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5月9日，券商股延續(xù)近期強(qiáng)勢表現(xiàn)，中金公司報(bào)收漲停，中國銀河、首創(chuàng)證券、信達(dá)證券等大漲逾5%。
市場人士認(rèn)為，受益于中國特色估值體系（下稱“中特估”）行情擴(kuò)散，券商股在銀行、保險(xiǎn)板塊的帶動(dòng)下實(shí)現(xiàn)補(bǔ)漲。實(shí)際上證券行業(yè)一季度業(yè)績表現(xiàn)較好，且當(dāng)前估值處于歷史低位，具有較好的投資價(jià)值。不過，券商股走勢和權(quán)益市場的表現(xiàn)高度正相關(guān)，該板塊的強(qiáng)勢行情持續(xù)性如何，有待進(jìn)一步觀察。
業(yè)績向好釋放上漲底氣
5月9日，中金公司早盤開盤就迅速?zèng)_上漲停，尾盤時(shí)段短暫開板后又快速封板，最終報(bào)收漲停，當(dāng)日成交額高達(dá)36.34億元；中國銀河盤中也一度漲停，最終收盤大漲9.34%，股價(jià)持續(xù)創(chuàng)出年內(nèi)新高。此外，首創(chuàng)證券、信達(dá)證券等收盤漲幅均超5%。
拉長周期來看，券商股的上漲已經(jīng)有了一段時(shí)間。以中國銀河為例，該股連續(xù)6個(gè)交易日上漲，參照4月26日收盤價(jià)9.77元計(jì)算，截至昨日收盤已累計(jì)上漲超過48%。而年初以來，中國銀河已累計(jì)上漲56.19%。此外，東方證券、申萬宏源、中金公司、中泰證券、東北證券等年內(nèi)漲幅也都超過了20%。
業(yè)績好轉(zhuǎn)或是券商股上漲的較大底氣。根據(jù)東莞證券最新研報(bào)數(shù)據(jù)，2023年一季度，證券行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1377.72億元，同比增長37.19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤456.13億元，同比增長84.95%。
“券商股一季度的業(yè)績表現(xiàn)很強(qiáng)，未來仍然會(huì)持續(xù)改善。”東吳證券非銀分析師胡翔對證券時(shí)報(bào)記者表示，一季度券商業(yè)績的提升，主要來自于自營業(yè)務(wù)業(yè)績增長等，但是輕資本業(yè)務(wù)仍然沒有發(fā)力。二季度以來，市場交易更加活躍，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、財(cái)富管理業(yè)務(wù)等有望持續(xù)發(fā)力，推動(dòng)券商業(yè)績增長。
估值修復(fù)帶出上升空間
除了業(yè)績向好，估值較低也是當(dāng)下券商股具備的優(yōu)勢。上述東莞證券研報(bào)還指出，截至2023年5月8日，當(dāng)前證券Ⅱ（申萬）PB（市凈率）估值為1.42，位于歷史分位的31.04%，低于三年中位數(shù)的1.69，行業(yè)估值仍處于較低水平，具有一定的上升空間。
在相對低的估值下，機(jī)構(gòu)資金對于券商股的配置也非常低。申萬宏源研究所非銀分析師許旖珊提供給證券時(shí)報(bào)記者的數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，主動(dòng)偏股公募基金重倉非銀金融占比為1.26%、行業(yè)配置系數(shù)僅0.21，板塊倉位為近6年最低值，顯著低于2013~2022年非銀板塊平均重倉占比的4.10%。
“年內(nèi)市場換手率、市場行情均有明顯上行，券商股全年業(yè)績預(yù)期有明顯好轉(zhuǎn)，券商板塊當(dāng)前PB估值顯著偏低，在業(yè)績預(yù)期好轉(zhuǎn)的當(dāng)下，估值實(shí)現(xiàn)一定回升。”華創(chuàng)證券非銀行業(yè)徐康團(tuán)隊(duì)表示，今年市場景氣度明顯好轉(zhuǎn)，券商板塊全年業(yè)績預(yù)期向好，但目前仍處在估值修復(fù)階段，看好板塊行情的可持續(xù)性。
中特估提升板塊關(guān)注度
“這種行情應(yīng)該是中特估前期漲幅最少的券商股的補(bǔ)漲。”一位機(jī)構(gòu)人士對證券時(shí)報(bào)記者表示，中特估已成為券商股行情的觸發(fā)點(diǎn)。
不少市場人士也認(rèn)可這一說法。一位私募人士對證券時(shí)報(bào)記者表示，“從盤面上來看，近期漲幅最大的中國銀河、中金公司都有央企背景，而之前市場認(rèn)可的一些市場化比較好、常年股價(jià)表現(xiàn)較好的券商股并沒有在本次行情中領(lǐng)先。”
胡翔也指出，在中特估的背景下，國企央企保值增值的訴求增加，國企央企背景的龍頭公司做大做強(qiáng)的訴求也越來越高，因此相關(guān)公司受到了更多的關(guān)注。
最近幾年，券商股多被市場資金冷落，在本次行情起勢之后，這種被冷落的態(tài)勢會(huì)否出現(xiàn)改變？
徐康團(tuán)隊(duì)表示，近年券商板塊彈性較以往有所降低，主要是因?yàn)槿讨刭Y本化趨勢持續(xù)，導(dǎo)致業(yè)績增長重心從輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)向重資產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變，凈資產(chǎn)收益率（ROE）彈性有所下滑。
胡翔也認(rèn)為，近些年券商通過配股等方式不斷再融資，對于普通投資者而言，中短期會(huì)攤薄ROE水平。不過，券商以及監(jiān)管層等也注意到了相關(guān)的情況，券商整體再融資計(jì)劃越來越多地考慮了投資者的感受，券商權(quán)益類再融資的節(jié)奏已有所放緩。
“今年我們沒有看到券商配股之類的動(dòng)作有新進(jìn)展，監(jiān)管層也要求券商更加合理地再融資，所以我們預(yù)計(jì)后期券商再融資頻率會(huì)降低。”許旖珊表示，在再融資放緩的背景下，券商也將會(huì)在提升盈利能力、優(yōu)化資產(chǎn)配置的方向上下更多的功夫，加上資本市場交投活躍，券商板塊的價(jià)值有望得到進(jìn)一步發(fā)掘。
不過，也有市場人士對券商股的行情表示謹(jǐn)慎。前述私募機(jī)構(gòu)人士就認(rèn)為，相對銀行股、保險(xiǎn)股而言，券商股在估值、ROE、股息率等指標(biāo)上并沒有優(yōu)勢，在市場風(fēng)險(xiǎn)偏好沒有顯著提升的背景下，券商板塊的行情能否持續(xù)仍需要多多觀察。
“券商股的走勢和權(quán)益市場的表現(xiàn)高度正相關(guān)，券商股行情能否持續(xù)還是要看市場走勢。”前述機(jī)構(gòu)人士也對證券時(shí)報(bào)記者表示。
