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央行大額逆回購呵護 資金面平穩跨月無虞
2024-02-27 08:15:39來源:上海證券報
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龍年以來,雖然逆回購集中到期,疊加月末和稅期因素擾動,但央行大額逆回購持續護航資金面平穩。

截至2月26日收盤,DR007加權平均利率僅小幅上行至1.9128%,GC001收盤利率則下行2.5個基點報2.015%。

央行2月26日公告稱,為維護月末流動性平穩,當日以利率招標方式開展了3290億元逆回購操作,中標利率為1.8%。鑒于當日有1370億元逆回購到期,央行公開市場實現凈投放1920億元。

正值月末,影響資金面的因素多重。“需警惕最后一周資金利率的短暫波動。”廣發證券固定收益首席分析師劉郁表示,一是本周政府債凈繳款邊際上升;二是本周逆回購到期5320億元,到期量較大;三是26日和27日稅期走款和月末資金需求重合。

國城資本表示,由于2月納稅申報截止日推遲至23日,26日和27日走款,與月末資金需求重疊,因此需注意2月最后一周資金利率的短暫波動。

關于后市資金面走勢,多位業內人士認為,逆回購到期壓力可控,節后資金面仍有望維持穩健偏松狀態。

“政府債發行節奏偏慢背景下,節后資金面有望繼續維持寬松。”國金證券研報認為,考慮到2月央行超額續作5000億元MLF、1月降準釋放中長期資金約1萬億元并投放1500億元PSL,2024年1月至2月共計投放資金約1.7萬億元,逆回購到期壓力可控。

中泰證券固收團隊認為,節后資金面偏中性。有利因素在于,央行降準釋放的流動性對資金缺口能夠形成有效補充,疊加近年來資金面波動幅度整體下降,節后資金價格的中樞和波動可能將維持在相對較低的位置。此外,當前信貸需求尚未完全修復,資本市場存在維穩需要,因此央行呵護流動性的態度短期不會改變,資金面大幅收緊的風險有限。

國城資本預計,2月至3月,資金面將相對穩定,但可能難以完全恢復到自發平衡狀態。如果資金面不能達到自發平衡狀態,央行可能會引導DR007加權平均收益率中樞維持在7天逆回購利率附近。近期經濟增長并未明顯偏離潛在增速,而且監管要求信貸均衡投放,因此資金很難在回購市場大量形成“淤積”效應。

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