國(guó)金融市場(chǎng)上下游流動(dòng)性相對(duì)穩(wěn)定,但中游回購(gòu)市場(chǎng)資金流動(dòng)性較緊張。

其中的一大體現(xiàn)為,美聯(lián)儲(chǔ)隔夜逆回購(gòu)協(xié)議(ONRRP)使用規(guī)模正在快速下降。美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)FRED的數(shù)據(jù)顯示,2022年底這一工具規(guī)模觸及逾2.5萬(wàn)億美元的峰值,目前已經(jīng)降至5000億美元以下。最新數(shù)據(jù)顯示,3月11日隔夜逆回購(gòu)協(xié)議使用規(guī)模為4787.28億美元。

渣打中國(guó)財(cái)富管理部首席策略師王昕杰表示,目前逆回購(gòu)賬戶和財(cái)政存款賬戶總額已經(jīng)從3萬(wàn)億美元左右的水平降至1萬(wàn)億美元,未來(lái)流動(dòng)性的釋放能力下降。疊加此時(shí)美國(guó)財(cái)政部新發(fā)債券已經(jīng)處于歷史高位,未來(lái)受限于債務(wù)上限和到期,流動(dòng)性賬戶新資金注入能力下降,整體金融流動(dòng)性受到限制。特別是2023年應(yīng)對(duì)銀行業(yè)危機(jī)的BTFP到期之后,短期內(nèi)的額外流動(dòng)性下滑是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

高瑞東表示,向前看,隨著隔夜逆回購(gòu)規(guī)模持續(xù)縮水,ONRRP作為“緩沖墊”對(duì)流動(dòng)性的保護(hù)作用不斷削弱,待金融機(jī)構(gòu)存放在隔夜逆回購(gòu)市場(chǎng)的資金耗盡后,美聯(lián)儲(chǔ)縮表帶來(lái)的壓力將轉(zhuǎn)向銀行機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金,金融體系流動(dòng)性可能進(jìn)一步收緊。

美聯(lián)儲(chǔ)縮表進(jìn)程受關(guān)注

在流動(dòng)性面臨考驗(yàn)的情況下,市場(chǎng)關(guān)注,美聯(lián)儲(chǔ)縮表何時(shí)進(jìn)入“倒計(jì)時(shí)”。

中金公司研報(bào)認(rèn)為,縮表和BTFP停止意味著流動(dòng)性指標(biāo)回落。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)依然按照每月950億美元縮表,且未來(lái)可能無(wú)法完全被逆回購(gòu)釋放對(duì)沖。綜合美國(guó)財(cái)政部發(fā)債計(jì)劃、美聯(lián)儲(chǔ)縮表步伐和貨幣政策路徑,該機(jī)構(gòu)測(cè)算,到二季度金融流動(dòng)性指標(biāo)可能轉(zhuǎn)為收縮,從3月開(kāi)始?jí)毫涂赡茱@現(xiàn),除非美聯(lián)儲(chǔ)縮表放緩,能起到部分對(duì)沖效果。

在1月舉行的議息會(huì)議上,美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾“放風(fēng)”稱(chēng),將在3月的會(huì)議上討論資產(chǎn)負(fù)債表的問(wèn)題。按照美聯(lián)儲(chǔ)的安排,將在3月19日至20日舉行議息會(huì)議,屆時(shí)有關(guān)討論將備受關(guān)注。

在本月初舉行的2024年美國(guó)貨幣政策論壇上,美聯(lián)儲(chǔ)理事克里斯托弗·沃勒圍繞量化緊縮發(fā)表觀點(diǎn)。沃勒認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表“正常化”的內(nèi)涵不僅在于總量上的縮減,更在于結(jié)構(gòu)上的調(diào)整:一方面,希望美聯(lián)儲(chǔ)的MBS(抵押貸款支持證券)持有量降至零;另一方面,希望美聯(lián)儲(chǔ)提升短期國(guó)債占比。

考慮到隔夜逆回購(gòu)所形成的“緩沖墊”,沃勒認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)量化緊縮仍然存在空間。“目前隔夜逆回購(gòu)協(xié)議設(shè)施的占用量超過(guò)5000億美元,這些資金是金融市場(chǎng)參與者不想要的過(guò)剩流動(dòng)性。”沃勒說(shuō),美聯(lián)儲(chǔ)有常設(shè)回購(gòu)協(xié)議工具(SRF),可以充當(dāng)貨幣市場(chǎng)的后盾,這意味著準(zhǔn)備金水平還可以被壓得更低。

招商銀行研究院認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)降息和縮表或?qū)⑼瑫r(shí)進(jìn)行。客觀評(píng)估,考慮到美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表總量縮減與結(jié)構(gòu)調(diào)整的巨大數(shù)量級(jí),沃勒的縮表設(shè)想將對(duì)全球金融市場(chǎng)造成深遠(yuǎn)影響。

“目前來(lái)看,美聯(lián)儲(chǔ)每個(gè)月縮表950億美元的進(jìn)程不會(huì)發(fā)生變化。展望未來(lái),我們預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將于6月開(kāi)始降息,并于今年完成125個(gè)基點(diǎn)的降息,但是財(cái)政政策有可能會(huì)邊際放緩。”王昕杰說(shuō)。

中方信富公眾號(hào)
更多資訊關(guān)注
中方信富公眾號(hào)
圖片
推薦內(nèi)容