收藏
1月22日召開的國務院常務會議強調，要進一步健全完善資本市場基礎制度，更加注重投融資動態平衡，大力提升上市公司質量和投資價值，加大中長期資金入市力度，增強市場內在穩定性。
據上海證券報記者統計，2023年共有288家A股公司完成定增（現金認購，下同），募資金額共計3892億元，較往年明顯下滑，而且市價定增的破發率超過70%。“投融資動態平衡，不僅涉及IPO，與定增再融資也密切相關。這些數據說明，有形之手與無形之手已經開始對投融資動態平衡產生作用?！比A福證券副總裁蔣松榮表示，從2023年下半年開始，一些涉及產能過剩行業的公司定增，由于審核趨嚴，陸續知難而退。
與再融資相關的還有中長期資金。由于定增需要鎖定半年至三年不等，因此參與定增的資金，多數屬于中長期投資資金。這些資金的進退與喜惡，也折射出哪些行業或公司更具有投資價值。梳理2023年定增案例可見，有業績支撐或景氣度趨暖行業和公司，其定增項目獲得資本追捧。
2023年定增募資明顯下降
記者統計顯示，2023年，共有288家A股公司完成了定增融資，募集資金共計3892億元，跌破4000億元大關。定增公司家數和金額較上年分別下降11%和36%。
與之形成對比的是，2020年至2022年，完成定增公司家數分別為303家、466家和324家，募資金額分別達5447億元、6778億元和6053億元。
以上數據表明，相較于往年，2023年的定增市場出現了明顯的調整。
有投行人士對記者表示，2023年定增募資金額下滑，既有再融資政策收緊因素，也與市場自身動態調整密切相關。市場行情好的時候，定增相對容易，因此數量會比較多，反之亦然。尤其是如果出現較大面積定增破發，賺錢效應減弱，缺乏盈利前景的定增項目自然無人問津。
2023年8月27日，中國證監會發文稱，將統籌一二級市場平衡，優化IPO、再融資監管安排。其中提出，根據近期市場情況，階段性收緊IPO節奏，促進投融資兩端的動態平衡。優化再融資監管的總體要求包括：實施大額再融資的預溝通機制；對于存在破發、破凈、經營業績持續虧損等情形的上市公司再融資，適當限制其融資間隔、融資規模等。
此后，陸續有公司終止定增。市場人士分析，優化再融資規則落地，是資本市場制度改革提振投資者信心的重要一環，對促進上市公司高質量發展、完善資本市場基礎制度、維護良好市場生態、更好發揮資本市場樞紐功能等均具有積極意義。
定增破發率逼近2018年
市場之手也在發揮作用，其表征是定增破發率。數據顯示，2023年完成定增的公司群體里，最新股價跌破定增發行價的公司數量明顯增多。
按照2024年1月22日收盤價（后復權，下同）計算，有172家公司收盤價低于增發價，破發比例為60%。其中，11家公司的折價超過40%。
哪種定增破發比較普遍？從定價方式來看，有67家公司采取鎖價發行方式，其中14家破發，占比為21%；221家公司采取競價發行方式，其中158家破發，占比達71%。可見，鎖價定增的破發率遠低于競價方式。
在鎖價定增中，大股東包攬定增的破發率明顯較低。2023年，共有45家公司大股東包攬定增，其中僅8家公司破發，占比18%，低于其他類型機構參與的定增。
2023年定增整體破發率達60%，算不算高？
數據顯示，2018年定增破發比例高達71%，較2023年定增破發率高11個百分點。其中，破發幅度超過20%的上市公司占比為58%，而目前比例為40%。
專家認為，上市公司定增破發的原因是多方面的，比如較高的發行價，公司基本面出現問題等。至于能否“抄底”投資破發股，仍需要進一步甄別。
不過，歷年的數據顯示，2018年定增的深度調整，為2019年至2021年的回暖走強奠定了基礎。
電子、醫藥等行業表現強
在2023年完成定增的288家公司中，有115家公司最新收盤價高于定增價，其中新諾威、惠城環保等6家公司股價遠高于定增價。
數據顯示，行業景氣度高、業績表現好的公司，其定增項目處于浮盈的概率較高；反之，公司定增較容易破發。在2023年實施的定增項目中，超七成公司2023年前三季度歸母凈利潤同比增速為正，超三成公司業績同比增速超50%。
以勁仔食品為例，公司2023年定增價格為5.95元，最新股價為12.90元。日前，公司預計2023年歸母凈利潤為2.01億元至2.13億元，同比增長61%至71%。對于業績增長的原因，公司表示，在獨立“小包裝”優勢基礎上，持續推行“大包裝+散稱”策略，公司營業收入實現了快速增長，主要品類在供應鏈和生產效益方面的規模優勢逐漸凸顯。
從行業分布來看，最新股價高于定增價的公司主要分布在機械設備、電子、醫藥生物、汽車零部件等行業。其中，電子行業12家，數量領先其他行業。比如，協創數據2023年前三季度實現營業收入32.28億元，同比增長46.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.96億元，同比增長69.1%。
再看汽車零部件行業，均勝電子最新股價也高于定增價。1月17日，均勝電子發布2023年度業績預增公告稱，2023年，隨著全球主要汽車市場產銷量的回暖，公司預計全年實現營業收入約556億元，同比增長約12%；實現歸母凈利潤約10.89億元，同比增長約176%。
綜上可見，盡管2023年定增市場整體出現明顯調整，但也有公司獲得資本追捧。市場之手調配資源流向景氣度趨暖的行業。2024年再融資市場，或許將延續如此“扶優限劣”的態勢。
